专栏名称: 长江电力设备新能源

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【长江电新-周观点】电动车三重利好来袭，确立产业发展长逻辑

长江电力设备新能源 · 公众号 · · 2017-09-10 12:01

正文

关键词：燃油车禁售；双积分制；铅酸换锂电

本周观点：双积分政策落地在即，燃油车禁售时间提上工信部研究议程，低速车或迎铅酸换锂电新规。本周电动车利好消息频出，其共同指向都是巩固国内产业链发展的长期确定性。我们坚持认为，无论从短期还是长期来看，电动车板块仍是值得重点配置的方向，建议继续“拿稳上游、加仓中游”，共同见证国内企业成长为全球龙头。此外，我们维持对光伏单晶及分布式产业链的看好，目前龙头企业业绩高增长明确，估值具备充分安全边际，后续仍有较大提升空间。

投资建议：重点推荐金风科技、隆基股份、汇川技术、宏发股份、国电南瑞；同时推荐阳光电源、林洋能源、南都电源、创新股份、诺德股份、国轩高科、新纶科技。

本周行情：本周电气设备指数上涨1.67%，跑赢沪深300指数1.79%，同期上证综指、深证综指、沪深300指数涨幅为-0.06%、1%、-0.12%。主要上市公司表现较好的为纳川股份（35.55%）、雄韬股份（25.03%）、横店东磁（23.81%）、方正电机（20.31%）、当升科技（19.65%）；表现较差的为拓邦股份（-5.46%）、诺德股份（-5.43%）、东方铁塔（-4.56%）、北京科锐（-3.9%）、湘潭电化（-3.69%）。

新能源汽车

一

基本观点：双积分落地在即，燃油车禁售时间提上议程，低速车或迎铅酸换锂电新规

9月9日工信部副部长辛国斌在泰达论坛透露，针对一些国家已经制订了停止生产销售传统能源汽车的时间表，目前工信部也启动了相关研究，将制订中国自己的时间表，此外工信部会同有关部门制订了双积分管理办法，近期即将发布实施。政策层面新能源汽车长期确定性得到了进一步巩固，继续看好板块投资机会。

本周《四轮低速电动车技术条件》标准草案曝光，该版本与2016年公布《微型电动车技术条件》无较大差异，核心内容在于动力电池的标准规格为GB/T31467标准，而这一标准是《电动汽车用锂离子电池动力蓄电池包和系统》标准，也就是说，草案彻底抛弃了铅酸电池而明确使用锂电池作为动力来源。根据我们测算2016年低速电动车产量达到120万辆，过去几年复合增速高达76%。假设2018年低速电动车产量为150万辆，单车带电量15kWh，全部更换动力锂电池，则对应需求约22.5GWh，已经超过了我们预计的2018年新能源乘用车65万辆产量所对应的17.4GWh动力锂电池需求。本政策如果落地，直接利好上游锂、钴资源企业和锂电原材料供应商，动力电池方面直接利好纳川股份这类在锰酸锂等低价电池有所布局的企业，动力电池龙头企业未来也有望逐渐涉足该市场。

低速车可以提铅酸换锂电，我们认为一个较为重要的原因是国内动力锂电池产业快速进步，使得低速车具备了换锂电的条件。这种进步包括两方面：1）技术的快速进步，导致电池能量密度、安全性得到了迅速提升；2）成本的快速下降，动力锂电池成组价格从2014年2.9元/Wh下降至如今1.3-1.7元/Wh。未来随着动力锂电池产业链的继续进步，可预期的趋势将是能源结构由油转电、用电方式由有线变无线，在储能、电动工具、家用设备、航运、重型机械、工业制造等领域将不断涌现巨大的新增需求。看好国内动力电池龙头企业，在拿下新能源乘用车这个最顶端应用市场后，将其产品不断扩张至其他应用环节，打造如同三星、LG、松下般的锂离子电池综合巨头。

继续看好具备“量价齐升”特征的锂、钴环节。中游产业链看好动力电池龙头企业，包括国轩高科、亿纬锂能，关注短期受益低速车铅酸换锂电的纳川股份；继续推荐原材料环节龙头及潜力企业，包括创新股份、长园集团、杉杉股份、天赐材料、新纶科技等；持续看好零配件环节优质企业的快速成长，包括三花智控、宏发股份、科达利等。

二

本周专题：为什么说市场可能高估了湿法膜产能过剩情况，低估了龙头以量补价的确定性

长江电新在7月末率先发布《进击的中游》专题，明确建议各位投资者在拿稳电动车上游的同时，逐步加仓中游。其短期逻辑在于认为市场对于中游环节的降价预期过于悲观，长期逻辑在于看好中游环节率先走出具备全球供货能力的大市值公司。

在中游环节中（四大原材料+电芯），我们也明确提出看好湿法膜产业，主要基于两个理由：1）除总量逻辑外，湿法膜还有替代逻辑，需求增速好于其他材料；2）企业终端产品的指标差异在快速缩小，主要竞争力体现在工艺优化和成本控制，类似业态下国内企业更容易具备全球竞争力（类似单晶硅环节逻辑）。

对于以上判断，投资者应该没有太多异议，但市场目前核心矛盾点在于看到行业名义产能扩张太快（到年底基膜产能20亿平），明年行业是否有巨大降价压力。对于这个问题，我们再次为大家做出讨论。

一、市场可能高估了明年湿法膜的产能过剩情况

我们认为明年行业降价是必然趋势，实际今年上半年个别大客户已经对基膜降价。但对于明年的产能过剩程度以及降价幅度，市场可能有所高估，这主要基于：

1）考虑涂覆膜生产中的损耗，基膜的需求量会更大

在动力电池端应该基本以涂覆膜为主，而非基膜。而在基膜到涂覆膜的生产过程中，实际有不小损耗。我们以龙头创新股份数据为例，其在2015/2016/2017上半年由涂覆车间领用的基膜分别为1521/6413/4735万平，但实际对外销售的为1079/5561/3793万平。按上述数据计算，2017年上半年公司每销售1平米涂覆膜，需要损耗接近1.25平米基膜，这主要是由于生产过程的再次分切以及废品出现。

综合考虑其他二线企业情况，我们假设行业平均有75%左右的损耗，那么对应明年近8亿平动力用隔膜实际的基膜需求有10亿平米，考虑3c后基膜需求接近14亿平米，比我们之前预测的11亿平米湿法隔膜需求量要高不少。

2）各企业产能口径有差异，对应实际终端产能会更小

隔膜生产中从母卷到能销售的基膜还要经过大分切、小分切两道工序，每次分切后会产生A品、B品、废品等不同档次产品。根据恩捷公告及交流数据，其从前端投料到大分切后A品的收得率为89%（2017年上半年数据），小分切的损耗约10%，小分切后的产品中A品率约为80%，对应的最终良品率是60%左右。

由上可见，基膜生产中实际包括很多产能口径，而部分企业对外交流的产能应该是大分切后A品或者小分切后A品加B品的产能数据（部分龙头企业的B品也可使用在低端电池中）。据此判断，我们统计的到年底接近20亿平米名义产能最终实际能形成的销量会小于这一数字。

3）海外需求

在我们此前的报告中曾测算，海外市场在特斯拉带动下，对应的湿法膜需求略超过国内。目前国内一线企业的产品参数与日韩龙头的差距明显缩小，价格上则有比较明确的优势，后续形成批量出口是大概率事件。从近期交流了解的情况看，一线企业与松下、三星等电池厂的接触比较顺利，最快可以在明年上半年形成供货。

二、市场可能低估了龙头以量补价的确定性

上文对比的是到今年底形成的产能以及明年总需求。但考虑到现有隔膜企业的高毛利率，会刺激行业在明年继续扩产，加大对产品价格的冲击。我们认为这个过程最早可能发生在明年下半年，但即使考虑价格降幅扩大，我们判断一线龙头仍大概率可以保障较高的盈利增长能力。这主要基于龙头企业显著的成本优势。

目前湿法企业之间的差距，可能50%源于设备，50%源于工艺和经验积累。这种差距体现在经营上是产品一致性、良率以及单线产能的不同，反应在报表上就是单位成本的巨大差异。我们近期对部分湿法企业的基膜单位成本进行了拆分测算，得出对比如下表。

凭借明显的成本差异，诸如上海恩捷等一线龙头企业目前可实现2.1元/平米的净利润，要明显高于行业平均的1-1.3元/平米（目前湖南中锂单平米盈利1.2元，但主要是受累于财务费用过高，有较大压缩空间）。此外，考虑到龙头扩产的力度要大于二线企业，在工艺积累上也有较强的先发优势，我们认为龙头企业与二线企业之间的成本差异反而有可能继续扩大。我们认为，成本控制上的巨大优势有助于保障龙头湿法膜企业在未来降价过程中保证盈利增长能力。同样以上海恩捷为例，按18年5-6亿平米的出货量计算，在价格持续下行过程中，恩捷仍可以实现不低于8亿元的利润，相比2017年增长近60%。

三、投资建议：短期继续推荐湿法膜全行业，中期坚定看好龙头成长为大市值企业

综合以上分析，我们认为目前湿法膜供应偏紧的趋势仍可维持至少到明年上半年，依旧是中游材料中景气度最高的环节。当前继续看好产能扩张顺利且进入重点电池厂供应链的企业，包括创新股份、长园集团、星源材质、双杰电气、沧州明珠、中材科技等；而从中期来看，我们依旧认为一线龙头能够凭借成本优势实现国内份额扩张及全球出货，通过以量补价实现利润快速扩张，最终成长为大市值企业，继续推荐创新股份（预计2017/2018年归属母公司净利润为6.6/10亿元，对应PE43/28倍）及长园集团（预计2017/2018年归属母公司净利润为9.1/13.8亿元，对应PE30/20倍）。

三

行业热点：四轮低速电动车标准草案曝光，工信部再核发2016年新能源车国补

工信部发布了《关于2016年度新能源汽车推广应用补助资金（补充申请）初步审核情况的公示》。符合新能源汽车推广相关标准的车辆总数量为71199辆，应清算的补助金额为31.43亿元。

点评：继2017年5月工信部核准发放了2016年度新能源汽车推广应用补助资金约58.59亿元后，本批新能源车国家补贴31.43亿元再次核准发放，有利于缓解相关企业资金压力，其中比亚迪本批次补贴金额高达约29亿元，将显著受益。预计后期随着2016年售出的非个人终端使用的新能源车运营里程满足3万公里要求，今年4季度工信部仍有望核发新的一批补贴金额。

电动汽车资源网等媒体曝光了《四轮低速电动车技术条件》标准草案，草案提到四轮低速电动车搭载的动力蓄电池系统能量密度不低于70Wh/kg。

工信部发布免征车辆购置税的新能源汽车车型目录（第十二批）。本此共有486款新能源汽车进入，其中，纯电动乘用车50款、纯电动客车228款、纯电动货车1款、纯电动专用车138款；插电式乘用车2款，插电式客车66款；燃料电池客车1款。

深圳市人居环境委员会发布关于公开征求《关于禁止轻型柴油车办理注册登记和异地转入的通告(征求意见稿)》意见的通知，决定自2017年11月起，禁止轻型柴油车办理注册登记和异地转入。

《绍兴市区2017年新能源汽车推广应用财政补助办法》正式出台：绍兴市将对购买新能源汽车的车主按国家补助标准的50%给予补助。国家和地方的新能源汽车补助总额最高不超过车辆市场指导价的50%；在市区投资建设新能源汽车充电设施项目的企业（单位），按充电设备实际投资额的20%给予补助。

泰州市发布《2017年泰州市新能源汽车推广应用地方财政补贴实施细则的通知》，规定各类新能源汽车购置补贴按中央财政单车补贴额的30%核定给予补贴，对公共领域充电设施建设运营单位按充电桩充电功率给予补贴，交流充电桩每千瓦200元、直流充电桩每千瓦300元。单个充电站或充电桩群的补贴总额不超过50万元。

济南印发《关于电动汽车充电设施服务价格的通知》，纯电动汽车（七座以下）充电服务价格按充换电电度收取，每千瓦时充电服务最高限价为1.45元（含服务费0.60元）；公交纯电动汽车充电服务费最高限价为每千瓦时1.35元（含服务费0.60元）。

宝马CEO兼宝马AG管理委员会主席Harald Kruger在慕尼黑举行的一场活动上跟记者分享:“等到2025年,我们将提供25款电气化汽车。”其中12辆为全电动汽车。

四

公司动态： 创新股份收购恩捷获有条件通过，天赐投资参股江西云锂

创新股份：公司发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易事项获得有条件通过，公司股票自2017年9月7日开市起复牌。

国轩高科：公司配股申请获得中国证监会发行审核委员会审核通过。

新纶科技：公司拟筹划对外收购资产相关事项，标的资产为消费电子相关行业公司股权，公司股票自2017年9月6日（星期三）开市起停牌。

天赐材料：公司以自有资金7500万元认购江西云锂材料股份有限公司新增的2500万股股份，本次标的公司增资完成后，公司持有标的公司18.58%股权。

多氟多：公司收到中国证监会出具的《中国证监会行政许可申请受理通知书》。中国证监会决定对公司提交的《非公开发行新股核准行政许可申请材料》予以受理。

骆驼股份：公司与 GSR CAPITAL Advisors 以及湖北金沙江投资签署了《关于收购NISSAN电池公司项目以及骆驼集团股份有限公司新能源电池项目之合作框架协议》，公司或公司指定方拟出资认购GSR CAPITAL Advisors设立的 Nissan电池公司并购基金有限合伙不高于1亿美元的投资份额以及在新能源电池领域的其它合作。

比亚迪：比亚迪汽车工业有限公司成为“432辆新能源营运车辆采购”项目的中标单位；同时中标深圳市东部公共交通有限公司 “2017年822辆纯电动公交客车解决方案采购项目”。

必康股份：截至2017年9月7日，公司实际控制人李宗松累计增持公司股份3064.74万股，本次增持后，李宗松直接持有公司股份2.24亿股，占公司总股本的14.62%。

力帆股份：公司确定2017年9月5日为授予日，授予646名激励对象合计7121万股限制性股票。

银轮股份：公司董事季善魁8月30日至9月5日间减持15万股，占公司股本比例0.019%，减持均价为10.4元/股。

科恒股份：公司拟以发行股份及支付现金的方式购买万家设备100%股权，交易对价6.5亿元；同时拟非公开发行股份募集配套资金，募集配套资金总额不超过2.08亿元，不超过拟购买资产交易价格的100%，且拟发行的股份数量不超过本次发行前总股本的20%。

湘潭电化：公司对参股公司裕能新能源增资3391万元，增资价格为2元/股。增资后公司持有裕能新能源股份占比为16.07%。

五

数据跟踪：本周硫酸钴、四氧化三钴、铜箔涨价

本周硫酸钴涨价1元/kg，四氧化三钴涨价2元/kg，铜箔涨价1万元/吨。

新能源

一

基本观点：光伏低估值高增长，风电平价上网示范项目名单公布

经过前期的上涨，近期光伏板块行情整体维持平稳震荡，我们认为目前光伏板块估值依然较低，业绩高增长明确，板块仍有较大修复空间，建议继续重点关注：1）从估值来看，主要龙头公司PE估值水平不足20倍，处于历史低位水平；2）行业基本面方面，4季度虽然海外美国需求大概率有所回落，但印度、欧洲、南美等传统旺季仍将支撑需求强势。同时，国内在分布式、补装等带动下，需求亦将维持稳定。因此，预计4季度产业链价格大概率平稳波动；3）龙头企业依托成本、品牌等优势，出货量与毛利率有望持续超越行业，贡献利润超预期增长。从个股选择来看，继续重点推荐制造相关标的隆基股份、通威股份、晶盛机电等，以及分布式标的阳光电源、林洋能源等。

风电方面，本周国家能源局公布风电平价上网示范项目名单，风电发电侧平价被正式提上日程。我们认为，在无限电的背景下，发电效率提升与装机成本下降将驱动国内风电大概率在2020年全面实现发电侧平价，进而带动风电持续稳定增长。当前风电板块，不管是从装机水平，还是从估值水平，均处于历史低位位置，建议重点关注，重点推荐金风科技、天顺风能、泰胜风能等。

二

行业热点：风电平价上网示范项目名单公布，可再生能源企业税费减轻文件发布

国家能源局公布风电平价上网示范项目名单，包括5个省、13个项目，总计70.7万千瓦。这些项目将不受省年度规模指标限制；上网电价为当地煤电标杆上网电价，无补贴，不发绿证；各方力促不限电；项目建成电网与风电企业签购售协议。

国家能源局综合司下发《关于减轻可再生能源领域涉企税费负担的通知》，提到光伏发电产品增值税即征即退50%的政策，从2018年12月31日延长到2020年12月31日；对风电项目，风电场进场及检修道路占用耕地，参照公路线路，减按每平方米2元的税额征收耕地占用税；对达到优质信贷等级的可再生能源项目投资企业，鼓励按基准利率下浮10%左右的利率予以支持等。

印度经济时报报道，印度政府将对太阳能设备实施严格的质量标准，只有印度标准局登记及授权的太阳能设备才能出售，从而限制中国的进口产品进入。

中国农业发展银行黑龙江省分行发布了《关于加大力度支持我省光伏扶贫项目建设的通知》，该文件要求“项目资本金应由地方政府自筹，且不低于项目总投资的20%。对使用排名靠前、知名度高的发电设备的电站，电费收益折率为30%—50%；对使用排名靠后、知名度低的发电设备的电站，电费收益折率为10%—30%。”

新疆能监办印发《新疆区域风电场弃风电量计算实施细则（试行）》，要求各风电场站根据风场风况特点、机组类型和自身技术水平合理选择弃风电量计算方法，准确及时向调度机构上报有关数据。

重庆市经信委介绍，重庆大唐国际彭水水电开发有限公司等8家水、风电企业，将新增准入2017年电力市场化交易试点。

江苏能源局要求9月8日前上报各地2017光伏指标方案，新增光伏电站建设总规模达120万千瓦。

三

公司动态：南都电源股东增持，隆基股份公司可转债获核准

南都电源：2017年9月7日，公司股东朱保义通过深圳证券交易所交易系统从二级市场以集中竞价方式增持了公司股份21.5万股，占总股本比例0.0247% ，增持金额为398.13万元。

隆基股份：公司于2017年9月5日收到中国证监会出具的《关于核准隆基绿能科技股份有限公司公开发行可转换公司债券的批复》，核准公司向社会公开发行面值总额28亿元可转换公司债券，期限6年。

中利集团：公司收到中国证监会出具的《关于核准江苏中利集团股份有限公司非公开发行股票的批复》，核准公司非公开发行不超过2.33亿股新股。

兆新股份 2017年9月4日，经深圳证券交易所批准，公司股票自2017年9月5日开市起继续停牌，预计继续停牌时间不超过3个月，自停牌首日起累计停牌时间不超过6个月。

首航节能：公司与非洲可再生能源倡议的独立执行单位（AREI IDU）于2017年9月1日签订《非洲可再生能源倡议架构文件和行动计划的谅解备忘录》，合作将 AREI框架、2016-2030行动计划以及非洲国家的国家自主贡献为导向。

节能风电：公司向合格投资者公开发行面值总额不超过10亿元的绿色公司债券，其中节能风力发电股份有限公司公开发行2017 年绿色公司债券（第一期）发行规模为不超过5亿元（含5亿元），期限为5年，票面利率为4.83%。

云南能投：公司全资子公司云南省盐业有限公司所属昆明盐矿确认云南能投缘达建设集团有限公司为昆明盐矿提质增效、智能制造技术改造工程-食品盐包装楼工程的中标单位，中标金额为3357.41万元，形成公司的关联交易。

精工钢构：公司与河北建工集团于近日签订了《战略合作协议》，业务主要合作领域包括钢结构工程、总承包工程、PPP模式的建设项目、建筑工业化等等。

四

数据跟踪：本周单晶电池价格下跌

光伏产业链价格方面，根据solarzoom统计，本周单晶电池价格下跌1.60%；其余价格均保持不变。

电力设备

一

基本观点：工控环节高速增长，龙头份额提升是核心趋势

近期板块中报披露完毕，我们发布了详尽的总结专题报告。从整体业绩增速来看，工控环节基本都实现了半年度高速增长；电网则分化明显，其中与特高压建设相关的龙头企业保持了稳健增长，但小市值企业大部分出现下滑；充电桩及电机电控环节则表现最差，我们认为主要是受产品价格下滑影响。

1）对于工控环节的变化，判断主要受益于行业整体需求出现了连续三个季度的显著回暖，而对于后续回暖能否延续尚需跟踪观察。再次重申我们对于工控板块的观点，既龙头份额提升才是贯穿行业发展的核心趋势，继续长期、坚定推荐宏发股份、汇川技术等。

2）在电网环节，我们认为行业需求走稳仍是未来2-3年趋势，建议依旧围绕“国网系”主线选股，推荐国电南瑞、涪陵电力、许继电气等，主要基于：（1）国网下属装备企业具备明确的技术和渠道优势，业绩仍可保持相对稳健增长；（2）当前估值处于历史底部，具备安全边际；3）集团资产整体上市事项有望提供额外股价催化。

二

行业热点：国网公布第二批充电桩集招中标结果

国家电网于9月7日发布2017年度第二批充电桩集中招标推荐中标候选人公示。

点评：本批次共招标交流慢充桩2841台，总功率2kW；直流快充桩6948台，总功率46kW。按过往中标均价计算，预计本次招标金额约6亿元。本批次招标总量环比年内第一批大幅提升（约2.7亿元）。本次共11家上市企业中标，份额相对分散，中标金额最高的为许继电气。

从全年角度看，判断2017年国网将合计招标充电桩约15亿元，去年全年为13亿元。

与过往充电桩市场主要由电网公司主导不同，我们认为近两年行业的主要增长点主要来自网外市场，且以分散式慢充桩为主。

9月1日下午，巴西矿产和能源部部长费尔南多在北京人民大会堂，向中国国家电网公司董事长舒印彪正式颁发巴西美丽山水电送出特高压直流输电二期项目开工许可证。

点评：美丽山二期项目是国家电网公司在海外首个独立中标的特高压输电工程，实现了中国特高压输电技术、电工装备、工程总承包和运行管理一体化“走出去”，将带动数十亿国产电工装备出口，其中核心设备换流阀及控制保护由南瑞集团中标。

上海市人民政府日前下发了《上海市电力体制改革工作方案》，方案中称，上海电力体制改革要把特大型城市供电安全放在首位，坚持电力的统一调度，在市场体系与市场模式比选、市场品种与交易规则设计等各个环节，把有利于提升上海发供电安全放在最重要的位置。方案中还提及了以下改革措施：1）制定输配电价改革方案，实施输配电价改革；2）加快电力交易中心改制；3）制订发用电计划放开方案；4）制定电力市场建设方案；5)制订配售电侧改革方案，培育市场化的售电主体。

三

公司动态：方正电机定增加码新能源车动力总成业务

方正电机：公司发布非公开发行股票预案，拟发行不超过4000万股，募集资金不超过4.11 亿元，用于投资年产35万台新能源汽车驱动电机及电驱动集成系统项目、新能源汽车电驱动系统与节能电机研究院项目。

汇川技术：公司董事兼副总裁唐柱学等累计减持500.44万股，占公司总股本比例为0.3%，已超过之前披露的减持计划中数量的一半。

平高电气：公司控股股东平高集团中标“国家电网公司2017年电源项目第四次物资招标采购”，中标金额2708.90万元，本次中标产品由公司全资子公司河南平高通用电气有限公司提供。

智慧能源：截至目前，公司董事长蒋承志已累计增持5.04万股，占公司已发行总股份的0.02%，增持总金额为464.84万元。

旭光股份：公司与储翰科技的主要股东签署了《发行股份及支付现金购买资产框架协议》，经初步评估，储翰科技100%股权权益预估值为6.47亿元，基于此，目标公司每股交易价格为6.28元。

通达动力：公司控股股东天津鑫达拟通过协议转让的方式受让姜煜峰原委托天津鑫达行使表决权的通达动力股份3963.75万股（占上市公司总股本的24.0082%），本次股份转让完成后，天津鑫达将直接持有上市公司4950万股股份（占上市公司总股本的29.9818%）。

摩恩电气：公司持有北京华卓19.61%股权，公司可获得200万元的现金红利，近日已收到部分款项100万元。

深圳惠程：公司中标“广东电网有限责任公司2017年10kV户外开关箱、10kVVSF6全绝缘柜等配网箱柜设备框架”项目，中标金额合计4441.4万元，占公司2016年度经审计总营业收入的15.39%。

风范股份：公司参股子公司易麦克以增资扩股的方式引进战略投资者北京和利时智能技术有限公司，增资扩股完成后和利时持有易麦克25%的股权。

众业达：公司发布2017年限制性股票激励计划，拟授予的股票数量不超过533万股，约占公司股本总额5.41亿股的0.9860%，授予价格为6.05元/股。

四

数据跟踪：电网及发电投资增速环比维持平稳，但火电投资降幅明显扩大

根据中电联数据，今年1-7月全国电网工程完成投资2813亿元，同比增长9.9%；全国主要发电企业电源工程完成投资1255亿元，同比下降13.7%。其中水电完成投资254亿元，同比下降4.6%；火电完成投资374亿元，同比下降19.3%。

重点上市公司估值跟踪

风险提示：政策导向发生转变；行业竞争加剧；新能源车产销量不达预期。

证券研究报告：《电动车三重利好来袭，确立产业发展长逻辑》

对外发布时间：2017年09月10日

研究报告评级：维持“看好”

报告发布机构：长江证券研究所

参与人员信息：

邬博华 SAC:S0490514040001 邮箱:[email protected]

马军 SAC:S0490515070001 邮箱:[email protected]

张垚 SAC:S0490515060001 邮箱:[email protected]

汪福强邮箱：[email protected]

陈怀山邮箱：[email protected]

评级说明及声明

评级说明

行业评级：报告发布日后的12个月内行业股票指数的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：看好：相对表现优于市场；中性：相对表现与市场持平；看淡：相对表现弱于市场。

公司评级：报告发布日后的12个月内公司的涨跌幅度相对于同期沪深300指数的涨跌幅度为基准，投资建议的评级标准为：买入：相对于大盘涨幅大于10%；增持：相对于大盘涨幅在5%~10%；中性：相对于大盘涨幅在-5%~5%之间；减持：相对于大盘涨幅小于-5%；无投资评级：由于我们无法获取必要的资料，或者公司面临无法预见结果的重大不确定性事件，或者其他原因，致使我们无法给出明确的投资评级。

重要声明

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