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2018年报体检之:双汇发展

孙说八道  · 公众号  · 股市  · 2019-03-16 07:48

正文

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提示

本体检报告所有数据均由wind下载自动计算完成,本文采用的部分财务分析算法与广泛使用的方法存在着较大的差异,其目的为更好的透视企业,但由于会计科目以及完全忽略基本面信息等原因的限制,结论可能与事实存在着较大的差异,仅供读者参考



1

基本情况



评:可怕的分红率


说明:

下表户均持股金额为剔除前十大股东持股之后的金额,比传统户均持股更加准确



评:涨几个点散户就叛变了一堆




说明

下表泡沫贡献比旨在衡量股价变动来源是估值变动还是业绩推动,泡沫贡献比与业绩贡献之和等于1


评:外资买双汇没有买福耀踊跃嘛


2

业绩表现




评:收入跌利润涨,厉害了



评:可惜wind没有导出最新的可怕的ROE和ROIC数据




说明

下面指数法预测法采取历史时间序列预测业绩,旨在观测实际业绩与趋势的对比




说明

下表为对前面指数法拟合值与实际值回归的结果,下面指数法预测法采取历史时间序列预测业绩,旨在观测实际业绩与趋势的对比,个人主观看法:R平方越高说明业绩稳定性、可预测性越强,利润R平方比收入R平方大说明存在利润平滑调节行为



3

利润质量分析


说明

下表旨在分拆核心利润增减的贡献来源,更好认识企业利润驱动力



评:成本是绝对的贡献,是因为猪瘟流行还涨价了么?坏消息是其他因素都是负贡献,这个不太好


说明

下图用图形化表现前表,纵坐标0以上为正贡献,0以下为负贡献,更直观


评:0轴下面太多了


说明

下表计算企业新增利润由新增应收款创造的比例,旨在发现试图通过放账促销做高利润的行为




说明

下表汇总可能驱动收入增长的几个因素变化,旨在通过观察过去数据,预判未来收入可能增长的途径



评:理直气壮吃老本,换句话说就是:一台不用修理的印钞机



评:存货是啥情况?




评: 现金流没毛病




4

资产分析



说明

一个老板弄个公司脑子里想啥呢?从哪里弄钱、弄来的钱去干啥就这两件大事。那从哪里可以弄到钱呢?赚、融、借、欠就这四招,弄来的钱能干啥呢?投主业、对外投资、账上趴着、分红。下表就用来说明这公司过去几年上面这几件事是咋弄的



评:标准印钞机图形



评:每年印几十亿钞票的东东你愿意多少钱买下来?




评:库存、应收款有点醒目


说明

下图富余资金的测算是指企业账面准现金扣除企业一个营业周期内所需要的资金净额之后多余出来的资金,该测算是大致估算,不存在准确金额,仅供参考





评:富余资金靠借



说明

OPM是上下游欠款的净额,负数表明欠别人多过别人欠款,意味着企业占用了上下游资金,正数表明企业占不了还需补资



评:橙色柱子越来越短是分掉的多的原因


说明

有形资产有息杠杆率剔除商誉及公允价值计算杠杆率




评:双汇这样的印钞机吧,恰当的做法是把所有的净资产都分了,100%举债经营就可以了



5

财务报表造假检测


说明

本节采用国际公认的本福德法利用统计学卡方检验,检验财务报表不符合本福德分布的概率,本节选取的数据利润表为过去六年的季报,资产负债表为过去六年的年报。检验作假概率高并不代表本年年报存在造假行为,因为:第一本检验检验的是过去六年的整体结果,第二造假概率为财报数据不符合本福德分布的概率,现实中财务报表本身也并非一定完全复合本福德分布, 第三:合法的平滑利润等财务手段也可能导致不符合本福德分布。 因此,造假概率需要用模糊的认识看到这个精确的结果



评:图形就够难看,洪洞县里没好人啊,小于0.9的企业实在是太少了



6

行业综合排名


说明

行业综合排名旨在模糊了解该企业在同行中的排名,所用评价标准为本文前述信息,该排名忽略基本面定性信息,不代表真实排名,仅供大概参考


该企业在申万行业三级肉制品全部6家企业中综合排名


第1名


说明

本估值以假设已知未来5年后市盈率以及目标投资收益率来测算隐含所需增长率,以及已知未来5年年化增长率来分析隐含投资收益率,请注意:为了简化计算,以下估值过程不包括分红,觉得有必要的请自行代入计算。 特别提醒:该估值忽略一切基本面信息,粗略计算仅在于把模糊的认识更细致一点而已,并不代表您将真实获取的收益


评:如果您投资希望取得年化10%的收益,那么未来五年如果保持不低于13%的增幅,且届时市盈率不低于15的话,您可以实现这个目标


评:如果您的目标是赚分红股票不亏本,0%的增速,市盈率维持19你差不多可以包你2%的本金通货膨胀



评:用过去三年复合增速假定为未来五年利润的复合增速、届时市盈率保持不低于15的话,您可以得到的年化收益是2%


评:各种不确定性的组合亏钱的还是挺多的



评:不考虑分红,按照夹头们入门标准20%年化收益计算,即使未来5%的增速连续增长五年,你也要以9.82的价格买入才能实现这个目标



评:看看上面这张表,对比一下现价,恐怕不要指望从股价上挣钱,一心一意算计分红能赚多少才是正路,不过仅靠分红的话,大A股的夹头恐怕都不会满意








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