凭栏：居民储蓄又被盯上了

文： 凭栏欲言

内需？股市？房产？投资？

还有多少灼热的目光盯上了居民储蓄？

01

虚胖的高储蓄率

一般人都不会将自己获得的货币收入全部花光，而是会留存一部分，或用于未来生活支出、或用于防范突发风险，或用于赚取利息等等。

这就是储蓄。

储蓄的比例，会受到一定的社会习惯的影响，比如说中国老一辈的人就更习惯储蓄。但未来生活保障、突发风险保障和投资渠道则会对储蓄率高低造成更加直接的影响。

未来生活保障程度低，你就得多存钱；

突发风险保障程度低、你就得多存钱；

投资渠道不发达，你没有其他投资渠道，你只能多存钱。

这种情况下，储蓄率就高。

但中国目前 全民买房狂加杠杆 ，超前消费蔚然成风， 5亿人没有存款！6亿人月入不足一千！

这种背景下，储蓄率还这么高吗？

高储蓄率一再被拿来说事的时候， 会不会让人泛起一丝疑惑？

数据显示，中国储蓄率自2008年开始逐年下降，但降幅并不算大，中国目前仍然是屈指可数的高储蓄率国家，这似乎与中国买房浪潮不甚契合啊！

问题出在负债上！

统计口径上，居民储蓄率=居民储蓄/居民可支配收入。

负债 存在银行账户上，它 也是居民储蓄 啊。

2008 年之后，由于房地产加杠杆，中国居民负债速度骤然飙升，一个人的支出是另一个人的收入，一个人的负债也是另一个人的储蓄。很显然，居民储蓄会因负债而膨胀，从而影响储蓄率升高。

以2020年三季度看，居民部门存款91.25万亿，但债务有61.44万亿。

住户净储蓄已经被放大了三倍！

近十年以来，买房高负债，装饰了居民储蓄率数据，造成数据虚胖！

而一旦进入 信用收缩 阶段，负债收缩会同步驱动储蓄下降， 居民储蓄数据就会跳水！

不考虑负债变化，静态的以居民储蓄率高为参考数据，会不会有点刻舟求剑？

02

可堪承受？

无论对个人还是对宏观，居民储蓄都是重要的！

对个人来说，它是遇事不慌的底气，它是生活稳定的保障。

对宏观来说，它是 内需之源，它是投资之根 。 但很多人还漏了一点， 它是风险爆破中最不具有传染性的，是成本最低的风险爆破代价。

层层重压，真的是虚胖的居民储蓄所能负荷的？