【私募月报】 私募政策面迎监管新规 产品面超八成获正收益

8月份，私募基金行业继续高歌猛进，实缴规模首次突破10万亿元。根据基金业协会公布的最新数据，截至8月底，已登记私募基金管理人20,652家，较7月底增加542家；实缴规模达到10.21万亿元，较7月底增加了2,600亿元。

其中，私募证券基金管理人和基金产品数量稳步增加，但实缴规模有所下降。截至8月底，已登记私募证券基金管理人7,943家，环比增加了119家；已备案私募证券基金产品30,237只，环比增加了726只；已备案私募证券基金实缴规模2.25万亿元，环比减少了1,107亿元。

受市场逐步回暖影响，8月份私募证券基金产品发行有所升温。据朝阳永续不完全统计，8月份私募证券基金共发行1,081只产品，较7月份增加了80只。分策略而言，股票策略新发行量占比依旧超过八成，其次为债券基金、管理期货策略；事件驱动策略受减持新规的持续影响，未有新产品发行。此外，8月份股票策略、债券基金、管理期货和套利策略的新产品发行数量较7月均有明显增加。

根据基金业协会的备案数据，目前采用“自主发行”方式的私募证券基金管理人为8,341家，采用“顾问管理”方式的管理人为1,146家。具体来看，采用“自主发行”方式、管理规模超过50亿的管理人数量较前一月减少了73家，其余各个规模的管理人数量均有所增加。采用“顾问管理”方式的管理人数量比较稳定。

8月份，除宏观策略出现下跌以外，其余各大私募策略全部录得正收益。各大策略的收益率由高至低的排序依次为：事件驱动（5.59%）、股票策略（4.15%）、CTA趋势（2.86%）、套利策略（1.53%）、债券基金（0.34%）、市场中性（0.21%）和宏观策略（-1.07%）。

具体来看，受益于股票市场的逐步回暖，股票策略和事件驱动的表现最为强势，获得正收益的同时也跑赢了市场基准。CTA趋势则延续了7月以来的表现，赚钱效应依旧显著。债券基金指数整体表现与前一月相比没有出现变化，收益率基本持平。虽然受益于基差收敛，但是市场持续的热点切换让市场中性策略难以获取稳定的超额收益，策略指数走势较为平稳。此外，尽管宏观策略指数是唯一出现下跌的指数，但是随着市场情绪的修复，自8月中旬以来指数已呈现止跌回稳的态势。

8月份，股票策略产品的平均收益率达到3.21%，较7月份提升近3个点，在所有策略中位列第二，仅次于事件驱动策略。产品的整体收益率分布较为集中，主要集中在-5%到10%之间，存在一定的右偏现象。

此外，比较今年以来各个月份的股票策略产品业绩表现，我们发现在6月、8月等中小创表现较好的月份，股票策略整体均有不俗的表现，表现略好于其余大盘股走强的月份。由此可见，尽管17年以来市场呈现大蓝筹行情，但是大部分私募机构在持仓上仍偏向成长股。

8月份，市场中性策略整体延续前一月的表现，业绩较为稳定。现货端方面，市场热点虽较前期有所扩散，但板块轮动较快，对于市场中性策略持续获得超额收益的能力提出了一定的挑战；期货端方面，主力合约在月中完成切换后，股指期货走势先抑后扬，随着市场情绪的好转，贴水幅度逐步减少，8月下旬以来，IF、IH主力合约全部转为升水，市场中性策略的对冲成本进一步得到改善。

总体来看，虽然受结构性行情影响，市场中性策略未能获得较多的超额收益，但是8月份产品实现平均收益1.23%，较7月提高了1个百分点。市场中性策略正逐步走出低谷。

8月份，在供给侧改革和环保两大概念的推动下，商品期货市场继续维持多头趋势，黑色系、有色系强势不改。南华焦煤指数、南华沪铝指数上涨幅度均超过10%。不过受8月11日中钢协干涉商品市场影响，商品市场多头趋势出现一定回调，涨势较7月有所放缓。

管理期货策略继续表现出稳定的赚钱效应，近七成产品录得正收益。产品平均收益率为0.96%，收益率主要集中于-1%到4%之间。

8月份，金融去杠杆仍在延续，资金面维持紧平衡状态，中债总财富指数继续呈现区间震荡走势。利率债方面，长短端利率均呈横盘震荡态势，收益率曲线更加平坦。10年期国债收于3.63%，与7月末持平，1年期国债收于3.39%，较7月末下行1bp。

8月份债券基金产品整体表现略好于7月。产品平均收益率为0.74%，较7月份增加0.59%。债券基金继续保持较小的业绩分化，8月份的收益率主要集中于-1%到1%之间。

8月30日，国务院法制办公室发布《私募投资基金管理暂行条例（征求意见稿）》（以下简称《暂行条例》），从2017年8月30日至2017年9月30日向全社会公开征求意见。

具体来看，《暂行条例》共11章58条，分别从私募基金管理人和托管人职责、资金的募集和运作、信息提供、行业自律和监督管理、法律责任等方面明确了监管规则，此外专设了创业投资基金相关规定，对这类基金，国家政策会予以扶持，并实行差异化的监管和服务。

业内人士指出，《暂行条例》出台将提升私募基金监管的立法层级，既是相关部门加强和统一金融监管政策的具体举措，也是私募基金业未来发展的“顶层设计”，对行业发展意义重大。

今年是“公奔私”的第十年，虽然这两年随着A股市场的成熟和监管趋严，私募面临越来越艰难的生存压力，甚至有个别的“公奔私”团队回流公募，然而，“公奔私”的脚步却未曾停下。中国基金业协会网站公示的私募机构备案信息显示，8月份又有一名公募从业背景的人员备案了证券类私募机构。至此，今年新备案的“公募派”私募机构达到40家。

据格上研究中心统计，截至7月底，今年公募基金经理离职人数达102位，涉及58家公募机构，其中，华夏基金、嘉实基金、摩根士丹利华鑫基金、长信基金均有4位基金经理离职，大成基金、东方基金、广发基金等8家公司各有3位基金经理离职。虽然大部分离职的基金经理均未向外界透露新的去向，不过，公开信息显示，大部分公募基金经理离开后都创办或加盟了私募机构。

另据统计，今年前7个月，新增备案证券类私募机构共812家，其中，39家的法人代表有公募基金从业背景，21家有公募基金投研交易任职经历。加上8月份新备案的深圳市微宝基金，今年以来至少新备案了40家“公募派”私募机构。

随着中报的密集披露，社保基金、证金、汇金这些“国家队”进驻的个股也渐渐显露。据WIND数据显示，截至8月23日，合计345只社保基金出现在259只个股的半年报中，其中省广股份、国药股份的半年报中均出现了5只社保基金，北新建材、涪陵电力、春秋航空、新城控股等个股均有4只社保基金入驻。此外合计271只私募基金产品出现在200家上市公司的半年报中，出现私募产品数量居前的是昆百大A、圣邦股份等个股。

其中“国家队”与知名私募共同重仓个股最多的是化工行业，共同持股达到5只，其次为食品饮料行业，有2只个股属于共同持股，另外电子、医药生物、有色金属等行业均有个股被“国家队”和知名私募共同重仓。截至8月18日，化工行业指数今年来只是小幅下跌2.42%，而“国家队”与知名私募双方共同持有的化工股平均收益率却达40.20%，表现最好的万华化学今年以来涨幅达95.76%。

对于知名私募和“国家队”共同进驻个股的现象，杜兹投资总经理邹兆龙表示，在市场炒作热点乏善可陈的情况下，大资金的选股偏好会趋于一致，特别是监管层对价值投资的引导。而深圳前海乾元资始李正表示，私募和“国家队”看好同一只个股的现象，体现了市场往价值投资的转变和深化，这一年最大的变化是投资更关注业绩了，所以私募和“国家队”选择一致更多是在价值投资理念下的必然。

近日，中国证券投资基金业协会下发《私募证券投资基金管理人会员综合分类指标体系工作规则（征求意见稿）》，向各证券私募会员征求意见。中国证券报记者独家获悉，在征求行业意见后，《私募证券投资基金管理人会员综合分类指标体系工作规则》（以下简称《工作规则》）计划于2017年内发布，并自发布之日起试运行；《工作规则》计划于2018年1月1日正式生效执行，并且每个季度开展一次。

另外，《征求意见稿》显示，该分类指标体系主要包括四大类12项，但未包括业绩因素。对此，一些业内人士指出，该分类主要是针对证券私募机构的诚信度，类似于私募机构的“诚信成绩单”，并非是对私募管理人业绩的分类。

2017年上半年，证监会组织对328家私募机构开展了专项检查。9月8日，证监会新闻发言人常德鹏在例行发布会上通报了检查结果和执法情况，相关证监局对83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施。

常德鹏表示，根据违法违规行为的具体情形，证监会依法采取以下处理措施：一是相关证监局对83家存在公开宣传推介、承诺保本保收益、未按合同约定进行信息披露等问题的私募机构采取行政监管措施；二是相关证监局对6家存在挪用基金财产等严重违规问题的私募机构立案稽查，并对其中4家私募机构先行采取行政监管措施；三是相关证监局将涉嫌违法犯罪的8家私募机构的违法违规线索通报地方政府或移送公安部门，并对其中6家机构采取行政监管措施或立案稽查。

同时，证监会将上述违法违规问题及采取的监管措施记入资本市场诚信档案，并由中国证券投资基金业协会依据自律规则对违法违规行为采取自律管理措施。