专栏名称: 中信研究

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【晨会1017】宏观：基数扰动通胀；交运：三大航上机增速回稳

中信研究 · 公众号 · · 2017-10-17 07:57

正文

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重点推荐

【宏观】基数扰动通胀，价格实则上涨

通胀受基数扰动，同比小幅下行，但实际上价格均出现上涨，工业品价格同比超预期上升，环保限制因素仍然存在，供需仍在寻找新平衡。价格上涨逻辑未变，价格传导依然受阻。

——诸建芳,联系人：刘博阳

【交通运输（航空机场）】三大航运力提速、客座下滑，上机增速回稳

民营航企春秋、吉祥客座率均有提升，主要得益于国际线边际大幅改善，建议关注自身基本面步入拐点、预计明年业绩确定改善增长的春秋航空。

——刘正,程锦文

总量研究

【债券】产能难扩，投资不振压制长端利率中枢

周一（10月16日）债市再度出现较大波动。导致本次债市波动的原因，除了对资金面维稳期可能结束、以及监管政策将陆续落地的担忧外，也包括对经济增速可能强于预期的困惑。但综合考虑各方面因素，我们认为在资金面维稳期结束之前，债市利率趋势性上行的概率有限，10年国债的中枢有望维持在3.6%左右。

——明明,章立聪,余经纬

公司研究

【普莱柯（603566）】招采冲击仍在消化，静待新品上市

公司2017年前三季度实现营业收入3.81亿（-10.7%），归母净利0.92亿（-40.83%）。由于公司仍在消化招采的负面冲击，加之下游养殖行业持续低迷，我们下调公司17年盈利预测，预测公司17/18/19年EPS 0.52/0.75/1.09元，给予18年35倍PE，下调评级至“增持”。

——盛夏,熊承慧,联系人：彭家乐

【厦门钨业（600549）】正极材料接力钨主业，依旧看好全年业绩

依旧看好厦门钨业全年业绩，预计公司2017-2019 EPS分别为0.76/1.0/1.31元。目前股价31.39元，对应2017/18/19年PE为45/34/26倍，综合考虑钨主业和能源新材料业务情况，给予公司6.5倍PB估值，目标价格38元/股，维持“买入”评级。

——敖翀

【北方国际（000065）】业绩高增，现金流大幅增加

公司业绩实现较快增长，现金流高增，在手订单收入比较高，海外业务拓展积极。维持2017/18/19年EPS预测1.21/1.69/2.15元，维持“买入”评级。

——罗鼎

【捷成股份（300182）】业绩增速无忧，期待影视爆款与新业务突破估值提振

我们维持公司2017-19年盈利预测0.49/0.61/0.73元，目前股价对应2017-19的PE为19/15/13倍。维持目标价16元，维持“买入”评级。

——张若海,联系人：刘雯蜀

【超图软件（300036）】第三次土地调查规划出炉，业绩新增长点值得期待

国土三调正式开展将进一步打开公司成长空间，2018年开始将迎来系统密集建设期。维持2017-19年EPS预测为0.42/0.60/0.80元，对应PE估值41/29/22倍。维持目标价20.82元，维持“增持”评级。

——张若海,联系人：刘雯蜀

会议提示

现场会议：中信证券“新零售”主题研讨会

时间：2017年10月18-19日（周三-周四）

地点：上海汤臣洲际大酒店

评级调整

注：“评级调整”项下涉及的内容均节选自已经公开发布的证券研究报告（标示的日期为相关证券研究报告发布的时间），仅供汇总参考之用

10月下半月★亮马全组合

摘自《中信证券亮马全组合半月报（201710下）—积极布局红十月》；报告日期：2017-10-11；标红为本期新调入。

一周重点报告

【策略】政策窗口与机遇

预计“十（防吞）九（防吞）大”不会改变A股中期向好的走势。会后政策整体风格不变，但改革类政策将提速，会后A股将进入主题活跃期。建议从前期改革进度相对滞后的领域和“十三五”规划约束性目标补短板两个角度寻找机会；前者包括国企混改和天然气市场化改革，后者包括研发投入提速和环保板块机会。

秦培景，杨灵修，联系人：裘翔

报告日期：2017-10-15

【前瞻研究】半导体板块进入战略机遇期

全球半导体产业大概率进入新景气周期，市场需求、产业政策等多维度因素共同推动全球半导体产业向国内进行转移。海外优质公司包括：英伟达（NVDA.O）、ASM Pacific（0522.HK）、ASML、应用材料、LamResearch等。A股建议战略关注：封测领域的长电科技、华天科技，设备领域的北方华创，材料领域的江丰电子、江化微，制造领域的中芯国际，以及设计领域的兆易创新、富瀚微、全志科技等。

许英博，陈俊云，联系人：洪嘉骏

报告日期：2017-10-12

【前瞻研究】阿里成立研究院，参与全球巨头角逐

“达摩院”将作为阿里的研究院，为阿里巴巴储备全球最顶级的前沿科技人才，助力实现中国互联网巨头科技能力的弯道超车，使得阿里巴巴率先成为比肩亚马逊、谷歌和Facebook的世界级科技巨头。

许英博，陈俊云，联系人：洪嘉骏

报告日期：2017-10-12

【银行】海外掘“金”系列研究：透过现象看本质：中美银行面面观

国内商业银行具有更高的ROE，但简单横向比较ROE不能得到合适的经营和估值结论，通过深入比较资产负债表特征、利润贡献要素、风险曲线等因素，建议关注：1）经济和金融周期阶段；2）金融市场结构特征；3）利润贡献要素的变化趋势。结论是美国银行业已发展至生命周期的成熟后期，而中国的银行业则刚开始步入成熟期。

肖斐斐，冉宇航

报告日期：2017-10-12

【电子】半导体板块：晶圆涨价影响几何？

晶圆涨价，需求拉动是主因。国内外Capex推升中短、中长期需求，供需缺口长期存在。晶圆涨价对下游价格影响有限，缺货使国内芯片厂存在一定风险。海外晶圆供应份额集中于信越化学、SUMCO、环球晶圆、Siltronic等企业，受晶圆涨价获益明显。国内硅片生产类建议关注上海新阳（国内大硅片项目标的）、有研新材（较早从事硅片研发），设备材料类建议关注有望涉足电子级单晶硅设备的北方华创、晶盛机电以及CMP抛光片材料供应商鼎龙股份。

许英博，徐涛，联系人：晏磊、胡叶倩雯

报告日期：2017-10-13

【汽车】软包锂电池：趋势已现，加速渗透

受益于中国新能源汽车，动力电池迎来爆发式发展，软包电池质量轻、安全性能高，渗透率有望提升。预计到2020年软包锂电池总需求量有望达到67GWh，3年CAGR达35%。同时，软包锂电池的高速增长将使得上游铝塑膜行业受益。重点关注：宁波华翔、新纶科技、道明光学。

陈俊斌，王喆，袁健聪，联系人：汪浩

报告日期：2017-10-16

【视觉中国（000681）】一图胜万言：视觉中国迎接图片正版化时代

国内最大的图片版权交易平台；BAT入局，图片版权市场加速正版化进程；客户资源稳步拓展，图片业务进入变现期。公司在内容、渠道、技术层面具有明显竞争优势，我们给予公司2018年40倍PE估值，目标市值147.6亿元，测算后预计存在13%上涨空间，首次覆盖给予“增持”评级。

唐思思，肖俨衍

报告日期：2017-10-11

【分众传媒（002027）】媒介价值重估下的分众——高性价比品牌曝光，需求驱动新增长

近期公司2017E估值区间在20~23倍左右，反映了当前利润增长率叠加市场对解禁股份的担忧，但考虑公司稳定独特的广告价值与长期壁垒、产业链地位及高性价比的曝光效果，我们认为中长期来说分众广告价值的重估具备高度确定性，预测2017-19年归母净利55/65/74亿元，公司具备长期配置价值，维持“买入”评级。

唐思思，肖俨衍

报告日期：2017-10-11

【信维通信（300136）】Q3业绩超预期，射频隔离件及结构件迎来高增长

公司第三季度高光表现主要源于天线主业的稳定增长以及射频隔离件、结构件的高光表现。公司今明两年天线业务受益份额和市场拓展仍有望维持快速增长，声学射频一体化和射频前端是公司中长期成长的动力。预计2017全年收入+78%，利润+69%，上调公司17-19年EPS预测至1.13/1.61/2.28元（原预测为0.97/1.34/1.9元），按照2018年PE=32倍，给予目标价53.13元，维持“买入”评级。

徐涛，联系人：晏磊、胡叶倩雯

报告日期：2017-10-13

【上海家化（600315）】要约再启，彰显信心

拟溢价18.1%要约收购20%股权至52%，彰显平安提升家化控股权的强烈意愿；行业前景、标的稀缺性、公司拐点、集团定位四大原因共促本次要约收购，短期利好兑现。中期催化剂：从历史操作情况看，不排除会推出股权激励；长期看，家化有望通过资产注入或自主并购成为平安大消费平台。维持17-19年EPS预测为0.53/0.70/0.92元，上调一年期目标价至43元，维持“买入”评级。

周羽，徐晓芳

报告日期：2017-10-13

【ASM Pacific（00522.HK）】封测设备龙头，业绩受益半导体景气

公司是全球最大的半导体封装设备供应商，，专注于集成电路、发光二极体、元器件表面贴合等设备物料。2016年公司重回高增长；进入2017年营收持续爆发，近期增长将主要来自于手机业务，而半导体行业的国产化趋势，及行业景气上升周期，公司将持续受益。

许英博，联系人：洪嘉骏

报告日期：2017-10-16

中信研究

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

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