招商房地产•赵可/李洋/路畅：金科股份（000656）—高激励、快扩张助力成长，城市扩张与省域深耕并重

得益于结转放量，19年营收/盈利双高增。公司激励充分、积极扩张，成长性较强，且现金流结构较可比房企更优。核心亮点在于：1）公司近几年拿地积极扩张、销售持续高增且周转加快，为后续业绩维持较高增长奠定基础；2）物业板块管理规模居全国前列且竞争优势较为显著，尤其在中西部区域；3）激励机制充分，员工持股计划+“同舟共赢”跟投机制多方位提升员工积极性；4）股息率较高，且相对估值优势也较为突出。首次覆盖给予“强烈推荐-A”评级，目标价10.1元/股。

风险提示：受疫情影响销售施工复苏不及预期，三四线新增土储质量及周转不及预期，股权结构不稳定。

以上内容均为报告摘要。

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