大甩卖变“BBB-”，万达商业的“小目标”还好吗？ | 辣评

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7 月 17 日，国际三大评级机构之一的标普发布报告，将万达商业评级列入负面观察名单，评级为“BBB-”。

中国新兴的一级市场研究与咨询机构 FellowPlus 认为，标普对万达商业降级主要原因是认为前段时间的“万达资产礼包大甩卖”损害了万达商业的稳定性和能见度，预计万达商业合约销售额和收入将下滑。事实上，万达和融创的这笔“突如其来”的大规模交易确实容易引起市场质疑和担忧，标普这么做完全是合理的常规动作。

此外，万达商业被列入负面观察，不单反映了业界对万达偿债能力的质疑，一定程度上也是一个市场信号。近年来万达商业不断通过发行债券降低融资成本，而这次的降级很容易使其受到冲击，融资成本提高，给资金面带来不利影响，毕竟今年 6 月下旬万达系债券就曾暴跌过，坊间称“王健林半天损失了无数个‘小目标’”。

虽然出售资产是有利于降低负债，但是这样的业务结构变化、土地储备减少，对于万达来说还是一种冒险。FellowPlus 认为，针对万达集团目前的状况，一要看万达能否在与融创的交易与合作中实现转机，比如在运营水平上深化；二是看转型“轻资产”后的万达，未来能不能有一个明确的战略，重新获得业界肯定的稳定造血能力。

当然，还可以看一看近年来大举海外并购的万达出海“买买买”的成效如何。比如万达26亿美元并购AMC，实际股本投入7亿美元，到2013年底万达持有AMC股权市值超过14亿美元，不到一年半时间，投资收益翻倍。2016年万达以不超过35亿美元收购美国传奇影业公司，其出品的《魔兽》《长城》共获7.6亿美元全球票房，2017年《金刚：骷髅岛》获5.5亿美元全球票房。2014年万达花费2.65亿欧元买下西班牙大厦，2016年公告称以2.72亿欧元出售西班牙大厦的全部股权，一买一卖之间，算上汇率波动等因素，万达亏损两亿元。有数据显示，截至目前万达在海外的投资总额已高达2451亿元。