板块走势
上周（7.23-7.29）通信板块下跌0.34%，其中通信设备制造下跌0.77%，增值服务下跌0.31%，电信运营上涨2.89%，同期沪深300指数上涨0.81%，中小板指数下跌0.16%，创业板指数下跌0.93%。
行业观点
流量洪水来袭。
近日，工信部发布
2018
年上半年通信业经济运行情况，上半年移动流量平均资费较
2017
年底下降
46.2%
，移动互联网累计流量达
266
亿
GB
，同比增长
199.6%
。
6
月当月
DOU
（户均移动互联网接入流量）达到
4.24GB
，同比增长
172.8%
。
移动流量的爆发，4G扩容刻不容缓。
由于运营商网络扩容的进度低于消费者移动DOU爆发的速度，导致网络利用率陡增、网络体验变差。目前4G网络体验正在变差：TOP30的经济发达重点城市中，用户平均感知速率从2017年年初的51Mbps下降了53%至20Mbps，目前中国一线城市热点区域忙时用户的上行体验速率仅为400Kbps，下行体验速率也才4Mbps。
在5G部署尚需时日的情况下，4G扩容刻不容缓。
移动流量的暴增，不但是驱动4G扩容的动力，而且是5G推进的核心动力。
虽然2018年移动DOU是2017年的近3倍，但是未来仍有很大的增长潜力。1、目前流量免费化的大潮，导致消费行为发生改变，视频消费习惯正在养成，成为不可逆转的趋势。2、我国的流量消费水平仍低于很多较发达地区，比如美国、韩国、中国台湾等，例如，科威特DOU已达到70GB,沙特DOU35GB，芬兰20GB。
因此，我们预计，2018年底我国移动DOU将达到5.5~6GB水平，到2019年底，移动DOU还将翻番，超过12GB。
在如此迅猛的流量增长趋势之下，通过4G网络扩容将难以承受，5G技术势在必行。
中国铁塔港股上市，解运营商后顾之忧。
5G频率相对4G较高，因此需要以更大密度进行基站建设。目前市场担心运营商的ARPU（每用户平均收入）下滑、盈利能力下滑可能导致未来资本开支能力有限，无法支撑5G建设。而中国铁塔的上市将在很大程度上缓解运营商的资本开支压力。8月8日，中国铁塔正式登陆港交所，募资约543亿至680亿港元，有望成为年内港股最大规模IPO。
成功IPO后，中国铁塔会获得更多融资渠道和资金，大幅提升资本开支能力。
在5G建设中，中国铁塔将充当网络基础设施建设的急先锋，全面布局5G铁塔站址资源，为运营商集中资金投资5G通信设备奠定坚实基础。
另外，5G的部署是个渐进的过程，第一阶段首先需要建设增强型移动宽带，解决流量消费核心区的扩容问题，而5G的全覆盖部署预计要到自动驾驶全面推广时才会出现。在此之前，三大运营商的5G网络仍将围绕人口密集区进行建设，而不会选择成本收益严重失配的方式，在地广人稀的区域作大量部署。
推荐组合
【本周重点推荐】
光环新网、亿联网络、烽火通信、光迅科技、海格通信。
风险提示
运营商资本开支下滑；新技术商业化进程不及预期；民用北斗仍不占优势，下游拓展需要时间，军队采购具有不确定性；IDC业务拓展不及预期，管理政策变化风险；中外贸易争端，产品竞争加剧风险；外延并购账面积累商誉减值风险；物联网产品市场接受度低，市场竞争加剧价格与毛利率下降超预期。
推荐个股逻辑梳理
【本周重点推荐】
光环新网、亿联网络、烽火通信、光迅科技、海格通信。
北斗
海格通信（002465）：
因受军改、五年规划前两年传统淡季的影响，海格通信2016-2017年业绩承受较大压力。而2018年将是海格通信的反转之年。过去3个月，海格通信连续签署系列军工重大合同近10.7亿，充分印证了军工行业整体回暖的逻辑。
主营军工通信和网络优化（民用），其中军工通信收入和利润占比65%左右（2018年）。①2018年军工反转驱动整体业绩翻倍；2019年、2020年继续增长30%以上。②海格是军用通信、尤其是北斗的领导者。我们认为：2018年底北斗三号将基本建成，军用渗透率将大幅提升；远期北斗民用高精度市场庞大， 2020年后伴随5G、自动驾驶走向实用，北斗高精度设备和运营市场将达十亿级别、2023年达到百亿级别。预计海格通信2018-2019年净利润增长116%/31%，对应2018年7月27日股价PE为33/25倍。
云计算与数据中心
光环新网（300383）：IDC机柜业务2018迎来释放，云牌照落地打开公司成长空间。
2015-2017年，全球和国内互联网巨头复合收入增速分别高达22%和45%，远超全球5大电信运营商的2.4%，高增长带来强大的投资能力，我们判断，虽然2015年电信运营商的资本开支是互联网厂商的3倍，但是2019年或2020年互联网厂商的资本开支将超越电信运营商，而资本开支的重点是云计算数据中心。
光环新网主营核心城市IDC出租、运营、增值服务；同时是AWS的“中国合伙人”。①光环新网现有和储备IDC全部在出租率更高的北京、上海，2017年1.1万个权益机柜将在2020年增至4万个，增长空间显著。②2017年底获得云服务牌照，与AWS的合作重新起航，2017年光环来自AWS的收入14亿元，未来三年有望实现40%的增长。预计收购科信盛彩2018年下半年并表后，2018-2019年备考净利润增长52%/45%，对应2018年7月27日股价PE为33/22倍。
终端
亿联网络（300628）：“崛起于IP语音，成就于VCS视频”，
亿联网络主营SIP电话终端和VCS视频会议系统。
①SIP终端收入占比90%，预计仍能保持30%的增速
：a、目前全球IP电话渗透率不到20%，未来有望达到40%以上，IP终端行业仍处于15%左右的增长通道；b、IP终端中，SIP终端渗透率不到30%，未来有望提升到70%以上，SIP终端销售增速高于IP终端行业的15%；c、亿联凭借低成本竞争优势对国际龙头厂商形成侵蚀，目前市场占有率20%，未来有望提升到40%（销量计），实现高于SIP行业的增速。
②VCS视频会议系统收入占比10%，但是保持90%以上的增长，是未来之星
。VCS市场潜在规模超IP终端 5倍。目前制约视频会议渗透率的两大因素在逐步被消除：a、电信运营商大力发展千兆带宽接入和增强型移动宽带，使得视频通信更清晰、体验更佳；b、云计算市场蓬勃发展，中小企业积极拥抱云计算，视频会议的云化部署将有效降低部署成本，提升市场接受度。
同时亿联借助IPO投资云视讯平台，发起设立产业投资基金投资全球通信、云服务、大数据等领域的创新项目，另辟蹊径为公司注入新动力。
预计亿联网络2018-2019年净利
润增长34%/31%，对应2018年7月27日股价PE为26/20倍。
光器件与光纤光缆
光迅科技（002281）
:2018年三大运营商城域网建设加速，将带动高速率、长距离电信级光模块、子系统需求景气度提升，成为光迅科技2018年业绩增长的核心驱动力。2019年下半年开始，5G需求启动，无线接入光模块将出现量价齐升的行业景象（5G基站更密集，单基站承载流量更大，带动光模块需求数量和速率等级更高）。我们预计，不同于4G的脉冲式建设，5G建设将是渐进的过程，带动光模块的需求呈现良好的成长性。
更为重要的是，光迅科技10G DFB和10G EML光芯片均在2017年之后陆续量产，错过了4G需求高峰，
而
25G DFB和25G EML光芯片有望在2018年下半年和2019年陆续量产，完美卡位5G需求放量，潜力十足。贸易摩擦加剧背景下，高端光芯片自产对于国内光通信产业链的重要意义更得到凸显。
预计光迅科技2018-2019年净利润增长26%/53%，对应2018年7月27日股价PE为35/24倍。
通鼎互联（002491）：“光纤光缆边际改善大+信息安全成长驱动”，
公司底部反转，进可攻退可守。
1、防守端有业绩
：公司光棒业务经过多年努力终于突破了工艺难点，加上康宁长期供应协议，2018年开始基本做到光棒自给；在行业供需紧张，移动集采量价齐升的格局下，主动调整了投标策略，产品价格显著上升，同时产能消化有保障，光纤光缆业务收入和毛利率均将明显提升；
2、进攻端有成长
：公司管理层的变化标志着战略方向的调整和聚焦，未来将围绕百卓网络，明确“大安全”和“大通信”的发展方向；信息安全方面，行业处于高速发展阶段，受益于全网流量快速增长和监管强化；通信设备方面，以SDN设备为突破口，中标上海电信大单切入SDN终端市场，市场空间极大。
预计通鼎互联2018-2019年净利润增长50%/22%，对应2018年7月27日股价PE为15/12倍。详见我们的深度报告《【兴证通信】通鼎互联（002491）深度报告：信息安全与SDN为矛，光纤光缆为盾》。
物联网
汉威科技（300007）
:物联网 To B特征决定“垂直行业解决方案商”是优选标的。技术逐步成熟、国家政策大力扶持物联网行业正在呈现出加速爆发迹象。我们认为，云计算平台具有行业通用性，将由巨头把控；而我们更需要寻找面对具体应用场景的紧耦合方案提供商：面向B端与G端垂直应用场景，提供上游（感知与通信）与下游（行业经验）一体化垂直行业解决方案的企业。
“传感器+垂直行业经验”打造汉威紧耦合物联网解决方案。汉威是我国传感器、安防环保仪表领域极具影响力的企业之一。目前已形成以传感器为核心，面向智慧市政、智慧安全、智慧环保、智慧家居四大场景提供紧耦合行业解决方案的物联网企业，良好卡位物联网“微笑曲线”的两端。预计汉威科技2018-2019年净利润增长36%/33%，对应2018年7月27日股价PE为24/17倍。
一、行业观点
1.1
、
流量洪水来袭，5G箭在弦上。
近日，工信部发布
2018
年上半年通信业经济运行情况，上半年移动流量平均资费较
2017
年底下降
46.2%
，移动互联网累计流量达
266
亿
GB
，同比增长
199.6%
；其中通过手机上网的流量达到
262
亿
GB
，同比增长
214.7%
，占移动互联网总流量的
98.3%
。
6
月当月
DOU
（户均移动互联网接入流量）达到
4.24GB
，同比增长
172.8%
。
移动流量的爆发是运营商展开4G扩容、5G建设的根本驱动力。
目前国内4G网络体验速度正在变的更差：TOP30的经济发达重点城市中，用户平均感知速率从2017年年初的51Mbps下降了53%至20Mbps，目前中国一线城市热点区域忙时用户的上行体验速率仅为400Kbps，下行体验速率也才4Mbp。
网络利用率达到60%以上时就需要着手扩容，否则出现网络拥塞的可能性大大增加，网络扩容刻不容缓。
5G是运营商低成本网络扩容的有力手段，5G建设势在必行。
目前流量免费化的大潮在导致移动流量暴增的同时，也带动消费行为的改变，移动流量的持续高速增长将成为不可逆转的趋势。
而我国的流量消费水平相对世界其他国家，仍有很大的提升空间，例如，科威特DOU已达到70GB, 沙特DOU 35GB，芬兰20GB。
因此，我们预计到今年年底，我国移动用户DOU将达到5.5-6GB水平，是2017年同期的三倍。而到2019年，移动流量还将翻番，DOU有望超过12GB。在如此迅猛的流量增长趋势之下，网络扩容压力巨大，传统的4G网络将难以承受。而5G的单位流量生产成本只有4G的十分之一，运营商会在技术成熟之后迫不及待的进行5G建设，尤其是在流量密集区域。
中国铁塔港股上市，解运营商后顾之忧。
5G基站频率相对4G较高，因此需要以更大密度进行基站建设。目前市场担心运营商的ARPU（每用户平均收入）进入下降通道，盈利能力的下滑可能导致未来资本开支能力有限，无法支撑5G建设。而中国铁塔的在港上市将很快打消这一疑虑，8月8日，中国铁塔正式登陆港交所，募资约543亿至680亿港元，有望成为年内港股最大规模IPO。
成功IPO后，中国铁塔会获得更多融资渠道和资金，大幅提升资本开支能力。
在5G建设中，中国铁塔将充当网络基础设施建设的急先锋，全面布局5G铁塔基站。此举将帮助运营商大大减轻5G建设压力，为他们集中精力投资5G通信设备奠定坚实基础。
另外，
5G的部署是个渐进的过程，第一阶段首先需要建设增强型移动宽带，解决流量消费核心区的扩容问题，而5G的全覆盖部署预计要到2023年自动驾驶全面推广时才会出现。
在此之前，三大运营商的5G网络仍将围绕人口密集区进行建设，而不会选择成本收益严重失配的方式，在地广人稀的区域作大量部署。
有了中国铁塔的全力支持，在这种部署模式下，运营商完全有能力承担5G的快速建设。运营商以5G接力4G扩容，自身盈利能力不断提升，同时将驱动整个行业在流量红利时代持续前进。
二、行业动态
监管
工信部：上半年移动流量资费较去年底下降46.2%
2018
年
7
月
24
日举行的
"2018
年上半年工业通信业发展情况发布会
"
上，工
信
部新闻发言人黄利斌介绍了上半年我国通信业发展情况：总体来看，我国信息通信业发展平稳，
互联网
规模不断壮大；提速降费落实生效，三大基础
电信运营商
7
月
1
日全面取消国内
手机
流量
"
漫游
"
费，调降家庭和企业用户互联网专线业务标准资费，上半年
移动
流量平均资费较
2017
年底下降
46.2%
。（来源：C114中国通信网）
2018年中国互联网企业百强榜单揭晓
2018年7月27日，中国互联网协会、工信部信息中心在2018年中国互联网企业100强发布会上联合发布了2018年中国互联网企业100强榜单和《2018年中国互联网企业100强发展报告》，阿里、腾讯、百度、京东、网易、新浪、搜狐、美团、360、小米位列榜单前十名。今年互联网百强企业主要呈现出六大特点：一是整体规模显著提升；二是应用场景不断丰富，消费互联网促进生活品质提升；三是研发投入突破千亿，核心技术挺进国际第一方阵；四是精耕细作产业互联网，累计服务企业近3000万家；五是“独角兽”企业高速增长，“出海”竞争力持续提升；六是中西部互联网业务收入超300亿，助力区域经济大发展。（来源：C114中国通信网）
运营商
中国移动：发布《亚太地区智能交通系统频谱使用白皮书》
近日，由
中国移动
主导的《
亚太地区智能交通系统（ITS）频谱使用白皮书
》在
5GAA
（
5G
汽车联盟）正式发布，这对于推动车联网频谱一致性规划和加速
C-V2X
（基于蜂窝
网络
的车联网）产业及商用进程具有重要意义。该白皮书基于对中国、韩国、日本、新加坡及澳大利亚等亚太重点市场区域的车联网频谱规划、管理及使用情况和产业发展趋势进行的深入分析，给出亚太区域车联网频谱规划建议和
ITS
技术选择建议。
（来源：C114中国通信网）
中国移动公开集采VoLTE短信网关：金额不超过661万元
2018年7月25日消息，中国移动公布将采购VoLTE IP短信网关新建设备共2套，最高投标限价为不含税661万元。（来源：C114中国通信网）
中国联通
IDC/ISP
信息安全
管理系统总部
DU
扩容
2018年7月23日来自
中国联通
的官方消息显示，2018年中国
联通
IDC/ISP信息安全管理系统总部DU平台扩容建设工程（总部廊坊DU节点
服务器
扩容部分）将进行单一来源采购，供应商为浪潮电子信息产业股份有限公司。本次单一来源采购，将对现网总部DU廊坊节点服务器进行板卡扩容，数据盘裸容量扩容到144T，并相应扩容
网卡
、DRAM内存及SSD内存扩展卡等板件板卡模块；同时新增37台FTP入库及管理节点服务器。
（来源：C1
14中
国通信网）
中国电信：2018-2019年统一DPI设备集采，采购规模约50T带宽
2018年 7月26日
中国电信
公布了2018-2019年统一DPI设备集中采购项目（
宽带
互联网
部分）集中资格预审公告。据悉，项目采购中国
电信
2018-2019年各类建设项目中所需的宽带互联网DPI设备，采购规模约50T带宽，但是具体要以
招标
文件为准。
（来源：C1
14中
国通信网）
设备商
华为人工智能工程师认证（
HCNA-AI
）创造人工智能人才生态新动力
2018年7月26日，华为举办主题为“学无止境 AI创未来”的发布会，正式推出“人工智能工程师认证（HCNA-AI）”。该认证是华为构建人工智能人才认证体系的第一步，华为正在开发面向资深工程师的HCNP认证，并已规划面向人工智能专家的HCIE认证。为跨越人才鸿沟，华为打造“学习-认证-就业”全过程的人才培养平台，将销售生态，解决方案生态，云生态等人才战略植入到这个平台上，实现人才的快速复制，到2022年，华为预计培养出50万ICT人才，为整个产业链提供服务。（来源：C114中国通信网）
中兴完成5G国测第三阶段NSA 3.5GHz室内基站和核心网测试
中兴重启5G国测三阶段
测试
后，首先顺利完成
3GPP
R15
NSA模式3.5GHz室内
基站
和5G核心网测试。在本次测试中，中兴通讯完成了NSA模式下，3.5G室内基站功能和5G核心网等多项关键技术，所有条目顺利通过，充分体现了中兴通讯5G系统的业务能力和成熟度。
（来源：C114中国通信网）
新加坡电信将携手爱立信于Q4推出5G实验网
2018年7月24日，新加坡
电信
（
Singtel
）将携手
爱立信
于今年第四季度在新加坡商业、科技和IT中心Buona
Vista
推出一张5G试验网。双方表示，此举是推动在新加坡全面商用5G服务的重要一步。Singtel将使用这张试验网作为
测试
平台，从而进行5G新用例的开发。
（来源：C114中国通信网）
诺基亚贝尔助力Globe
Telecom在菲律宾提供原生云企业服务
