【海通证券研究所出品 欢迎点击链接
阅读】
<
深度探索·
畅快交流·
共创智慧·
拒绝平庸
>
晨会观点速递…
晨会观点速递
深度探索
·
畅快交流
·
共创智慧
·
拒绝平庸
海通研究所出品
策略
（
荀玉根
）
再次开启多头思维
①
4
月来市场跌源于金融监管引起的资金紧张，
6
月有望成为政策和资金的转折期，中国国债利率与
CPI
、美国国债利差均处于高位。②震荡市年份一般两波机会，
6
月资金紧张的市场反复期是布局时机，之后中报数据确认盈利保持较高增长、改革推进，市场环境有望改善。③再次开启多头思维，业绩为王的中期风格不变，短期兼顾市场面因素，持有消费白马和金融，重视国改主题、超跌的真成长。
金融工程
（
冯佳睿
）
反弹空间有限，等待不失为良策
我们上周的观点是先扬后抑，认为突发性事件对市场的影响只是暂时性的，不会对趋势有任何改变。即便如此还是高估了事件的影响，市场仅通过一个高开上冲就将利好消化充分。从趋势模型上看，
Wind
全
A
指数短期均线和长期均线的距离为
-4.38%
，相对上一周（
-4.14%
）继续下降，低于
-3%
的阈值，市场目前处于下跌市。站在当下，我们认为短期虽然存在反弹可能，但反弹空间有限，此时参与盈亏比仍然很低，考虑到
6
月风险事件较多，轻仓观望是当下合理选择。
行业热点
【
有色
】
“太明亮”：错杀优质标的。
1
）从历史盈利看，加工股是很好的长期投资板块；主要源于龙头企业不断强化市场份额、盈利稳健且有较高增速，建议关注海亮股份（铜加工）、亚太科技（铝加工）、明泰铝业（铝加工）。
2
）优质矿业白马股也是不错的底部品种：中金岭南、兴业矿业、紫金矿业、铜陵有色（
施毅
）
【
建材
】
持续推荐装饰建材龙头和玻纤龙头。
水泥基本面超预期难敌政策面压制，持续看好：
1
）装饰建材龙头。看好消费品建材龙头穿越周期的持续成长能力，关注东方雨虹、伟星新材、兔宝宝、三棵树；
2
）推荐玻纤行业优质龙头中国巨石（
邱友锋
）
【
电新
】
美国将退出《巴黎协定》，国内统一碳市场有序推进。
欧盟、中国、印度已表态，即便美国退出巴黎协定，也将选择继续坚持遵守。我国统一碳市场预计将在今年
4
季度开启，第一阶段将纳入电力、电解铝、水泥等基础数据较好的行业；采用“基准线法
+
预分配”。建议关注：
1
）碳资产管理业务方面具备较好布局的置信电气；
2
）风电、光伏运营等可以申报获得
CCER
的企业（
杨帅
）
重点个股及其他点评
【
吉利汽车
】
鲨鱼出水，先图中原再谋世界。
自主向上合资向下，合资和自主同级别车型价格高度重叠，消费升级导致的低价市场不断压缩，整体市场增速中枢下移。公司战略目标宏大且强有力执行，高增长并非昙花一现。吉利汽车战略目标宏大且强有力执行，高增长并非昙花一现。买入评级（
邓学
）
【
上汽集团
】
价值经历重估，仍然闪耀全场。
公
A
股市场的估值正在分化，业绩稳、估值低、分红高成为价值挖掘的核心要素，价值白马估值稳步提升，成长个股追随确定性增长。以此标准来看，上汽集团优势明显，目前
17Q1-Q2
新车销售数据指示其产品周期向上趋势已明确，随着下半年汽车旺季回归，我们预计年底实现估值切换。买入评级（
邓学
）
上周重点报告
《非银行业深度报告：不破不立，长期转型任重道远
——
券商资产管理行业专题报告》
0528
大资管时代下，券商资管参与度稳步提升。券商资管
Past
：以通道业务为主的盈利模式。券商资管
Present
：通道政策红利逐步消失，大力发展主动管理。券商资管
Future
：通道业务将告别历史舞台，主动管理更强调产品设计及投资能力。我们认为国内券商资管未来的发展方向可能有以下几个特征：
1
）资管产品多元化；
2
）整合资源优势；
3
）切合客户需求。
短期内，券商资管规模仍将面临较大的收缩压力，未来券商资管想要突出重围将更加依赖投资能力及产品设计能力。
风险提示：市场低迷导致业绩和估值双重下滑。
《策略周报：减持新规会改变什么？》
0530
核心结论：
①
减持新规和
IPO
发行规模减小有助改善股市微观资金供求和投资者情绪。
2638
点以来的中期震荡市格局不变。
②
中小创前期减持和
IPO
冲击压力更大，短期受益政策更明显。震荡市业绩为王的中期风格不变。
③
震荡市年份一般两波机会，今年第二波机会需熬过
6
月资金紧张期，盈利和资金力量对比逐步扭转。逐步布局期，看好消费和白马成长等一线龙头、金融，关注国企改革。
风险提示：业绩不及预期、经济增速下滑。
《固定收益专题报告：拐点还需等待，现金资产为王
——
海通债市一致预期调查第
33
期结果分析》
0530
二季度以来货币政策未见放松，货币市场利率中枢维持高位，调查结果显示，投资者预期资金利率将维持现有水平。利率债：预期以波动为主。信用债：预期偏悲观。同业存单收益率预期维持高位。债市拐点还需等待，年内可期。信用事件增加是大概率事件。最优组合久期：短久期为上。债市仍最担心政策风险。债券配置：看好高等级信用债。货币政策：维持中性偏紧，转向可能性低。继续上调逆回购利率，但存准利率上调预期不高。
《可转债月报：打新规则改变，防守等待反击》
0531
6
月转债策略：打新规则改变，防守等待反击
。打新改为信用申购。
EB
换股金额或受减持新规影响。转债市场受股市震荡和供给增加冲击、仍是存量博弈的阶段，但防御型个券已经有了债底支撑，建议防守为主，等待趋势性机会后再进行反击。具体来看可以关注以下几类机会：
1
）到期收益率超过同期限国债的个券。
2
）临近回售期、跌破回售价的个券。
3
）一级打新增厚和新券择优配置机会。
4
）股性券浅尝辄止。
风险提示：基本面变化、股市波动、货币政策不达预期、价格和溢价率调整风险。
《华域汽
