主要观点总结
本文是关于美国大选后中国内需市场重要性提升的观点，以及食品饮料行业作为内需重要板块的表现。本周食品饮料指数涨幅较多，但上市公司三季报显示部分企业营收降速已在市场预期范围内。文章还涉及市场表现、上游数据、酒业数据新闻、备忘录和风险提示等方面的内容。
关键观点总结
关键观点1: 美国大选落地提升内需重要性
美国大选后，中国内需市场重要性提升，食品饮料作为内需重要板块，本周涨幅较多。
关键观点2: 食品饮料行业表现
食品饮料行业在本周有一定的涨幅，但上市公司三季报显示部分企业营收降速已在市场预期范围内。市场对于企业盈利预测有下调，业绩修正风险已经释放。
关键观点3: 市场及上游数据
市场表现方面，食品饮料跑赢大盘。上游数据方面，部分上游原材料价格回落。此外，还有一些与酒业相关的数据新闻。
关键观点4: 备忘录及风险提示
下周将有公司召开股东大会，有限售股解禁。同时，还存在宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险以及消费需求复苏低于预期等风险。
正文
核心观点：
美国大选落地提升内需重要性，风险释放择机布局
11月4日-11月8日，食品饮料指数涨幅为7.1%，一级子行业排名第10，跑赢沪深300约1.6pct，子行业中保健品（+11.7%）、零食（+10.8%）、预加工食品（+10.6%）表现相对领先。美国大选落地，中国内需市场重要性提升，食品饮料作为内需重要板块，本周涨幅较多。上市公司三季报已披露，食品饮料部分企业营收降速已在市场预期范围内。一方面在于市场需求进一步走低，商务消费低迷导致行业压力增大；另一方面企业主动给渠道减负，弱化对于回款完成率的要求，通过减少市场投放量的方式来促使渠道秩序向良性发展。季报结束后市场对于企业盈利预测有下调，业绩修正风险已经释放。本周人大常委会释放经济调整政策，随着经济预期扭转，市场悲观情绪得到缓解。以白酒为代表的食品饮料作为经济顺周期的重要行业之一，在经济预期转向时，更容易获得市场青睐。在市场预期的变化下，叠加前期板块回调较多，本轮食品饮料估值先行。短期来看行业仍面临有效需求不足问题，政策传导到基本面尚需时日，但政策出台使我们对于政策底的判断更加坚定，此时策略即是风险释放择机布局，等待基本面逐渐兑现，此时或已无悲观必要。在短期基本面底部，中期经济展望乐观的背景下，白酒建议逢低布局，关注标的包括古井贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。大众品方面，一是关注零食板块，零食量贩仍在红利期叠加零食企业开启出海战略打开成长空间；二是调味品可能受益于经济活跃度提升后的餐饮复苏；三是关注成本下降带来的红利，如糖蜜价格下行利好安琪酵母利润释放、青菜头价格低于有助于涪陵榨菜利润率提升
。
（1）五粮液：公司严格控货，补贴政策落地后，批价略有下降但整体稳定，渠道信心增加。1618、低度五粮液等非标酒承载更多业绩，公司已步入渠道改善周期。（2）山西汾酒：汾酒短期面临需求压力，但中期成长确定性较高。汾牌产品结构升级同时杏花村、竹叶青同时发力，全国化进程加快。（3）贵州茅台：公司将深化改革进程，以更加务实的姿态，强调未来可持续发展。短期批价快速回升，此轮周期后茅台可看得更为长远。（4）甘源食品：公司持续保持营收稳定增长，出海战略初见成效，看好公司出海战略下的中长期发展
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风险提示：
经济下行、食品安全、原料价格波动、消费需求复苏低于预期等。
1.
每周观点：美国大选落地提升内需重要性，风险释放择机布局
11月4日-11月8日，食品饮料指数涨幅为7.1%，一级子行业排名第10，跑赢沪深300约1.6pct，子行业中保健品（+11.7%）、零食（+10.8%）、预加工食品（+10.6%）表现相对领先。美国大选落地，中国内需市场重要性提升，食品饮料做为内需重要板块，本周涨幅较多。上市公司三季报已披露，食品饮料部分企业营收降速已在市场预期范围内。一方面在于市场需求进一步走低，商务消费低迷导致行业压力增大；另一方面企业主动给渠道减负，弱化对于回款完成率的要求，通过减少市场投放量的方式来促使渠道秩序向良性发展。季报结束后市场对于企业盈利预测有下调，业绩修正风险已经释放。本周人大常委会释放经济调整政策，随着经济预期扭转，市场悲观情绪得到缓解。以白酒为代表的食品饮料作为经济顺周期的重要行业之一，在经济预期转向时，更容易获得市场青睐。在市场预期的变化下，叠加前期板块回调较多，本轮食品饮料估值先行。短期来看行业仍面临有效需求不足问题，政策传导到基本面尚需时日，但政策出台使我们对于政策底的判断更加坚定，此时策略即是风险释放择机布局，等待基本面逐渐兑现，此时已无悲观必要。在短期基本面底部，中期经济展望乐观的背景下，白酒建议逢低布局，关注标的包括古井贡酒、贵州茅台、五粮液、山西汾酒等。大众品方面，一是关注零食板块，零食量贩仍在红利期叠加零食企业开启出海战略打开成长空间；二是调味品可能受益于经济活跃度提升后的餐饮复苏；三是关注成本下降带来的红利，如糖蜜价格下行利好安琪酵母利润释放、青菜头价格低于有助于涪陵榨菜利润率提升
。
11月4日-11月8日，食品饮料指数涨幅为7.1%，一级子行业排名第10，跑赢沪深300约1.6pct，子行业中保健品（+11.7%）、零食（+10.8%）、预加工食品（+10.6%）表现相对领先。个股方面，西王食品、黑芝麻、ST加加涨幅领先；威龙股份、贝因美、洽洽食品跌幅居前
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11月5日，GDT拍卖全脂奶粉中标价3713美元/吨，环比+4.5%，同比+26.0%，奶价同比上升。10月31日，国内生鲜乳价格3.1元/公斤，环比+0.0%，同比-15.9%。中短期看国内奶价仍处于回落趋势中。
11月9日，生猪出栏价格16.9元/公斤，同比+16.6%，环比-1.8%；猪肉价格24.4元/公斤，同比+19.0%，环比-1.1%。2024年9月，能繁母猪存栏4062.0万头，同比-4.2%，环比+0.6%。2024年9月生猪存栏同比-3.5%。2024年11月2日，白条鸡价格17.9元/公斤，同比+0.1%，环比+0.0%
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2024年9月，进口大麦价格249.7美元/吨，同比-16.9%。2024年9月进口大麦数量94.0万吨，同比-8.7%，进口大麦数量出现下降，同时平均价格持续下降，啤酒企业原料成本有望得到缓解。
11月8日，大豆现货价3994.7元/吨，同比-19.4%。10月31日，豆粕平均价格3.3元/公斤，同比-26.4%。
11月8日，柳糖价格6310.0元/吨，同比-12.8%；11月1日，白砂糖零售价格11.3元/公斤，同比-0.6%
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4.酒业数据新闻：
郎酒乙巳蛇年生肖纪念酒系列上市
工商信息
显示，近日，新疆伊力特酱香酒有限公司成立，法定代表人为李昕昊，注册资本为500万元人民币，经营范围包含：
酒制品生产、酒类经营、供应链管理服务等。
据悉，该公司由伊力特旗下新疆伊力特销售有限公司，及贵州金商科技合伙企业（有限合伙）共同持股（来源于酒业家）。
11月4日，四川日报报道了射洪沱牌舍得增产扩能项目进度，据介绍，该项目总投资120亿元，建设酿造车间、包装中心、制曲中心、储酒罐群等生产功能区和智慧办公中心、文化体验区等配套功能区。年内，23个子项目要竣工验收8个子项目，明年3月项目投产，年产基酒8400吨。项目全面建成后，舍得酒业将每年新增产能6万吨，新增储酒能力34万吨，新增年制曲能力5万吨，助力射洪加快建成千亿级白酒产业集群（来源于微酒）
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11月7日，据郎酒股份微信公众号消息，郎酒乙巳蛇年生肖纪念酒系列上市。其中，银蛇盘山乙巳蛇年限量版（1.5L）以生肖为纽带，融合了白酒文化与民俗文化，寓意智慧、力量建议收价为8999 元/瓶；青花郎乙巳蛇年限量版2025（750ML）建议收藏价为2999元/瓶；红花郎乙巳蛇年限量版2025（750ML）建议收藏价为2999元/瓶；另外，每一瓶乙巳蛇年生肖纪念酒均具有独立收藏证书及编号（来源于酒说）
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下周（11月11日-11月15日），将有14家公司召开股东大会，1家公司限售股解禁
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宏观经济下行风险、食品安全风险、原料价格波动风险、消费需求复苏低于预期等。
研报发布机构：开源证券研究所
研报首次发布时间：2024.11.10
张宇光：15814062021
证书编号：
S0790520030003
方 勇：18320770836
证
书
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逄晓娟：15253166077
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书
编
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：S0790521060002
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钟
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证
书
编
号
：
S0790524040001
方一苇：18905633299
证书编号
：S0790524030001
张恒玮：19117250984
证书编号：
S0790524010001
张思敏：15801790938
证书编号：
S0790123070080
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