【浙商银行FICC·固收日报】回调结束？

一、境内市场

1、市场情况

今 日各期限收益率下行，短端 1y NCD 下行 3bp 是， 2y 政金债下行 2bps ， 10y 国债、国开下行 1.25bps ， 30y 国债下行 1bps ，曲线走陡。

昨日市场由于周末PMI数据引起的调整基本在昨日早盘“一步到位”，此后全天基本横盘。今日早盘市场延续这种调整情绪，收益率略有上行，但此后在1）权益走低，风险偏好小幅回落；2）资金面友好宽松，市场持券过节意愿浓厚；3）尾盘中行行长在媒体采访时提及息差压力较大，引发市场对存款利率调降的预期。在上述三者共同作用下，收益率整体陡峭化下行。

市场上的欠配机构或许在等待收益率调整到更合意水平再行入场，但本轮PMI引发的调整不过2bps的幅度而已。这两个交易日的走势显示：1）市场的配置热情依然十分旺盛强劲；2）市场对二季度债券供给似乎也并不担忧。

或许可以对后市更乐观积极一些。

2、全天表现

数据来源：iFind

二、境外市场

美国3月ISM制造业PMI录得50.3，为2022年9月以来首次出现扩张，新订单、生产和就业分项指数均走高，新订单和生产均进入扩张区间。物价指数升至55.8，为2022年7月以来的最高水平。

原油价格方面利多消息不断。首先是以色列空袭伊朗驻叙使馆领事处，造成7名伊朗军方人员死亡。中东局势出现升级，地缘政治因素推动油价上涨。其次墨西哥国有石油公司Pemex取消了向美国、欧洲和亚洲炼油厂供应其旗舰产品玛雅原油的合同，规模未知。原油供给端再次面临收紧。最后市场预计沙特将提高5月阿拉伯轻质原油官方售价。当下原油供给预期还在收紧，带动原油库存再次边际去化，导致原油价格出现大幅上升，隔夜WTI原油盘中一度向上触及84美元/桶，日内涨超1%，续刷去年10月以来新高。今日欧洲时段开盘，WIT原油冲破85美元。

从市场表现来看，美国国债收益率和原油价格出现高度相关性。隔夜纽约开市后，美债收益率和原油同时出现跳升。此后在ISM制造业数据的推动下，收益率创下日内高位。10年期美债收益率突破4.3%。无独有偶，今日欧洲早盘，美债收益率和原油价格又出现同时飙升的情况。油价的强势反弹将给通胀反弹带来压力，也限制美联储首次降息的时间点，短期美债收益率继续冲高的可能性较大。

图一 美 债收益率和原油价格的走势