【华泰宏观｜图解海外周报】地缘冲突加剧+非农偏强推升资产价格波动率

华泰证券宏观研究 · 公众号 · · 2024-04-08 08:05

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核心观点

海外一周概览

美国ISM制造业PMI超预期回升，新增非农就业超预期，联储官员表态边际转鹰；日央行行长植田和男偏鹰。以色列袭击伊朗大使馆推升黄金和油价；各国国债利率普遍上行，美股和美元均下跌，资产价格波动率上行。关注4月10日美国CPI数据。

高频经济数据

高频数据显示，美国消费边际回落，房贷利率小幅上行，房贷申请和房屋销售窄幅波动。 截至4月5日，最新一周的BEA刷卡数据和四周滚动平均数据均回落；地产方面，美国30年期固定利率房贷利率小幅上行至6.82%，房贷申请需求和Redfin房屋销售（4WMA）波动不大。

上周主要宏观数据

3月美国ISM制造业PMI和新增非农就业超预期回升，显示美国经济仍具韧性；3月欧元区通胀不及预期。 3月美国ISM制造业PMI超预期回升 2.5pct至50.3，显著高于彭博一致预期的48.3，为17个月以来首次进入扩张区间；产出和新订单分项明显改善，产成品库存下降且原材料库存明显上行显示需求改善较为明显，出厂价格回升指示商品通胀仍有向上压力。服务业PMI 不及预期，较2月下行1.2pct至51.4，不及彭博一致预期的52.8，新订单边际回落。3月非农数据再超预期，新增非农30.3万，大幅高于彭博一致预期的21.4万人，其中建筑、制造业和政府新增就业回升，服务就业维持强劲；失业率回落0.1pp至3.8%，好于彭博一致预期和前值；小时工资增速回升至0.3%，符合彭博一致预期。 JOLTS岗位空缺微升。 2月职位空缺数875.6万，略高于预期（837万）及1月（874.8万），但岗位空缺和求职人数之比（V/U）进一步回落至136%，显示劳工市场再平衡的过程仍在持续。欧元区3月通胀不及预期。 3月HICP和核心HICP同比回落至2.4%和2.9%，均不及预期。

政策动态

联储委员表态大多边际偏鹰；日央行释放鹰派信号。 美国经济数据韧性导致联储委员边际偏鹰。 4月4日明尼阿波利斯联储主席卡什卡里称，美国经济强劲的情况下，如果去通胀进程停滞，今年可能不降息；亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，预期联储今年仅会降息一次，时点可能是四季度；4月5日联储理事鲍曼称，通胀存在潜在上行风险，不应过快放松政策，如果去通胀进程停滞或者逆转，可能需要进一步加息。鲍威尔则相对中性，表示近期超预期的通胀数据没有实质性改变通胀回落的趋势。日央行行长植田和男暗示下半年可能再次加息。 4月3日植田和男表示，夏季到秋季之间日本通胀可能加速，实现央行通胀目标的可能性将稳步上升，暗示日央行可能再次加息；如果日元贬值对通胀和工资产生重大影响，可能采取货币政策应对，暗示日元也可能是触发加息的因素。

金融市场

制造业周期改善，各国债券收益率上行，美元小幅走弱，美股下跌，地缘冲突推升油价和金价。 美国经济数据偏强导致联储降息预期回落，6月降息概率从67%降至61%，全年降息幅度维持在65bp左右；2年和10年美债收益率分别上行14bp、19bp至4.73%、4.39%；10年德债收益率上行10bp至2.40%。全球制造业周期改善利好非美货币，美元指数下跌0.2%至104.3，日元升值0.1%至151.3。美股三大指普遍下跌0.8%-2.5%。以色列袭击伊朗大使馆导致Brent和WTI上涨7.3%和4.5%至93.5美元/桶和86.9美元/桶，黄金上涨4.2%至2328.0美元/盎司，创历史新高。

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主要图表

全球金融条件和经济动能高频指标一览