【数据点评】多重因素助力金融数据迎来“开门红”

核心观点

主要数据

① 1月M2同比增速回落0.3个百分点至7.0%，M1降幅收窄0.8个百分点至0.4%，社融存量同比增长8%，持平上月。

② 1月社融存量增速加快，政府债仍是社融重要贡献项。新增人民币贷款规模较去年同期小幅增加2100亿元，政府债发行前置情况下，政府债同比增加3986亿元。

③ 社融增量改善，信贷脉冲下行暂缓，制造业周期出现企稳迹象。M1增速有所放缓但仍维持正增，关注回升可持续性。

④ 1月社融当月新增7.06万亿元，同比多增5866亿元。结构上，直接融资同比多增4171亿元，表外融资同比减少284亿元，新增信贷同比多增2100亿元，实体融资需求有所改善。

⑤ 1月新增人民币贷款5.13万亿元，同比多增2100亿元。其中，居民贷款同比少增5363亿元，主因短期贷款收缩，企业贷款同比多增8884亿元，主因票据融资拖累明显减弱，非银机构贷款同比少增2257亿元。

⑥ 受新一轮增量政策提振，居民中长期贷款的下行趋势有所趋稳，利于房价增速企稳，持续性有待观察。但受制于收入端改善缓慢，居民短贷明显收缩，消费提振政策仍有待加码。

⑦ 1月企业短期贷款和中长期贷款不同幅度增加，票据融资规模收缩，或与年初银行项目储备集中释放和彼时降息预期较强有关，考虑票据融资同比大幅降幅收窄对企业贷款贡献力度超一半，实体融资需求改善持续性存疑。

⑧  1月政府债净融资同比多增，非标融资规模基本稳定，预计短期基建投资仍有资金支撑，1月增速有望维持韧性。