【JH-8468】汽车行业：供需两端改善明显，智驾爆发拐点将至（30页）

锂电江湖 · 公众号 · · 2025-01-11 15:09

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编辑｜一砚风雨 186-4914-3149 （商务合作请联系）

来源｜兴业证券分析师：董晓彬、刘馨遥

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本报告导读

投资要点:

●现状:2024年高阶智驾渗透率仍较低。2024年9月国内乘用车L2+智驾渗透率为13.8%。一方面，需求端城市NOA落地效果不佳影响司乘体验，另一方面，供给端无规模效应叠加高成本路线影响车型下探。整体来看，ADAS感知和计算的硬件成本占整车BOM的3-5%左右。目前城区NOA功能主要用于30+万元车型，高速NOA功能主要用于20+万元车型。

变化:供需两端积极变化，高阶智驾渗透率有望快速提升。(1)供给侧:2025年开始，现有方案继续带动上游供应链上规模，叠加纯视觉等方案落地，20-30万元城区NOA渗透率有望大幅提升。同时，比亚迪在10-20万元价格带车型将大规模搭载高速NOA,其他品牌有望跟进。(2）需求侧:端到端架构拉高模型上限，数据/算力仿真体系的逐步积累和优化带来司乘体验的整体提升，法规保证推进与营销加码促进需求改善。

●展望:供需两端均有明显改善，高阶智驾渗透率有望快速提升，相关软硬件赛道快速扩容。高速NOA/城区NOA车型渗透率在2023年为6.9%/2.2%，2025年底有望增长到24.8%/14.9%。我们综合考虑规模效应下硬件的降本，纯视觉路线对激光雷达采用率的影响以及芯片国产化等趋势，预计2025年用于高阶智驾的传感器控制器硬件有望达到1314亿元，其中摄像头/毫米波雷达/超声波雷达/激光雷达/SoC芯片/域控制器细分市场空间为141亿元/82亿元/45亿元/185亿元/252亿元/782亿元。此外，智驾检测快速扩容，中性假设下预计2025/2030年智驾检测空间预计19.5亿元/46.6亿元。

●机会:智驾赋能主机厂，看好SoC芯片与激光雷达放量。(一）主机厂:数据/算力I仿真体系构筑高阶智驾技术壁垒,中阶智驾核心看产品落地速度，背后是各车企的组织能力。(二）芯片:中高阶智驾带来100Tops量级芯片放量，地平线有望再上新阶。(三）域控制器:比亚迪电子入局，淘汰赛开启格局有望集中。(四）传感器:激光雷达降本落地叠加营销赋能，速腾聚创出货量有望快速提升。(五）智驾检测:法规推进与产品供给增加，空间快速扩容，竞争格局很好。

·投资建议:供需积极变化,智驾破浪前行,看好智驾相关主机厂和产业链的投资机会。(1）主机厂建议关注:建议关注小鹏汽车〔智驾技术第一梯队，车型周期向上;海外组覆盖1理想汽车（训练数据构筑壁垒，智驾加速发展;海外组覆盖)，比亚迪（高速NOA加速落地，产品力进一步提升)，以及华为系主机厂如赛力斯，长安汽车，北汽蓝谷等。2供应商建议关注:地平线芯片国产化大势所趋,新客户加速智驾带来J6E/J6M放量;海外组覆盖)，速腾聚创〔低成本激光雷达，机器人业务开启第二曲线;海外组覆盖)，比亚迪电子（智驾域控新玩家，比亚迪加速智驾上车;海外组覆盖)，经纬恒润（低阶智驾基盘稳定，盈利拐点有望兑现〔3智驾检测建议关注:中国汽研（掌握智驾检测全能力，法规类检测基盘稳定，非法规类检测高增长)，中汽股份（中汽中心子公司，智能网联试验场二期产能爬坡向上儿

·风险提示:高阶智驾车型销量或不及预期;智能驾驶事故影响消费者需求﹔高阶智驾相关法规落地速度不及预期