【核电设备】AP1000装料在即，华龙融合完成，核电行业下半年有望迎来转折

中信研究 · 公众号 · · 2017-08-11 08:02

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——刘海博,刘芷冰,左腾飞,联系人：李睿鹏

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2017年8月10日，中核集团召开动员大会，全球首堆AP1000核电机组三门1号即将启动装料环节，装料之后将是机组并网发电。同样在8月10日，中广核新闻发言人称，国家能源局已经同意上报的《华龙一号技术融合方案》。两个国内主流的三代核电技术近期都取得了重大进展，对此我们点评如下：

AP1000装料在即，华龙一号融合完成，压制核电建设的两大因素都已消除。AP1000和华龙一号是未来国内主流的三代核电技术。从2016年至今，尚未有任何一台新核电机组开工建设，其最主要的原因就是三门1号（AP1000首堆）未能实现商运，以及“华龙一号”技术路线未完成融合。而近期这两个压制核电建设的因素都被消除，我们预计下半年国内有望迎来新机组开工建设。

AP1000：7月完成热试，8月装料在即，并网发电进程稳步推进。装料是指将核燃料装入核电机组，也是核电机组并网发电前的最后一个关键步骤。完成装料后，核电机组将进入带核状态，距离并网发电已经不远了。我们认为，三门1号如果实现并网发电，将证明AP1000技术的可行性，正在排队等待的AP1000机组将有望获准开工，国内也将有望迎来新一轮的核电建设大潮。

华龙一号：融合完成，已经具备批复建设的条件。华龙一号是中国自主研发的三代核电技术，是由中核的ACP1000技术和中广核的ACPR1000+技术融合而成。为促进华龙一号技术的出口，能源局向中核和中广核提出了“华龙统一的技术路线，统一的标准，一个华龙、一面旗帜”的要求，未来国内批复建设的华龙一号机组也都将采用融合后的技术。此次能源局同意《华龙一号技术融合方案》，意味着融合工作已经完成，新华龙一号机组的批复建设再次向前推进。

下半年核电行业有望迎来转折，核电设备市场平均500亿/年。为完成2020年核电机组在运在建8800万千瓦的政策目标，未来4年需新开工约30台核电机组，总设备投资超过2000亿元。虽然今年尚未有新的核电机组开工建设，但是核电设备的招标已经先于核电建设复苏，以主管道为例，2016年全年仅两台机组招标，2017年仅上半年已经有4台机组进行招标。而随着AP1000首堆装料和华龙一号融合完成，核电建设前景日趋明朗，核电设备招标有望提速。

风险因素：三门1号并网发电进度低于预期的风险；国家核电政策改变的风险。

投资建议：AP1000首堆装料在即，华龙一号融合完成，以及CAP1400出口海外倒逼国内示范机组开工，我们预计下半年核电建设有望迎来大转折。我们维持核电设备行业评级“强于大市”。民营核电设备企业有望受益市场复苏和市占率提升双重红利，其高成长性可期。建议从技术壁垒、延伸潜力、业务占比三个维度，筛选投资标的。我们推荐的核心组合为台海核电、纽威股份，建议关注应流股份、江苏神通、南风股份、浙富控股。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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