【广发策略】创新视角下的先进制造业主题投资——一周“主题说”11月第2期

1一周“主题说”：创新视角下的先进制造业主题投资

1、在全球工业4.0的浪潮推动和国内“制造强国”政策趋势下，先进制造业未来将成为实体经济崛起的主要动力。

2、新时代”强调经济动能转换，先进制造业成为政策发力重点。

3、创新角度下的先进制造业：从一级到二级，从技术创新到产业应用。包括一级市场和核心技术更迭两大维度。

5、主题策略层面，我们建议重点把握以下三条投资主线：1）主线一：基础工业升级。建议关注电力智能化转型和军事力量现代化升级。2）主线二：绿色制造。建议关注传统制造业绿色化改造和发展绿色制造新兴产业。3）主线三：战略性新兴产业。建议关注5G、AI、物联网和新能源汽车等领域。

从政策层面来看，先进制造业包括工业强基、绿色制造、战略新兴产业、信息化和工业化融合等发展方向，重点发展包括新一代信息技术、节能与新能源新材料、先进轨交装备等10大领域。

从创新层面来看，技术创新是先进制造业发展的核心要素之一，建议主要从两条主线关注技术创新发展趋势：1）一级市场维度，目前传统的“互联网+”活跃度开始降低，热点逐步转向人工智能等新兴科技；2）核心技术更迭维度，建议主要关注包括技术标准确立（如5G、物联网）、从“0”到“1”技术创新（如AI芯片）、技术瓶颈突破（如新能源汽车）等方面。

主题策略层面，我们建议把握政策和技术创新双轮驱动下先进制造业投资机会，具体可以划分为基础工业、绿色制造及战略新兴产业三条主线：1）主线一：基础工业升级。建议主要关注电力智能化转型和军事力量现代化升级；2）主线二：绿色制造。一方面要通过对传统制造业进行绿色化改造，另一方面大力发展绿色制造新兴产业；3）主线三：战略性新兴产业。建议关注5G、AI、物联网和新能源汽车。

1.1 “新时代”强调经济动能转换，先进制造业成为政策发力重点

2017年10月18日，“十九大”报告提出要“加快建设制造强国，加快发展先进制造业”，“促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群”。当前阶段，全球新一轮工业革命兴起叠加国内政策驱动，先进制造业有望成为未来我国实体经济崛起的主要动力：

• 全球视角：新一轮工业革命正在兴起，外部环境压力驱动中国向全球价值链中高端升级。随着大数据、AI等技术不断突破，全球新一轮科技革命与产业变革逐步兴起，主要国家积极出台政策支持科技创新与新产业培育。目前全球价值链进入新一轮调整升级周期，竞争力的新战场已逐步迈向更高价值的先进制造业，外部环境压力驱动中国从“制造大国”向“制造强国”转型。

• 国内视角：“新时代”强调经济动能转换，先进制造业成为重要的政策发力点，主要包括工业强基、绿色制造、战略新兴产业等发展方向。2015年5月8日，国务院正式印发《中国制造2025》，并设定“三步走”的制造强国战略目标：1）到2025年迈入制造强国行列；2）到2035年中国制造业整体达到世界制造强国阵营中等水平；3）2049年时，综合实力进入世界制造强国前列。从政策部署来看，制造业升级的政策指引包括工业强基、绿色制造、战略新兴产业、信息化和工业化融合等方向，重点发展包括新一代信息技术、节能与新能源新材料、先进轨交装备等10大领域。2017年11月20日，工信部等14个部委联合印发《关于发挥民间投资作用推进实施制造强国战略的指导意见》，“制造强国”战略政策再度加码，主要包括发挥民间投资作用、工业化与信息化融合、提高基础工业水平、推动绿色制造升级、产融结合、深入推进“走出去”战略等核心要点。

1.2  创新角度下的先进制造业：从一级到二级，从技术创新到产业应用

1）一级市场维度：从“互联网+”到“智能+”

近年来，国内创投投资趋于专业化、机构化，投资全球前沿技术的比重不断增加，一级市场投资对新兴产业发展趋势具有先导性的参考价值。从PE/VC的角度来看，目前国内创业投资呈现出以下特征：

• 互联网行业虽然仍占据融资主体地位，但活跃度降低，投资趋于理性：从融资走势来看，互联网的融资交易规模继续走低。2017年Q3互联网融资规模降至34.34亿美元，融资规模和案例数分别环比下降58.11%和25.07%，主要是由于大额融资较少，平均融资规模下降，投资更趋于精投优投。

• 人工智能、金融科技、大数据等新兴科技关注度开始稳步上升：以人工智能为例，据创业邦统计，2017年上半年人工智能领域融资额36亿，融资案例数20起，其中亿元级别融资9起，千万级别融资7起，大额融资数量呈现上升趋势。其中，AI+医疗、智能机器人、计算机视觉等细分赛道最受青睐。

2）核心技术更迭维度：从“0”到“1”，创新驱动产业化

从世界范围内来看，2017 Gartner技术成熟度曲线重点提示了全球科技创新的发展趋势：

1）人工智能将无处不在：人工智能类新兴技术在成熟度曲线上快速移动，目前处于曲线巅峰位置；2）数字化平台处于上升期：新兴技术对基础支持环境提出了革命性要求，大数据、云计算等将迅速发展。

从中国情况来看，国内新兴技术演变形成了自身的技术成熟度曲线，具体而言，以下相关领域技术创新有望发展加速：

• 技术标准确立（如5G、物联网）：技术标准的建立和推广，一方面有利于产业实现“跨越式”发展，比如2016年6月NB-IoT标准核心部分冻结，标志着物联网产业向规模化商用迈进一大步；另一方面有利于国家在市场竞争和技术竞争中掌握更大的主动权，比如2016年11月18日，华为Polar Code战胜高通主推的LDPC和法国的Turbo2.0，成为5G控制信道eMBB场景编码最终方案，5G时代全球或被统一使用“华为标准”。

• 从“0”到“1”技术创新（如AI芯片）：自主核心技术创新有利于增强全球竞争力，真正推动产业链向“微笑曲线”价值链中高端迈进，比如2017年9月，华为公布世界首款携带专用人工智能元素的手机芯片——麒麟970芯片。

• 技术瓶颈突破（如新能源汽车）：新能源汽车是汽车工业发展的必然趋势，目前电池技术是产业发展最关键的技术瓶颈，燃料电池和锂电池应用各有利弊，技术瓶颈突破后新能源汽车有望进入“创新+放量”的良性循环。

1.3  先进制造业的三条行业投资主线：基础工业&绿色制造&战略新兴产业

在十九大强调“制造强国”政策趋势和国内新兴技术创新突破的双重共振下，先进制造业将成为未来实体经济崛起的主要动力。具体而言，发展先进制造业可以划分为基础工业、绿色制造及战略新兴产业三条行业主线。

1）基础工业升级：推动制造业由“大”变“强”的基石

根据《中国制造2025》，工业基础能力薄弱是制约我国制造业创新发展和质量提升症结所在，因此强化工业基础能力是加快制造业转型升级的重要途径。据规划，到2020年，40%的核心基础零部件、关键基础材料将实现自主保障，航天装备、通信装备、发电与输变电设备、工程机械、轨道交通装备、家用电器等产业急需的核心基础零部件（元器件）和关键基础材料的先进制造工艺得到推广应用。

以军工现代化为例，“十九大”报告提出“力争到2035年基本实现国防和军队现代化，到本世纪中叶把人民军队全面建成世界一流军队。”随着以歼20、运20、001A国产航母为代表的新一代军事装备的列装加速，我国中国军事力量的现代化建设正稳步进行。

2）绿色制造：“制造强国+美丽中国”战略下的新动能

绿色制造与“十九大”报告重点提及的“美丽中国”和“制造强国”战略“一脉相承”。2017年10月24日，工信部发布《关于加快推进环保装备制造业发展的指导意见》，提出要全面推进绿色制造，提升先进环保装备有效供给，2020年实现环保装备制造业产值达到10000亿元。

如何全面推进绿色制造？按照政策推进步伐，主要有两大方向：1）横向视角：一方面通过对传统制造业进行绿色化改造，如钢铁、有色、化工、建材、造纸、印染等，重点包括装配式建筑、地下管廊等领域，另一方面大力发展绿色制造新兴产业，如新能源汽车、储能等；2）纵向视角：绿色制造产业链涵盖产品的全生命周期，包括绿色设计、绿色生产、绿色运行、绿色回收、绿色再生等。

3）战略新兴产业：科技兴国，培育经济新增长点

从国家战略的角度来看，在新技术、新产品、新业态、新商业模式不断涌现的新时期背景下，培育和发展一批具备巨大市场增量空间的新兴产业实现“科技兴国”是我国制造业升级的战略规划重点，其中“十三五”时期战略新兴产业重点发展领域边际扩围，重点包括数字创意产业、基因测序、柔性显示（OLED）、人工智能、物联网、5G、空天海洋等新动能。

1.4  主题策略：把握先进制造业三条行业投资方向

2017年10月18日，“十九大”报告提出要“加快建设制造强国，加快发展先进制造业”，“促进我国产业迈向全球价值链中高端，培育若干世界级先进制造业集群”。我们认为，在全球工业4.0的浪潮推动和国内“制造强国”政策趋势下，先进制造业未来将成为实体经济崛起的主要动力。

创新是先进制造业发展的核心要素之一，建议从两条主线关注创新技术发展趋势：1）一级市场投融资维度：目前传统的“互联网+”活跃度开始降低，热点转向人工智能等新兴科技；2）核心技术更迭维度，建议主要关注包括技术标准确立（如5G、物联网）、从“0”到“1”技术创新（如AI芯片）、技术瓶颈突破（如新能源汽车）等方面。

主题策略层面，我们建议把握基础工业、绿色制造及战略新兴产业三条行业投资主线：

• 主线一：基础工业升级。建议关注电力智能化转型和军事力量现代化升级。

• 主线二：绿色制造。一方面要通过对传统制造业进行绿色化改造，另一方面大力发展绿色制造新兴产业。

• 主线三：战略性新兴产业。建议关注5G、AI、物联网和新能源汽车。

具体标的及详细推荐逻辑请参考报告《创新视角下的先进制造业主题投资——广发策略一周“主题说”11月第2期》

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