上周楼市日均成交面积环比大幅下降，截至上周五，30大中城市商品房日均成交面积44.52万平方米，整体同比下降40.29%，一二三线城市分别下降44.69%、29.93%、54.92%；整体环比下降8.49%，其中一线城市下降3.57%，二线城市小幅上涨3.35%，三线城市大幅下降31.20%（图表1）。土地成交方面，7月上旬，100大中城市土地成交面积1700.5万平方米，较去年同期的1652万平方米小幅增长2.9%。
截至7月14日，本月30大中城市地产销售652.23万平方米，较6月同期的722.39万平方米下降9.7%，同比下降30.13%，预计6月地产销售的环比回升将在7月重回跌势，但受去年7月的低基数影响，同比降幅将有小幅收窄。土地市场方面，近期各地土地供应开闸，一线城市和南京、重庆等二线城市纷纷密集推地，受此影响，7月上旬100大中城市成交土地面积环比回升35%，同比小幅增长2.9%。土地成交面积大幅回升，但成交土地平均溢价率较6月下降15.5%，土地成交溢价率环比连续走低，表明近期土地成交的回暖主要是集中推地的原因。我们仍然维持资金约束是制约年内地产投资的关键的判断，截止7月6日的统计发现，证监会共终止或中止审查43家公司的公司债发行，其中涉及房地产行业共13家公司，占比居首，鉴于融资渠道全面持续收紧，地产调控有扩容之势，我们维持地产投资年内高点已过的判断。
上周六大发电集团日均电力耗煤量环比大幅回升，6大发电集团日均耗煤量68.49万吨，环比上升11.26%，同比上升10.04%。南华工业品指数收于1920.77点，环比上涨1.73%。截至上周五，钢价指数收于137.83点，环比上升2.49%（图表2）。上周螺纹钢期货价格环比上升5.64%，粗钢价格环比上涨3.66 %。截至上周五，国产铁矿石价格继续上涨，环比上涨1.1%，进口铁矿石价格环比上涨2.5%，库存方面，上周6大发电集团煤炭库存环比下降1.33%，同比大幅上升10.59%；螺纹钢库存环比小幅下降0.61%，同比上升7.47%。
上周6大发电集团日均电力耗煤量环比大幅回升11.26%，但从电力耗煤的季节性规律来看，受全国高温天气影响，7、8月电力耗煤为年内高点，尤其是7月，日均电力耗煤同比增速平均为8.98%，近期最强高温天气袭击全国，全社会用电需求大幅增加，预计7月电力耗煤整体将维持在高位水平。上周，期货市场暴涨和低社会库存带来的钢价上涨延续，利润高位下钢企开工率继续攀升，后期供应压力增加，需求端受高温天气压制，整体需求处于偏弱月份，在缺乏基本面支撑的情况下，现货钢价上涨主要受期市带动，同时，钢企大幅抬价对现货钢价起到一定支撑。展望后市，库存环比跌幅在逐渐收窄，需求疲弱，短期内钢价预计将维持高位调整。
上周四，农产品批发价格200指数收于92.85，环比下降0.17%，菜篮子产品批发价格200指数收于91.47，环比下降0.2%（图表3），食品价格下跌趋势有所收窄。从细项数据来看，上周猪肉价格环比微幅下跌0.05%；蔬菜价格环比上涨2.46%（图表4）。上周猪肉价格环比持平，蔬菜价格环比大幅上涨2.46%，是前期南方严重洪涝灾害减少供给所带来的持续影响，同时近期最强高温天气来袭，叶类菜容易腐烂，上市量减少，也对菜价起到一定支撑。展望后市，随着前期洪涝灾害影响减弱，夏季蔬收获期缩短，新菜供应回升，蔬菜价格上涨空间整体有限。
上周隔夜市场利率小幅上行。上周五银行间质押式回购利率R001收于2.6556%，环比上升11.79bp，R007收于2.9371%，环比上升9.47 bp（图5）。上周国债收益率走势分化，其中1年期、10年期国债收益率环比分别下跌0.69bp、2.60bp，5年期国债收益率上涨2.69bp（图6）。上周共有2800亿元逆回购到期，央行在连续暂停12日后重启逆回购操作，投放资金2100亿元，其中7天逆回购投放1700亿元，14天逆回购投放400亿元；上周四1795亿元MLF到期回笼，央行及时续作，超量开展3600亿元一年期MLF，上周央行公开市场净投放资金1105亿元。
央行在连续12个交易日暂停公开市场操作后及时转向，重启逆回购操作，维稳流动性的意图，资金面整体不会太松也不会太紧，市场流动性宽松程度有所收紧，资金利率小幅上升；央行超量续作MLF后，预计18日和24日共1780亿元MLF到期后央行将不再续作。上周金融工作会议决定设立国务院金融稳定发展委员会，强化人民银行宏观审慎管理和系统性风险防范职责，加强金融监管协调。同时，会议提出积极稳妥去杠杆，将国企去杠杆作为重中之重，对于地方政府债务增量提出的终身问责，倒查责任，这意味着强化监管问责指向未来五年的监管风格。
上周美元指数收于95.1254，环比下跌0.93%。上周面临内外部压力下，美元指数再度走跌。国内来看，6月通胀和零售数据大幅不及预期，耶伦国会证词偏鸽派等均对美元形成压制。上周公布的美国6月CPI同比1.6%，核心CPI同比1.7%，CPI创9个月最低，核心CPI跌至15年1月以来最低，大幅不及预期；6月零售销售环比-0.20%，连续两个月环比下行。上周耶伦国会听证会发言称通胀存在不确定性，利率无需进一步升高太多即可达到中性状态，联储9月加息概率进一步下降，美元指数创新低；外部来看，上周加拿大央行近7年来首次加息25个基点，加元大涨，也对美元造成压制。
上周五美元兑人民币即期汇率报收6.7842，环比下跌153bp；美元兑离岸人民币即期汇率收于6.7825，环比下跌205bp，离岸与在岸人民币汇率差较上周收窄到17bp（图8）。上周受美元指数大幅走弱影响，在岸和离岸人民币均大幅上涨，离在岸人民币汇差大幅收窄。从上周金融工作会议提出对外开放“稳”字当先，会议对人民币国际化、资本项目可兑换、推动金融业对外开放等的措辞都较为谨慎，多为稳步、稳妥，结合近一年来在相关领域的监管变化，也印证了在金融对外开放领域采取了更为审慎的基调。
