【招商机械·公司点评】艾迪精密业绩预告点评：业绩超预期，前装进展顺利

荣行机械 · 公众号 · · 2020-01-16 09:01

正文

艾迪精密发布业绩预告，预计2019年全年实现归属上市公司净利润3.45亿元，同比增长53%，预计实现扣非归上净利润3.35亿元，同比增长50%。四季度单季归上净利润8700万元，同比增长约74%。我们预计全年收入约14.2亿元，同比增长42%，四季度单季收入3.5亿元，同比增长约29%，四季度收入稳健增长，利润实现加速增长，全年净利润超出我们之前预期，继续强烈推荐。

点评

液压锤持续较快增长，全年收入预计约 10 亿元。 得益于配锤率提升，炸药管控，自身客户开拓、前装占比增加等因素，艾迪精密全年液压锤收入保持了较快的增速，同比增长 50% 以上，预计全年液压件出货量超 3 万台。截至 3 季度末，艾迪液压锤月产能已达 3000 台以上。同时，液压锤客户结构也不断优化，预计前三季度液压锤前装占比在 65% 以上。

液压件前装进展顺利，主机厂客户不断开拓中。 目前液压件的前装占比已达 50% 以上。具体产品结构方面，主泵价值量占比约 50% ，马达占比约 40% ，阀占比约 10% 。前三季度艾迪液压件收入约 2.94 亿元，同比增长约 18% ，增速略低于液压锤，主要是因为多款液压件产品，尤其是行走马达，目前正在多家知名主机厂进行批量前的中试阶段，根据目前的储备产品， 在主机价格竞争激烈，零部件国产化趋势明确环境下，艾迪行走马达销量有望翻倍增长 ，在若干知名主机厂处，取代进口品牌，成为行走马达主力供应商。

毛利率稳中有增，产能利用率提升规模效应体现。 公司收入同比增长 42%，净利润同比增长 53% ，盈利能力进一步提升，主要系受规模效应影响，液压锤、液压件业务毛利率均有提升，同时公司合理控制费率， 2019 年全年净利率达 24.3% 。虽然公司产能利用率的进一步提升， 预计公司毛利率还将稳中有升。

定增发行完成，产能不断提升中。 公司已与 12 月初完成定增发行，目前公司液压锤月产能已达 3000 台以上，主泵月产能约 3000 台，马达月产能约 2500-3000 台，阀月产能约 500-600 台。 7 亿元定增资金到位，公司将加快扩产脚步，产能不断提升中。

业绩预测及投资建议。 近期公司大股东股份解禁，但据我们了解，短期无减持计划，并于近期完成的盯着呢各种，大股东认购1亿元完成增持，体现了对于公司发展前景的强烈信心。我们预测艾迪2020年净利润4.72亿元，对应2020年PE估值26.3倍，考虑艾迪是国内液压件稀缺标的，结合未来几年收入利润增长的确定性和幅度，继续维持强烈推荐！

风险提示： 工程机械行业销量系统性下滑，行走马达等液压件前装领域拓展进度低于预期。