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既不想亏钱，又不放弃赚大钱，机构都在用的“核心-卫星”投资框架应该配什么？丨ETF投资框架系列（一）

市值风云 · 公众号 · 财经 · 2024-11-06 18:29

正文

中证A500指数值得关注。

作者 | 紫枫

编辑 | 小白

股市有一句谚语“一年3倍容易，三年1倍难”。

A股市场每一年都有幸运儿创造新的收益奇迹，但很快就如流星一般泯然众人矣。

这反映了一个颠扑不破的投资真理，稳健盈利的投资策略才能帮助投资者成为股市“常青树”。

风云君此前已经给各位老铁介绍了各类ETF的基本情况。接下来一段时间，我们一起探讨如何用一个优秀的投资框架把这些ETF组合成一个稳健盈利的投资组合。

优势在我：“核心-卫星”搭配ETF

这个投资框架，风云君首选“核心-卫星”。

既然是框架，那么里面的细节就会相当复杂，参数也是灵活多变。我们一步步抽丝剥茧，逐渐把整个框架完整地呈现给各位老铁。

“核心-卫星”框架就是将资金分为“主要+次要”两个部分，超过50%的资金放在“核心”中，剩余的资金放入“卫星”中。

（来源：网络公开信息）

“核心”为主体配置，目的是力争在风险可控下获取相对稳健的长期收益，属于战略性持有资产。

注意，这里的前置条件不是“收益”，而是“风险可控”，这决定着投资者不能豪赌某一个行业，尤其是在A股这种周期性波动极强的股市里。

“卫星”为辅助配置，投资相对高风险、高弹性的资产，以求博取更高的收益，与核心部分相比，卫星部分突出战术性、灵活性、阶段性。

“核心-卫星”这个投资框架最早出现于20世纪90年代，并且很快就被退休基金、年金及FOF等机构投资者广泛运用，全球知名的先锋集团、巴克莱国际投资等资产管理公司大都采用"核心-卫星策略"来管理机构投资者账户。

毫不夸张的说，这是各位老铁吃上国际大资管机构“细糠”的最好机会。

整体而言，用ETF来执行核心卫星策略的优势大致有以下4大优势：

首先是投资品种多样化，“核心-卫星”框架具有极强的包容性，可以选择多种资产类别进入核心或者卫星。

客观上来说，近几年随着ETF基金市场的迅速发展，ETF产品越来越多样化，可选择的范围也愈来愈多，构建彰显个人特色的ETF投资组合成为可能。

其次是成本优势，在场内购买ETF仅收取券商佣金（可以和券商谈），不收取印花税等费用，交易成本相比股票更低。

而且，今年ETF基金市场竞争激烈，各基金大厂纷纷调低ETF基金的管理费率和托管费率，投资组合的整体费率已经下降至极低水平。

最后，从长期来看，ETF基金表现稳定。一方面，ETF基金的整体波动性相对股票更小，有利于投资者做适当的风险控制，另一方面，接近满仓的仓位比例、指数跟踪紧密、每半年调仓一次等交易制度极大地限制了人为情绪的影响。

资产配置是框架核心

市面上介绍“核心-卫星”的文章基本在描述“核心”可以选择配置宽基指数，“卫星”部分选择行业指数相关基金以后就戛然而止，并未继续往下讲。

实际上，这粗浅的解释并不能解决老铁们资产配置的实际需求，风云君会逐渐展开讲讲里面的细节。

注意，下面的探讨是基于A股市场处于牛市或震荡市阶段，符合当下实际情况。如果身处2022年至2024年9月份以前的指数长期下跌阶段，投资标的可能需要进行切换。

（一）“核心”部分选择要看市场环境

前面提到“核心”部分配置的前提是“风险可控”，实际上是用较大的仓位（通常占据全部资产60%以上的比重）去赚取稳健收益。

在牛市中，“核心”部分配置确实一般以宽基指数为主。

风云君认为，配置宽基指数没有问题，难的是配置哪只宽基指数。

目前老铁们可以投资的宽基指数主要是上证50、沪深300、中证500、创业板、科创50、中证A50、中证A500、恒生指数，还有美国的纳斯达克指数和标普500指数等。

其中，纳指和标普500指数与国内宽基指数走势的关联性小，可以作为补充品种。

上述指数中，行业配置最为均衡，最能代表A股整体走势的就是沪深300和中证A500指数，这点应该是没有争议的。

近期，网上有不少关于沪深300和中证A500指数作对比的宣教，内容详尽。

风云君用更简单粗暴的方式，把两个指数放到近十年历次牛市和近两次的反弹涨幅来作为对比。

从结果来看，中证A500指数在成长风格占优的指数牛市或反弹中表现优于沪深300指数，但是在价值风格占优的时候略逊色于沪深300指数。

（来源：Choice数据，过往业绩不代表未来收益）

而在本轮反弹中，目前以半导体、人工智能、光伏为代表的成长风格的涨幅明显优于化工、有色、钢铁这类传统行业，因而中证500指数的涨幅高于沪深300指数约2.2个百分点。

而从估值的角度来看，截至11月4日，中证A500指数的市盈率(TTM)为14.28倍，处于最近10年的较低水平。

（来源：Choice数据）

因此，中证A500指数作为“核心”部分的主要配置是恰当的。

根据上交所数据显示，截至11月5日，中证A500ETF富国（563220.SH）的最新份额突破80亿份，规模近83亿元，两项数据已经连续多日位列沪市同类第一。

与此同时，中证A500ETF富国（563220.SH）近5日基金份额增长31.86亿份，份额增幅位居全市场同类第一，自上市以来份额增长已超60亿份，增幅超300%，展现出不俗的“吸金”能力。

而对于有一定市场经验的老铁来说，其余宽基指数的选择应该考虑要贴合市场当前风格。

譬如，熊市阶段的风险偏好较低，大盘价值风格阶段性占优，此时可配置上证50、中证A50和恒生指数相关的基金。

而在牛市阶段，资金更喜欢成长股，此时可配置创业板、科创50、科创100等汇聚了“新质生产力”相关个股的指数。

（二）“卫星”部分首选新质生产力概念

“卫星”部分是以较小的仓位（通常占整个资金仓位的40%以下）获取非常高的收益，目标非常清晰，就是带动投资组合获取超额收益。

既不想亏钱，又不放弃赚大钱，机构都在用的“核心-卫星”投资框架应该配什么？丨ETF投资框架系列（一）

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优势在我：“核心-卫星”搭配ETF

资产配置是框架核心

（一）“核心”部分选择要看市场环境

（二）“卫星”部分首选新质生产力概念

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