【重点推荐】计算机杨墨/徐紫薇：科大讯飞（002230）盈利能力持续提升，业绩有望迎来拐点

维持“增持”评级，上调目标价至58元。公司2017年上半年实现营收21.02亿元,同比增长43.79%;实现净利1.07亿元,同比下降58.11%,符合市场预期。上半年业绩下滑主要系2016年同期非经常性损益的影响和公司在研发、市场费用投入的持续增长。由于公司盈利能力持续提升，且不断构筑竞争壁垒，我们预测公司2017-2019年EPS为0.47/0.66（+0.01）/0.90（+0.02），上调目标价至58元，维持“增持”评级。公司毛利率逐季上升，研发和渠道投入趋于尾声，业绩有望迎来拐点。公司2017年第二季度毛利率达到48.96%，同比上升1.04个百分点，环比上升0.28个百分点，经营效益不断改善。公司上半年的销售费用率与管理费用率分别为19.70%和23.64%，均比去年上升2个百分点左右。目前公司研发费用和销售费用每年以60-70%速度增加，研发费用率20%以上。我们预计，公司在2017年将完成主赛道的渠道建设，研发费用增长也将趋于稳定，公司业绩有望迎来拐点。公司以“平台+赛道”战略不断构筑竞争优势。一方面，公司将讯飞开放平台功能开放给37万+的开发团队，近期推出的AIUI开放平台进一步开放场景交互能力，另一方面将加速对教育、车载、医疗、公检法等领域的主赛道布局。目前在这几个主赛道，公司在产品、数据和专家等各方面均积累了较强的领先优势，构筑了较强的壁垒。风险提示：行业竞争加剧；场景应用落地不及预期。