【行业·纺织服装】于旭辉：拥抱真成长龙头

证监会发布了《上市公司股东、董监高减持股份的若干规定》，对减持方式、数量以及信息披露等方面加强了对大股东等减持行为的约束。此后，上交所、深交所分别就减持规定跟进详细实施细则。

证监会的减持新规对定增限售解禁的限制产生较大影响：1）持有非公开发行股份的股东在锁定期届满后12个月内通过集中竞价交易减持的，减持数量不得超过其持有该次非公开发行股份数量的50%；2）采取集中竞价交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的1%；3）采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%，采取大宗交易方式的，在任意连续90日内，减持股份的总数不得超过公司股份总数的2%。

我们对本行业中的定增项目及解禁日期进行了梳理，其中现在至2017年底的公司共计14家。解禁新规显著减缓了抛售压力，尤其对于现价溢价定增价较多的公司，抛压明显降低，现在至年底解禁且存在溢价的公司包括常山股份（溢价192%）、跨境通（溢价24%/28%）和华斯股份（溢价11%）；而现在存在折价的不仅在解禁后有一定诉求推升股价，并需保证在较长一段时间内维持稳定股价，现在至年底解禁的公司中折价的有探路者（折价26%）、凯撒文化（折价45%）、新野纺织（折价20%）、山东如意（折价19%）、红豆股份（折价18%）、美盛文化（折价32%）、旷达科技（折价21%）、搜于特（折价47%）、柏堡龙（折价29%）和贵人鸟（折价25%）。

监管层出台减持新规短期将抑制解禁压力，长期来看是鼓励对主业经营稳健、业绩增长有保证企业的价值投资，在现阶段定增折价的企业中我们建议关注：行业景气度好，增长稳定的新野纺织、全球IP变现龙头美盛文化、供应链业务快速放量推动增长的搜于特，以及健身房行业稀缺标的贵人鸟。

风险提示：终端零售疲弱，并购外延不达预期。