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突破！超万亿元

中国基金报 · 公众号 · 基金 · 2024-11-17 20:27

正文

【导读】被动指数投资风潮正劲，债券指数基金规模突破万亿元大关

突破！超万亿元

中国基金报记者陆慧婧

最近一年，在债券市场牛市行情带动下，债券基金规模水涨船高，一度突破7万亿元大关。

其中，债券指数基金凭着费率低廉、持仓透明等优势，更是跑出发展“加速度”，规模连续六个季度环比上升，存量规模在今年三季度末首次突破万亿元，并在之后的10月、11月连续两个月站稳万亿元大关之上。

多位业内人士表示，在当前“资产荒”大背景下，能够满足投资者高期望和高回报的优质资产变得越来越稀缺。低利率市场环境中，债券市场的超额收益越来越难以获取，债券指数化投资逐渐成为金融机构在大类资产配置中的“新宠”。

债券指数基金规模突破万亿元大关

自2003年10月，首只债券指数基金——长盛全债指数增强基金诞生，但债券指数基金起步阶段发展一度缓慢，直到2011年才出现第二只债券指数基金。

最近几年，基金公司布局债券指数基金步伐加快，过去6年每年成立的新债券指数基金数量均保持在60只之上，2024年至今的11个多月里，年内成立的债券指数基金数量首次突破百只，经过20多年的发展，债券指数基金已成为基金市场的重要组成部分。

根据中金公司统计，截至今年三季度末，债券指数基金实现连续六个季度规模环比上升，存量规模首次突破万亿元。Wind数据显示，截至11月16日，债券指数基金规模达到1.04万亿元，继续站稳万亿元大关。

（图片来源：天相投顾基金评价中心）

在富国基金看来，债券指数型基金市场规模和产品种类均呈现出积极的发展态势。主要原因有以下几方面：一是，随着《商业银行资本管理办法》的实施，债券基金的风险权重有所上升，而债券指数基金由于底层资产清晰可穿透、持仓透明度高，资本占用较低，使得机构投资者更倾向于投资债券指数基金；二是，机构投资者对大类资产配置需求上升，债券指数基金更好地满足机构投资者的配置和交易需求；三是，今年债券市场走出一波好行情，个人和机构对长久期债券指数基金的接受度显著提高；四是，在经济长期低利率的环境下，债券市场阿尔法越来越难以获取，投资者长期配置成本低廉的债券指数产品已获取更好的费后收益。

平安基金基金经理王郧更是指出，今年以来，债券指数基金的吸引力不断增强的背后，以基本养老年金社保组合为代表的FOF资管产品加大了对工具型基金产品的配置。同时，以投顾为代表的类机构配置型投资者开始兴起，债券指数基金是投顾组合资产配置的重要底仓。

天相投顾基金评价中心也表示，最近几年，债券指数基金的产品体系不断丰富，基本涵盖了各大利率债、信用债、可转债等指数，叠加投资透明度高、风格稳定、管理费率低等特点，能够满足不同风险偏好投资者的多样化需求，从而推动了其整体规模的增长。

长久期债券指数基金“吸金”势头十足

今年以来，多只债券指数基金“吸金”超百亿元。截至11月15日，博时中证可转债及可交换债券ETF最新规模为310.38亿元，年内规模增长247.54亿元，规模增长位居全市场债券指数基金榜首。

多只长久期债券指数基金“吸金”势头更为迅猛。其中，广发中债7-10年国开债指数基金三季度末最新规模为348.79亿元，年内规模增长234.06亿元，增幅高达204.02%；富国中债7-10年政策性金融债ETF11月15日最新规模为265.53亿元，年内规模增长逼近200亿元。南方7-10年国开债基金前三季度规模增长也超过170亿元。

谈及今年以来长久期债券指数基金规模增长更快的原因，王郧认为，在去年以来长债牛市行情推动下，30年国债收益率从年初的2.84%下行至当前的2.26%，10年国债从年初的2.57%下行至当前的2.09%，10年国开从年初的2.73%下行至当前的2.14%，均达到了50BP的降幅，下降幅度很快。长久期债券指数基金在当前长债牛市的行情下业绩表现非常亮眼，从而带动规模增长。

“未来随着央行调控和窗口指导长债收益率，情况可能会有所变化，10年期和30年期收益率大概率在当前水平上小区间震荡，因此长久期债券指数基金的规模很有可能在当前位置高位盘整。”王郧称。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁表示，在利率下行趋势的大环境下，一方面，利率下降会使债券价格上升，长期债券的价格上涨的幅度往往更为显著，为投资者带来了更多的资本利得机会，同时，长期债券的票息率也相对较高，能够提供较为可观的票息收益。但他也同时提醒投资者，在投资长久期债券基金时需要注意，这类相对于中短期债券基金通常也伴随着较高的利率风险，尤其是市场利率反转时，其价格波动更加明显。

具有费率低廉、交易便捷等优势

被动指数投资风潮正起，相比主动型基金，债券指数基金有哪些优势？受到哪些资金的青睐？业内人士也分享了自己的看法。

“债券指数基金相比主动型债券基金的优势，一是费率优势，由于采用被动投资策略，其管理费和托管费通常低于主动管理型债基，这降低了投资者的成本。二是高透明度，债券指数基金追踪指数的成份券种类、发行人、久期等信息可以通过指数编制机构网站等渠道查询，有利于投资者更清楚的理解和跟踪债券指数基金的组合特征及其变化。三是交易便利性，特别是债券ETF，它能够在二级市场上直接交易，部分还支持‘T+0’交易，为投资者提供了高度的灵活性和便利性。”吴粤宁谈道。

海富通基金还提到了债券指数基金的工具属性，“以债券ETF为例，债券ETF可在场内实现日内回转交易（即‘T+0’交易），即当日买入的债券ETF份额当日可卖出，同时，债券ETF在二级市场卖出后资金当日可用。对于投资者来说，无论是想切换到股票、债券或其他场内产品，都可以实现‘无缝衔接’，具有较强的便利性。”

“债券指数产品的机构客户占比较高，包括各类资管机构、金融机构自有资金投资部门等。但值得关注的是，也有越来越多个人客户开始投资这一品种，尤其是转债类ETF、长久期债券ETF等受到较多个人客户的青睐。”海富通基金称。

不过，吴粤宁同时提醒投资者需要注意，债券指数基金的投资目标是获取与指数表现相符的收益，并非超额收益。另外，债券指数基金主要跟踪特定的债券指数，其投资组合需要按照指数的构成和权重来构建，这意味着在面对市场环境的快速变化时，它很难像主动管理型基金那样迅速地调整投资组合以应对风险。

乘风破浪！5只债券型ETF破百亿元

中国基金报记者方丽

债券型ETF正迎来“乘风破浪”大发展。

自2013年首只债券型ETF诞生以来，今年5月份全市场债券型ETF总规模已正式突破千亿元大关。Wind数据显示，截至11月15日，国内债券型ETF总规模达到1436.04亿元，成为债券型指数基金中增速最快的一类产品。

在蓬勃发展的同时，多只百亿级“大块头”债券型ETF相继诞生。目前，博时可转债ETF、富国政金债券ETF、海富通短融ETF、海富通城投债ETF、平安公司债ETF规模相继突破百亿元大关，博时可转债ETF规模更是突破310亿元。

多位业内人士表示，债券市场整体走强、债券型ETF优势明显、“资产荒”背景下的配置需求以及产品创新和市场拓展等因素，共同促进债券型ETF的发展。目前债券型ETF占所有非货币型ETF规模比重不到5%，占所有债券基金规模比重不到2%，未来仍有很大的发展空间。

债券型ETF大发展

债券型ETF迎来高光时刻，今年总体规模实现大发展。

Wind数据显示，今年5月17日，国内债券型ETF总规模首次突破千亿元大关。随后这产品规模进一步增长，截至11月16日，目前债券型ETF总规模达到1436.04亿元，相比去年底802亿，增幅超79%。

债券型ETF是债券型指数基金中增速最快的一类产品，过去3年债券ETF的规模年化复合增速超80%，远高于同期债券指数基金的45%的复合增速。

债券型ETF市场不断有百亿级产品涌现，博时可转债ETF、富国政金债券ETF、海富通短融ETF、海富通城投债ETF、平安公司债ETF规模相继突破百亿元大关。博时可转债ETF规模更是突破310亿元，成为目前规模最高的债券型ETF产品，此外，富国政金债券ETF和海富通短融ETF规模也突破200亿元。

目前我国债券ETF全市场共20只，跟踪的券种主要是国债、政金债、地方债、公司债、短融等。鹏扬30年国债ETF、博时国债30ETF相继诞生，填补了国内债券ETF市场在超长久期品种方面的空白。

“债券型ETF大发展，背后有市场因素，如债券行情走好之下，长久期资产受到市场追捧，长久期利率债ETF规模增长迅速。如上半年资产荒格局下，信用债ETF产品受到银行理财等机构的认可，规模纷纷破百亿元。如下半年权益市场回暖，可转债ETF也开始吸引大批资金流入。”富国基金表示，整体上看，现在投资者已经越来越通过债券型ETF参与债券市场的投资。

盈米基金研究员李兆霆也表示，今年以来多只债券型ETF规模快速增长并突破百亿规模的原因是多方面的，包括债券市场整体走强、债券型ETF优势明显、“资产荒”背景下的配置需求以及产品创新和市场拓展等。未来，随着债券市场的不断发展和投资者对债券型ETF认识的加深，债券型ETF市场有望继续保持稳健增长态势。

债券型ETF前景广阔

最早产品诞生于2013年的债券型ETF，发展历史已超10年，但相较于“光速发展”的权益类ETF，整体发行仍略显低迷。

据鹏华基金现金投资部介绍，与美国相比，我国ETF产品的种类、形式均较少。美国ETF包含10余种投资策略，每种策略下的产品数量都非常多，全市场ETF规模达4600亿美元，有120余只基金；政府债类ETF规模达3600亿美元，60余只基金；信用债基金规模近3000亿美元，数量达100只。截至去年年底，国内债券型ETF占ETF总规模比例不足5%，这类产品未来空间广阔。

天相投顾基金评价中心表示，截至2024年三季度末，全市场债券型ETF共计20只，占比仅为指数债券基金的15%。国内债券型ETF市场仍处于初步发展阶段，规模占比相对较低，未来有较大的增长空间。此外，目前债券型ETF的产品体系还不够丰富，预计未来基金公司会在该领域加大创新力度，推出更多符合市场需求的产品，如跨境债券型ETF、主题债券型ETF等，以满足投资者多样化的投资需求，并进一步拓展市场空间。

“债券型ETF在利率环境不确定的背景下，可能继续发挥避险、分散投资的功能，预计规模将进一步增长。”鹏扬基金相关人士也表示。

晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁也表示，债券型ETF作为场内交易的投资工具，在交易灵活度上面更具优势，部分债券型ETF还能够参与质押式回购，从而实现杠杆策略，为投资者提供增厚收益的可能性。这些综合因素使得债券型ETF深受投资者青睐，规模也获得了快速的增长。

此外，海富通基金表示，当前，无风险收益长期下行、债市保持一定波动性的环境仍在，利好债券型ETF的持续发展。债券型ETF的图谱也已逐渐形成，不同久期、券种的产品适用于不同的市场环境，且债券型ETF正在推广普及的过程中，后续债券型ETF的发展空间仍非常广阔。

久期、品种、策略三维度创新

迎接债券指数基金发展大时代

中国基金报记者方丽

被动投资之风吹到固收领域上，债券指数基金迎来蓬勃发展。

然而，债券指数基金市场规模虽已突破万亿元，但其数量和规模仍相较于主动型债券基金偏小，相较固收产品整体规模也不大。未来，债券指数基金在市场份额的拓展以及品种创新方面仍存在较大发展空间。

债券指数基金未来是一片蓝海

债券指数基金规模突破万亿元的背后，是这类产品迎来高速发展的浪潮，不少业内人士认为，债券指数基金未来发展前景广阔，是一片蓝海。

天相投顾基金评价中心人士表示，截至2024年三季度末，债券指数基金在债券基金中规模占比仅为9%左右，未来发展空间仍然非常广阔。一方面，固定收益资产逐渐成为资产配置中的重要组成部分，债券指数基金为投资者提供一种简单便捷配置工具；另一方面，我国债券市场规模庞大且不断扩容，为债券指数基金的发展提供了丰富的底层资产。

“随着债券市场的进一步发展和完善，债券指数基金的投资范围和选择空间将更加广阔，产品体系有望进一步丰富，有利于其规模的持续增长。”上述人士表示。

鹏扬基金也表示，当前我国债券指数基金的规模相对整体债券市场仍然较小，发展潜力巨大。目前国内债券型ETF的规模仅占股票型ETF的4%左右，而美国这一比例接近20%。随着我国债券市场的不断壮大和配置需求的提升，债券指数基金的市场空间广阔。尤其是ESG债券指数、绿色债券指数等产品的推出，将进一步拓宽市场，为低风险投资者提供丰富的配置工具。

平安基金基金经理王郧也表示，债券指数基金未来发展前景非常广阔，是一片蓝海。一方面，未来银行间市场和交易所市场互联互通机制落地后，将会有更多类型的债券型ETF产品面市。另一方面，债券型ETF的客户群体也在不断丰富，各类型机构投资者、投顾和个人投资者对工具化配置需求不断提升。随着未来养老资金的不断进入，长期资金配置债券的需求将有所提升，相对稳定、覆盖面广的宽基债券产品需求也将提高；而随着养老等账户参与投顾服务的增加，通过不同久期、券种的交易获得超额收益的必要性也将增加，投顾类机构对工具型产品的需求也将提升。

“债券型ETF和被动指数型债基的发展是大势所趋。然而，与海外成熟市场相比，我国在债券指数化投资体系方面还有很长的路要走。”鹏华基金现金投资部表示，未来产品形式需要更加多样化、投资策略需要进一步完善、市场基础设施联通有待完善，投资者类型的拓展也是关键。

久期、品种和策略三方面创新

面对蓬勃发展的债券指数基金大时代，不少基金公司加码创新力度来应对。

“未来债券指数基金的布局可以从久期、品种和策略上面进行创新。”富国基金人士表示。

上述人士表示，从久期维度，目前超短久期产品和超长久期产品已有布局，恒定久期类产品相对较少，一些关键期限的利率债指数或有一定的布局价值。从品种维度，可进一步丰富，如二级资本债、永续债、金融债、高收益债等受市场关注度较高的券种仍有较大的布局空间。从策略维度看，当前smart-beta策略的债券指数产品相对较少，未来也有较大的布局空间。

王郧也提出债券指数基金创新产品发展四大方向：第一，交易所上市交易或银行间债券市场协议转让的开放式债券指数证券投资基金创新试点，该创新为人民银行和证监会于2019年发文联合推进。

第二、信用债ETF产品创新，更好地服务实体经济。平安基金正在研究债市互联互通和跨市场实物申赎机制打通的基础之上，推出跟踪银行间托管的同业存单、中票、短融、商金债、二永债等跨市场债券型ETF品种的可行性。

第三、推出表针中国债券市场的宽基债券指数基金，方便海外主权基金和年金社保等投资机构参与。

第四、参考美国经验，引入复杂的对冲投资策略，如期权对冲、通胀保护、利率对冲策略产品等，使用TIPS和利率期权来提升抵御通胀和利率的上行，以适应国内特定的债券市场环境。

此外，鹏扬基金也表示，资产管理行业在债券指数基金上可以进一步丰富产品种类，推出不同久期、不同券种的产品，甚至可以在ESG、绿色债券等领域推出创新产品，以吸引有特定配置需求的机构投资者。随着市场基础设施的不断完善，债券指数基金未来可在超长久期债券指数、各种等级的信用债指数等方面进行创新，满足保险、养老金等机构的多样化配置需求。

编辑：小茉

审核：木鱼

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