星河研究院一直在持续关注SaaS领域的创业情况,最近他们在研究2017年SaaS领域投融资情况时发现,C轮成为了SssS企业的一个分水岭。在C轮之前,投资者还愿意支付溢价估值,在C轮后就变得越来越谨慎,对SaaS企业的估值要求越来越严格。
已经上市的SaaS公司P/S倍数范围也在变窄,基本在10倍以下,在收入不变的情况先,这说明它们的估值也在降低,导致投资机构通过SaaS公司上市而退出的形势不容乐观。
总之,有一部分创业者即将体验到过山车般的感觉。今天,就分享一篇星河研究院对这一情况的研究发现。
1、C轮之前的平均融资金额呈上升趋势 投资者还在为SaaS公司支付溢价估值
上图是过去7年美国SaaS公司A轮、B轮、C轮和种子轮的融资金额平均数和中位数的对比,尽管在2016年有所波动,但基本上都呈上升趋势。
比较2017年至今为止的各轮平均融资金额和近7年的最高值,我们观察到A轮、B轮和种子轮的平均融资金额基本与最高值相差不大,这说明了在这几个轮次,投资者还在为SaaS公司支付溢价估值。但C轮是例外,离最高值有不少的差距。我们认为这是因为越是到后期的轮次,投资机构对估值越敏感,越不愿意再为溢价估值买单。
2、今年将成5年来融资数量最少的一年 资本的集中造成早期估值升高
虽然每一轮次的平均融资金额在增长,但SaaS领域总的融资金额却在下降(注:以下说的金额和数量的总数都是指种子轮-C轮的融资金额和数量)。2015年融资总金额达到了历史最高点42亿美元,2016年则减少了1/3,如果按照截止目前的数据趋势,2017年总的融资金额将达到与2014年和2016年差不多的水平。
另外,SaaS公司的融资数量也在持续下跌,至今为止2017年的融资总数还不到200笔,按照目前的趋势,2017年将成为自2012年以来融资数量最少的一年,相比2014年的最高点下降45%。
最终,大量的风险资本将会集中到越来越少的公司上,造成早期估值的升高。
3、上市公司的P/S倍数范围变窄 投资机构通过上市退出风险大
同时我们还看到C轮的平均融资金额虽然比2016年有所增长,但离最高值仍有差距,再加上从公开市场看到的SaaS公司的估值下降,在早期为溢价估值付费的投资机构通过SaaS企业上市而退出的形势不容乐观。
因为一般SaaS公司上市的时候还没有盈利,所以我们下面来看一下SaaS公司的P/S值。P/S值就是公司价值(如果是未上市就是公司估值,如果上市就是公司市值)与公司收入的比值(注:2017年的收入使用的是按目前为止收入数据估算的年化收入(forward revenue))。
公开市场中SaaS企业的P/S倍数的中位数在2014年达到最高点7.7倍,两年后下降至最低点,此后虽有所上升,但也只达到5倍左右。
不仅仅是中位数下降了,上市公司的P/S倍数的范围也在变窄。2014年,P/S倍数的范围在1倍~20倍之间,而且还有许多超出这个范围的异常高值。2015年缩小到1倍~15倍,现在更是缩小到1倍~10倍,而且基本没有异常值,基本都在这个范围内。
4、并购可能是更好的选择
那为什么SaaS企业价值的范围越来越窄?
SaaS已经不算新的领域了,SaaS第一股Salesforce已经上市13年了。在这十几年的时间里,一方面公开市场的投资者在对一个SaaS公司进行评估时变得更为谨慎,而且评估的指标越来越复杂,例如加入了美元增值和贬值的指标;另一方面SaaS领域的标志性企业的增长放缓,使企业收入和利润的增长都非常缓慢。
除此之外,下一代软件公司还没有形成规模,几乎没有上市公司。下一代软件公司的增长速度和体量将会大于SaaS公司,等到这些公司上市的时候,P/S的倍数将有所上升。
相比于上市,并购市场正在为P/S倍数设定新的高值。思科在今年初收购AppDynamics时,P/S的倍数超过了当时最高倍数的50%,成为新的纪录。并购现在占资本退出事件的80%左右,也许并购的P/S倍数将更能成为SaaS公司价值的参考。
参考文章:Tomasz Tunguz, “SaaS Fundraising in 2017”, “The Narrowingof SaaS Valuations”.
更多好文,点击关键词查阅历史文章
热点话题
互联网+ | 产业互联网 | 工业4.0 | 区块链 | 供应链 | 供应链金融 | 物联网 | 融资 | 阿里B2B | 阿里中供铁军 | 京东新通路 | 找字辈 | 垂直行业 | 汽车电商 | 旅游电商 | B2B运营 | 独角兽 | 交易闭环 | 长尾效应 | 自建电商 | 投资机构 | SaaS免费 | 移动CRM | 扫把理论 | 新变化 | 倒闭 | 跑路 | 骗局 | B2B峰会 | B2B电商百强 | 大宗峰会 | 大宗电商百强
B2B电商
找钢网 | 上海钢联 | 慧聪网 | 美菜网 | 阳光印网 | 易酒批 | 掌合天下 | 中商惠民 | 店商互联 | 优信二手车 | 汇通达 | 欧浦智网 | 欧冶云商 | 金银岛 | 找塑料网 | 天物大宗 | 摩贝 | 卓尔云市 | 河姆渡 | 网盛生意宝 | 货车帮 | 中农网 | 思贝克 | 运满满 | 快塑网 | 找油网 | 铜道 | 冻品在线 | 中钢在线 | 链尚网 | 国联资源网 | 找煤网 | 搜布 | 东煤交易 | 粮达网 | 我的塑料网 | 涂多多 | 易煤网 | 五阿哥 | 煤老板网 | 鲜易网 | 化塑汇 | 亿建联 | 大大买钢网 | 中钢网 | 一亩田 | 世界高铁网 | 运去哪 | 农产品集购网 | 鄂尔多斯交易中心 | 网化商城 | 兰格钢铁云商 | 华能大宗 | 药材买卖网 | 搜芽 | 有料网 | 百布 | 上海煤炭交易网 | 锦桥纺织网 | 河姆渡 | 货大大 | 多采多宜 | 有粮网 | 有木头网 | 科通芯城 | 钢银电商 | 品尚汇 | 诸葛天下 | 一呼百应 | 挖酒网 | 易矿网 | 卖货郎 | 卖好车 | 敦煌网 | 大搜车 | 爱便利 | 真旅网 | 焦点科技 | 西域机电 | 51订货 | 驰誉旅游 | 中驰车福 | 优配良品 | 康众汽配 | 巴图鲁汽配 | 天下房仓 | 宋小菜 | 旅游圈 | 土流网 | 华强电子网 | 省心宝 | 进货宝 | 海智在线 | 新高桥 | 刘备修车网 | 欣欣旅游 | 96订货网 | 中国网库 | 八爪鱼 | 工品一号 | 丹露网 | 商品通 | 油小二 | 云调味 | 好料 | 卫多多 | 一品嘉 | 海上鲜 | 天天拼货团 | 唯捷城配 | 一达通 | 唐贝网 | 小货郎
企业服务
二维火 | 红圈营销 | 魔方格 | 薪福多 | 法大大 | 泛微网络 | 车店无忧 | 31会议 | 达观数据 | 搜办 | 车好了 | 钉钉 | 商派 | 法大大 | 千米网 | 宜信翼启云服 | 腾讯企点 | 云鸟科技 | 易宝支付 | 易极付 | 通天晓 | 上上签 | 唯捷城配 | 优链 | 1号链 | 蓝金灵 | 快法务 | 纷享销客 | Moka
B2B大佬观点
王东 | 王兴 | 朱军红 | 郭江 | 康敬伟 | 王慧文 | 刘传军 | 张一春 | 牟斌 | 华建刚 | 白睿 | 饶慧钢 | 郎永淳 | 薛伟 | 白光利 | 王宏宇 | 博科多 | 刘长庆 | 罗旭 | 徐经纬 | 王朝成 | 时寒冰 | 沈国军 | 柴跃廷 | 宋华 | 袁力 | 曹磊 | 商宝国 | 张红梅 | 邓锦宏 | 高胜涛 | 彭政军 | 李研珠 | 廖佳明 | 唐光亮 | 宋宁宝 | 张环宇 | 张后启 | 张家鹏 | 曾信福 | 周诗豪 | 郭冕 | 尚海勇 | 崔耸 | 程小军 | 孙彤 | 佘莹 | 王则勇 | 刘长庆 | 杜峰 | 赵颖 | 伍勇 | 李铁道 | 刘斋 | 陈忠林 | 余玲兵 | 伍勇 | 辛云亮 | 崔贝 | 折大伟 | 陈实 | 赵磊 | 罗勋 | 林志勇 | 张富 | 戴森 | 王晓峰 | 任牧 | 马春荃 | 张琦 | 叶永清 | 吴金恒 | 杨陵江 | 郝鸿峰 | 许路禾 | 曾万贵 | 詹昊 | 陈琰俊 | 杨亮 | 刘毅 | 肖军 | 刘刚 | 张星亮 | 天舒 | 陈献 | 李铭
投资人说B2B
卫哲 | 徐小平 | 李大学 | 熊晓鸽 | 马云 | 刘强东 | 朱啸虎 李开复 | 彭志强 | 梁信军 | 张海涛 | 肖冰 | 何文 | 陈晓东 | 沈南鹏 | 周逵 | 熊伟 | 夏伟峰 | 李论 | 刘唯 | 田溯宁 | 王钧 | 傅仲宏 | 林明 | 曾峥 | 李剑威 | 方贤赟 | 王孝华 | 肖敏 | 李竹 | 左凌烨 | 林欣禾 | 张颖 | 吴智勇 | 张涵 | 胡翔 | 李祝捷 | 高洪庆 | 王浩泽 | 钟南海 | 赵大伟 | 陈维广 | 李丰 | 张清 | 傅哲宽 | 胡宏建 | 王昆 | 乔继英 | 陈妍芝 | 夏伟峰 | 卢山 | 卞恺灵 | 田里 | 孙剑波 | 高申 | 许达来 | 刘雨坤 | 蒋宇捷
更多福利,加入“B2B内参微信群”沟通交流
1、加 perhapsu12 为好友,进入B2B电商、产业互联网、企业服务等综合大群:
B2B电商综合大群 | 产业互联网交流群 | B2B融资对接群 | 创始人及CEO交流群 | 企业服务交流群 | SaaS交流群 | B2B交易平台研讨群 | 供应链金融对接群 | 物流对接群 | 跨境B2B电商交流群 | 阿里国际B2B用户交流群 | 1688用户交流群 | 批发市场转型交流群 | 供应链金融交流群
2、加 B2B_coral 为好友,进入B2B行业交流群:
大宗商品电商:钢铁 | 铁矿石 | 不绣钢 | 铝 | 煤炭 | 有色金属 | 贵金属 | 石油 | 天然气 | 化工 | 塑料 | 化学品 | 精细化工 | 液体化工 | 涂料 | 色料 | 纸浆 | IC元器件
农业生鲜:农业 | 农粮 | 海鲜 | 冻品 | 食材 | 肉 | 蔬菜 | 水果 | 特产 | 茶 | 农贸市场
汽车汽配: 新车 | 二手车 | 4S店转型 | 汽配 | 汽车饰品 | 汽车金融
建筑装饰:建筑 | 建材 | 木材 | 玻璃 | 灯饰 | 家具 | 卫浴
快消品:快消品 | 酒水 | 饮品 | 生鲜 | 便利店
纺织服装:面料 | 辅料 | 皮革 | 服装 | 女装 | 内衣 | 袜业 | 鞋
工业制造:工业品 | 工程机械 | MRO | 五金 | 机器人 | 家电
医药珠宝:医药 | 中药材 | 医院 | 珠宝 | 饰品
旅游:旅游 | 酒店
印刷包装:印刷 | 包装
物流配送:物流 | 城配 | 航运 | 内河 | 船运
商务:电子合同 | 供应链金融 | CRM | 建站技术支持 | 风控服务
3、加 perhapsu12 为好友,进入B2B城市群:
北京 | 上海 | 深圳 | 广州 | 杭州 | 成都 | 郑州 | 南京 | 重庆 | 武汉 | 长沙 | 苏州 | 西安 | 厦门 | 佛山 | 东莞 | 济南 | 天津 | 青岛 | 宁波 | 无锡