麦肯锡：心怀高远、脚踏实地——地方资产管理公司的出奇制胜之道

近年来，我国不良资产规模持续上升，让资产管理公司获得了广阔的市场空间。不良资产的累积有两方面原因：其一，中国宏观经济增速放缓，实体经济持续累积了巨大的偿债压力，导致金融机构的逾期及不良信贷风险日趋严重，因此传统金融机构持有的不良资产规模持续增加，预计2020年将达到约4.8万亿元人民币；其二，非金融企业应收账款规模持续上升，回收周期不断延长，对于资产及债务重组的需求日益高涨，因此其不良资产规模也飞速扩张，2020年可能纳入资产公司业务范围的不良资产预计将达到约0.8万亿元。

在巨大的市场机遇面前，不良资产行业的竞争也日趋激烈，原来的“四大资管”寡头市场正在逐步分化为“4+2+N+银行系”的多元化格局。其中，“2”代表现行监管政策规定每省最多可设两家地方资产管理公司（以下简称“地方AMC”），也是本文研究的重点；“N”则指各地的未持牌资产管理公司，主要承接四大AMC和地方AMC处置效率较低的小规模1不良资产组包。

监管部门放开地方AMC牌照，意在鼓励其参与不良资产收购与处置业务，成为地方金融的稳定器，防范和化解区域性金融风险。地方AMC在快速发展的同时，也面临各种问题，包括战略定位不明确、关键业务能力有待提升、激励机制不够成熟、关键职能和流程不够完善等等。例如，不少地方AMC成立伊始便开启多元化尝试，业务缺乏焦点、能力尚有欠缺。又如，在开展投资业务时存在着从项目挖掘到关键投资条款设计等关键环节能力不足、投资决策流程不够透明、风控体系存在隐患等问题。如果不能及时找到出路和答案，近则威胁到企业本身的生存发展，远则阻碍其战略使命的实现。

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