【国君汽车】自主传祺贡献提升显著——广汽集团H（02238）2017年年报点评

业绩略超预期，主营利润（自主传祺）为27亿元（2016年为4亿元），占归母净利润的比例提升至24%（2016年为7%），背后是传祺产品力提升的表现。

维持“增持”评级。公司2017年归母净利润为110亿人民币（+75%），业绩略超预期。其中投资收益为83亿元，主营利润（自主传祺）为27亿元（2016年为4亿元），占归母净利润的比例提升至24%（2016年为7%）。 背后源于毛利率提升至22.25%（2016年为20.57%），传祺单车收入提升至10.7万元（2016年为9.5万元），是传祺产品力提升的表现。此外，公司股利分配（每10股转增4股）略超预期。考虑到汇率和竞争激烈的因素，下调2018/2019年EPS预测为2.40/3.02港元（原为2.51/3.34港元），预测2020年EPS为3.47港元，考虑到公司业绩的高增速，维持目标价30港元。