【品橙旅游】近日，活力集团控股有限公司（以下简称：活力集团）向港交所主板递交上市申请，招商证券（香港）和民银资本担任联席保荐人。
据活力集团招股书披露：截至2021年、2022年、2023年及2024年6月，活力集团实现收入分别为3.44亿元人民币（单位下同）、2.80亿元、5.02亿元和2.81亿元，净利润分别为-3.58亿元、-75.8万元、0.59亿元和0.32亿元；毛利率分别为49.8%、47.1%、56.8%、58.6%。
图1：活力集团2021-2024年6月营收情况 单位：人民币千元
活力集团作为国内知名的互联网综合出行平台，能够提供全套多模式的出行产品及服务。2023年，活力集团的总交易额为308亿元，位居国内一站式综合出行平台第二位，仅次于携程（其中，携程市场份额约为31.6%，活力集团市场份额约为1.2%）。其中，机票领域是第五大第三方平台（其中，携程市场份额约为26.8%，活力集团市场份额约为1.5%），火车票领域是第三大第三方平台（其中，携程市场份额约为17.8%，活力集团市场份额约为2.2%）。
活力集团的运营实体为活力天汇，分别于2009年和2012年推出航管家和高铁管家两款app，截至2024年6月底，活力集团所有平台注册用户达到1.74亿人，涉及超过220个国家和地区的超5000个机场，以及超3000个国内火车站。
目前，活力集团的营收主要来自于旅行相关服务、线上营销服务、数据及技术服务三大板块。其中，2024年上半年，旅行相关服务为2.52亿元，占比为89.5%；线上营销服务的收入为1971.2万元，占比为7.0%；数据及技术服务为986.8万元，占比为3.5%。相比较此前数年情况来看，旅行相关服务占核心地位。
图2 活力集团业务板块收入情况 来源：活力集团招股书
旅行相关服务中包括交通票务服务、商旅管理服务、网约车服务、住宿预订及其他服务。其中，交通票务服务是其收入支柱，2024年上半年的收入为2.06亿元，占比为73.1%；商旅管理服务的收入为3820.8万元，占比13.6%；住宿预订及其他服务为488.1万元，占比1.7%；网约车服务为298.2万元，占比1.1%。
图3 活力集团旅行相关服务板块收入情况 来源：活力集团招股书
活力天汇作为活力集团的业务运营实体，曾完成多融资，其投资方包括红杉资本、经纬创投、民航基金、山东高速等一众创投、上市公司或基金的加持，堪称“豪华”。活力天汇累计获得超过14亿元人民币和近3000万美元。其中，活力天汇关键投资方和金额如下：
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2010年12月，活力天汇获得由红杉资本投资的500万美元A轮融资；
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2011年11月，活力天汇获得由经纬、Greylock投资的1320万美元B轮融资；
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2014年7月，活力天汇获得红杉资本、经纬创投等投资1000万美元B1轮融资；
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2016年4月，活力天汇获得由华晟领势、上海创稷、珠海富海、宁波凯撒、民航基金、大鹏航旅、凯撒同盛等投资的9.33亿元C轮融资；
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2016年6月，活力天汇获得水木天行投资的0.15亿元融资。
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2017年5月，活力天汇获得庭瑞投资的2.00亿元融资。
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2021年2月，活力天汇获得领汇基石及王耀海等1.00亿元融资。
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2024年5月及8月，Fontus认购活力集团3738.47万股股份，作价1.83亿元。
图4 活力集团股东的持股情况 来源：活力集团招股书
而为了筹备在港上市，活力天汇自2023年6月以来进行了多次重组。特别是2023年6月，在境外成立活力集团，并由王江及易兵实际拥有。此后，又经过数次股权收购，截止递表，活力集团第一大股东为Non Human Limited，持股16.79%，由王江持有；第二大股东为Travel Around Holdings Limited，持股15.99%，由李黎军持有；第三大股东为TRXZ Holdings Limited，持股10.77%，由庭瑞星舟实际持有。
李黎军将其持有投票权委托于王江，该投票委托涵盖其持有的所有活力天汇股份，同时，王江还通过智图星舟科技控制活力集团2.37%的投票权。因此，王江在活力集团的投票权达到35.15%，为控股股东。
值得一提的是，活力集团并不是通过持股的方式控制活力天汇，而是通过合约的方式控制活力天汇。活力集团通过全资子公司深圳WFOE向活力天汇提供独家咨询及服务，而活力天汇向其支付服务费，服务费将相当于活力天汇利润总额的95.87%。而且根据独家购买权协议，活力天汇进行任何分派前须事先取得深圳WFOE的书面同意，故深圳WFOE对向登记股东分派股息或任何其他金额拥有绝对合约控制权。
活力集团的董事会由7名董事组成，包括3名执行董事，分别为王江、易兵和张林，1名非执行董事，即李黎军及3名独立非执行董事，分别为王小薇、杨锦方和陆海天。
对于此次活力集团上市所募集资金，主要用于以下3个方面：
一是用于增强研发能力，并在业务运营中扩大ai的应用。
具体包括以下3部分用途：
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（1）强化研发团队。（a）招募具有丰富行业经营的专业人才，尤其是在ai及云计算领域具有专业知识的人才；（b）通过委聘知名学术机构和行业专家，建立完善的人才成长体系，并完善技术人员培训计划；(c)通过升级办公室软件及合作工具，加强数字化管理系统。
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（2）投资升级技术基础设施及改善系统安全性。计划购买额外的服务器、设备和云服务，加强ai运算及数据处理能力。具体而言，将在私人服务器部署若干关键数据和应用以确保数据安全，并将进一步升级存储及网络设备。
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（3）投资于寻求与拥有先技术的公司建立战略合作或进行收购。根据弗若斯特沙利文的资料，市场上有足够的略合作或收购标的符合我们的标准。但截止目前，尚未发现任何潜在的战略合作或收购标的。
二是用于扩展全球足迹。
具体包括以下2部分用途：
三是用于丰富及提升产品。
具体包括以下3部分用途：
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（1）投资移动用程序及后端操作系统引进新功能及模块，以提供更优质的用户验。
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（2）投资于一步强化整体供应链，以提高服务质量及竞争力。计划进一步扩大TSP网络，尤其是优质机票供商络，也计划与更多不同类型的酒店供应商合作，以丰富平台上的住宿。
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（3）将投资销售及营销工作。计划实施各种线上及线下营销活动，以扩大市场影响力及品牌知名度，包括具有针性广告，以提高产品及服的渗透率并扩大用户群，以提高现有用户及客户忠诚度的销活动，以及扩大新产品及服务覆盖范围的活动。
招股书显示，活力集团共有643名员工，其中约有70.1%及19.9%的全职员工分别位于武汉市和北京市，另外有10.0%的员工位于中国内地其他地区及香港。具体团队组成包括：研发占比38.7%，用户及TSP服务占比37.2%，销售及营销占比14.6%和行政管理占比9.5%。
活力天汇于2005年9月注册成立，至今已有15年时间。活力天汇曾先后在海外搭建VIE架构，也曾在国内场外市场挂牌，并一度接受国内资本市场上市辅导。
2010年8月，活力天汇为了接受美元融资，在海外搭建VIE架构，但境外主体未曾筹划过上市也未开展任何上市工作。直到2016年8月，活力天汇才将境外VIE红筹架构拆除回归国内市场接受人民币基金投资。
2017年9月，活力天汇又在国内新三板市场挂牌，但最终在2021年2月从新三板主动摘牌。活力天汇在新三板市场没有融资事件发生。活力天汇摘牌的主要原因是，考虑到新三板的买卖活动、股份流动性以及品牌知名度无法满足活力天汇的要求。
而在2019年5月，活力天汇曾接受申万宏源的上市辅导，拟申请在上交所科创板上市，并向深圳监管局提交了上市辅导备案。但是活力天汇基于未来发展计划和融资需求的考虑，于2021年7月决定不再进行A股上市申请，而是转向港交所。
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