事件：
近日，公司发布
2024
年中期业绩报告
。
2024
年上半年，公司营收
43.9
亿元（同比
+16.0%
），归母净利润
10.9
亿元（同比
+11.1%
），经调整的经营性归母净利润
11.1
亿元（同比
+1.5%
）
，经调整
EBITDA 16.6
亿元（同比
+17.0%
）。
点评：
业绩持续增长，股东回报显著提升。
公司上半年营收和利润端持续提升，主要源于产品收入的增长以及整体费用率维持稳定。产品端，特比澳、
蔓迪、益比奥
&
赛博尔、益赛普、赛普汀销售额分别
达
24.76
亿元（同比
+
22.6%
）
、
5.5
亿元（同比
+10.0%
）、
5.16
亿元（同比
+11.3%
）、
3.29
亿元（同比
+9.5%
）、
1.62
亿元（同比
+48.9%
），均实现同比增长，多产品持续维持高市占率。
股东回报方面，
2023
年度股息
0.25
港币
/
股，回购累计执行
2.7
亿港元，派息与回购累计已执行
8.6
亿港元，股东回报显著提升。
多产品取得重要研发进展，在研管线持续推进。
2024
年上半年，公司多产品取得研发进展。
2024
年
1
月，
蔓迪（
5%
米诺地尔）泡沫剂作为非处方药用于治疗男性型脱发和斑秃的上市申请获批
，蔓迪泡沫剂的透皮速度和头皮积累率更高，头皮耐受性更弱，预计持续渗透成为脱发患者的更佳选择。核心产品
特比澳
2024
年
4
月
用于治疗儿童或青少年的持续性或慢性原发
ITP
的补充
NDA
获批；
治疗拟择期行侵入性手术的慢性肝病相关血小板减少症患者的
III
期临床研究已完成并达到预设主要终点，本集团预计将于近期申报
NDA
，预计持续拓展适应症
扩大患者人群
。
公司持续推进研发管线，在
研产品
达
28
项、包括
抗体
、
其他生物制品
、
小分子
等药物类型
，
覆盖
血液
/
肿瘤科在研产品
、
自身免疫疾病
、
肾科
、
皮肤科
等多疾病领域
，
12
款产品处于
NDA & III
期临床，长效促红素、艾曲泊帕干混悬剂以及
608
（重组抗
IL-17A
人源化单克隆抗体）等
多
产品
处于上市准备阶段，
预计
2024
年起每年有新药进入商业化阶段
。上市产品适应症拓展和新品上市预计持续提升公司业绩表现。
盈利预测
与投资建议
：
公司布局肿瘤、肾科等多个优势领域，产品体系成熟。我们看好公司的长远发展，预计公司
24
—
26
年营收为
8
9
.
26
/9
6
.
52
/1
08
.
68
亿元，归母净利润为
21
.
45
/22.
9
4/2
5
.
91
亿元，每股收益分别为
0.
89
/0.9
5
/1.07
元
，
维持公司“买入”评级。
风险提示：
商业化进展不及预期、研发进展不及预期、政策风险等。
