【华泰期货宏观政策跟踪】积极应对阵痛 保持战略定力——政治局会议系列二

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策略摘要

中共中央政治局7月30日召开会议，分析研究当前经济形势，部署下半年经济工作，审议《整治形式主义为基层减负若干规定》。中共中央总书记习近平主持会议。

核心观点

■ 宏观政策缺乏增量

对经济的总体判断：维持“回升向好态势”，但是经济向好态势的斜率放缓。政策突出了对问题的不回避，要积极主动应对发展中和转型中出现问题的同时，要保持战略定力，坚持改革开放的正确方向。

宏观政策：下半年政策基调不变，但是增量政策只作为储备，等待条件实施。财政政策强调结构的优化而非支出强度，货币政策强调综合工具箱运用，关注央行国债买卖工具的实施落地；对内下半年扩大内需政策的实施重心是扩大消费，对外需要关注人民币波动风险。

产业政策：政策定位进一步明确，结构上“培育壮大”未来产业、“转型升级”传统产业，重点关注对“瞪羚企业”等中小企业的政策扶持。而对于电动车等优势产业，建立领先地位体制机制，对内改善“内卷”的恶性竞争，对外获取产业优势带来的效益。

■ 化债对总需求影响

改革开放：国内制造业和服务业开放处在不同阶段，前者“全面开放”而后者进行“开放试点”。从贸易角度，需要重点关注绿色贸易对于国内外贸优势的带动。

防范风险：房地产继续坚持消化存量和优化增量；“创造条件加快化解地方融资平台债务风险”可能意味着地方债务进入到快速去化阶段，短期需要关注相关风险。

乡村振兴：对乡村振兴进行单列，体现出政策有更多的倾斜。

民生领域：政策针对对象在逐渐往低收入群体倾斜。重提“环保”冲刺2025年达到二氧化碳排放目标，需要关注的是这其中由于碳的去化带来的相关总需求风险。

制度建设：重点关注的是形式主义和官僚主义的治理。

■ 风险

经济数据短期波动风险，宏观政策调整超预期风险。