特别申明：
本订阅号中所涉及的证券研究信息由光大证券研究所编写，仅面向光大证券专业投资者客户，用作新媒体形势下研究信息和研究观点的沟通交流。非光大证券专业投资者客户，请勿订阅、接收或使用本订阅号中的任何信息。本订阅号难以设置访问权限，若给您造成不便，敬请谅解。光大证券研究所不会因关注、收到或阅读本订阅号推送内容而视相关人员为光大证券的客户。
IEA预计25
年原油需求增长
105
万桶
/
日，
原油供应过剩将缓解
IEA在2025年1月月报中估计2024年全球原油需求增长94万桶/日，2025年全球原油需求增长105万桶/日。供给方面，IEA预计2025年全球原油供应量将增加 180 万桶/日，其中非OPEC国家增长150万桶/日。IEA认为，美国加大对俄罗斯和伊朗的制裁力度，加剧了这些国家的石油贸易物流复杂化，预计特朗普政府将对伊朗石油出口采取更严厉的立场，这将制造新的供给风险并缓解25年原油供需过剩局势。但是，截至2024年12月，OPEC+成员国拥有闲置产能共计577万桶/日，OPEC+的潜在增产能力或将抵消地缘政治冲突导致的供应中断。
OPEC维持25年原油需求预测，预计25-26年石油需求稳定增长
OPEC在2025年1月月报中维持2025年原油需求增长预期为145万桶/日，新增2026年原油需求增长预测为143万桶/日。供给端，OPEC预测非OPEC+国家2025年原油产量增长111万桶/日，预测与上月月报持平。这一预测将为OPEC+在未来两年内恢复约200万桶/日的停产产能提供空间。此前OPEC+将减产计划延长至2025Q1，OPEC+预计于2月3日召开在线会议，评估市场情况，并在随后的几周内敲定第二季度的计划。
EIA预计2025年全球原油供需小幅过剩，非OPEC国家引领产量增长
EIA在2025年1月短期能源展望中预计25年全球原油供给增长180万桶/日，其中OPEC+增长20万桶/日，美国、加拿大、巴西、圭亚那等非OPEC+国家将成为25年原油需求增长的主力；2026年原油供给增长90万桶/日。需求方面，EIA预计25年原油需求将增长130万桶/日，26年原油需求增长110万桶/日。综合供需情况，EIA预计2025年全球原油供需将小幅过剩26万桶/日，2026年将过剩74万桶/日。
哈以停火协议达成，关注特朗普上台后地缘政治格局和北美能源供给变化
1月15日，以色列与哈马斯就加沙地带停火和被扣押人员交换达成协议，该协议将于1月19日生效。停火协议将分阶段实施，内容包括停火、交换被扣押人员、以军逐步从加沙地带撤离、流离失所居民返回加沙北部家园以及增加对加沙地带的人道主义援助等。特朗普即将于1月20日正式履任美国总统，俄乌、巴以冲突局势或将发生重大变化。此外，1月7日特朗普在讲话中宣称，将在上任首日推翻拜登政府的海上钻井禁令。特朗普胜选后，市场预期美国能源政策转向，若美国削减对新能源的支持，重拾传统能源鼓励政策，美国油气开采有望再次实现加速，建议密切关注地缘政治格局变化、北美能源供给格局变化对油价的影响。
风险分析：
上游资本开支增速不及预期、原油和天然气价格大幅波动。
