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重点推荐
【固收】《关于进一步规范地方政府举债融资行为的通知》（50号文）的点评：地方融资监管升级，但前门仍打开。50号文对地方政府融资行为做了一次比较全面的概括，六部委联合发文意味着融资监管的进一步升级，短期内融资平台的“非市场化”融资渠道面临收紧压力，但地方政府融资“前门”仍然开放，如何做到“市场化”融资最为关键，从城投债投资的角度，继续建议对城投平台进行筛选识别，首先考虑平台的公益性，其次关注所属政府的债务压力。
【海外】苹果重申买入，上调TP至175美元，苹果软硬兼施，短期催化i8大年，长期剃刀刀片发力智能家居生态圈。FY17Q2 EPS为2.1美元，高于华尔街预期的2.02美元，营收为529亿美元，同比涨4.5%，低于预期的532亿美元。iPhone销量为5076万部，对比预期的5200万部，ASP为655美元，同比涨2%。本季度回购180亿美元，返现61亿美元，本年继续返现500亿美元，股息增加10.5%到0.63美元每季度/股，派息率达1.75%。总现金达2568亿美元为历史新高，若特朗普减税政策能落实将促进公司将海外现金回流美国。公司下调了FYQ3营收指引略低于预期。苹果FY18年PE为14.4x。我们认为16x PE，即i6时代的估值较为合理。根据彭博一致预期，苹果FY18年达11美元EPS，TP从150美元上调到175美元。
【电子】重申苹果大年逻辑不变，坚定推荐！外媒报道，由于零部件短缺和技术挑战等原因，苹果今年可能无法推出备受期待的新一代智能手机iPhone 8；苹果产业链今日出现一定调整，市场或存在一定担心。我们反复从产业链多渠道验证，目前产品按计划的时间表如期进入了EVT（工程验证）阶段，产业链上游零组件，设备，下游代工厂都在积极备战，预计iPhone8将如期发布，再次强调以正视听！苹果在智能设备平台优势扩大，一季报显示智能手表销量翻倍，加上智能音响和apple tv，生态优势更为巩固，iPhone8 拉动的超级周期拥有高弹性；财报显示手机asp上升，预计下半年供应链在多项创新驱动下量价齐升。国内苹果产业链公司均属于产业链上游的零组件供应商，通常量产的时间会早于产品整机量产一到两个月，全年业绩不受影响，坚定看好苹果iPhone8产业链高增长，带来的Q3到明年业绩爆发的确定性机会。
【通信】5月3日中科院宣布世界上第一台超越早期经典计算机的光量子计算机诞生。该研究成果以长文的形式在线发表于《自然光子学》。该量子计算机原型机的取样速度不仅比国际同行类似的实验加快至少24000倍，同时，通过和经典算法比较，也比人类历史上第一台电子管计算机(ENIAC)和第一台晶体管计算机(TRADIC)运行速度快10-100倍。量子产业已经被列入《“十三五”国家战略性新兴产业发展规划》，上升为国家意志。量子计算机的计算能力远高于目前运行速度，它可以攻破互联网加密算法的任何安全屏障。随着量子计算机面世，未来世界上所有依靠算法的密码都可以被秒破，而量子加密通信没有算法（随机数+一次一密），能够抵挡量子计算机的攻击，我们认为量子计算机的面世将倒逼量子通信产业的应用和普及。有望继续延伸产品打开万亿市场。关注量子通信产业链：1）龙头科大国盾；2）新三板九州量子；3）参股持股科大国盾、神州量子的浙江东方、银轮股份；4）同科大国盾、九州量子有合作的宁波建工、盛洋科技；同问天量子合作的有亨通光电；5）其他有三力士、凯乐科技、新海宜等。
【农业】大禹节水在呼伦贝尔又落一单，订单放量可期！框架协议签订已近90亿。我们预期，此次与大兴安岭农垦签订投资框架协议导向性更强，订单落地速度有望较快。“十三五”期间新建高效节水农田1亿亩，较“十二五”翻倍，高效节水农业将迎来快速发展期，市场规模将高达1000亿元。16年国家对于农田水利建设的监管趋严和PPP模式的推广将大大提升行业的集中度，产业龙头迎来发展黄金期。16年新增订单达到15.78亿元，我们预期17年公司新增订单总额将在25亿元左右，叠加PPP项目带来的盈利能力提升，预期公司业绩实现翻倍增长。预期17-19年归母净利润为1.5/2.5/3.95亿元，EPS分别为0.47/0.78/1.24元，给予18年35倍估值，目标价27元。
买方观点
短期看多：一行三会指引下的流动性收缩，其反应最剧烈期已过；实体需求确实仍在弱复苏之中，制造业经历了阶段回调之后下阶段有望重拾升势。客户认为，电子产业链加工龙头地位的公司处于小周期反转之中。计算机整体较高的估值水平尚未完全消化，行业整体风向可能会对个股产生压制。
研究分享
【策略】关键指标显示需求走弱，盈利高点或已过去。上游资源类：①经过4月上旬的调整以后，包括焦煤、焦炭、动力煤、基本金属在内的上游工业品横盘震荡，同时CRB工业原料指数4月以来掉头向下后暂时稳定在年初的水平，意味PPI在4月将继续下行。②进入4月下旬，钢厂在价格回落的情况下果然开始降低高炉开工率、同时主动降低炼焦煤库存，焦煤焦炭需求、价格继续走弱。③动力煤价格四月持续调整。④4月下旬国内金属走势疲弱，此前强势的铝也回落，继续上涨的动力在于供给侧改革的超预期。中游制造类：钢厂降低高炉开工率，并开始加快库存去化节奏，现货期货价格在整治地条钢的预期下有所反弹。水泥价格4月下旬总体平稳，显示需求并不存在太多超预期因素。中游工业服务类：①海运景气度4月下旬拐头向下，全球经济增长预期的下调以及欧洲的政治风险给全球贸易带来非常大的不确定性，中国难以独善其身；②6大发电集团耗煤量4月同比增速显著下行，工业增速大概率回落；③17Q1火电装机容量同比增速继续下降，火电供给侧效果开始显现，继续推荐火电主题。下游消费类：4月上旬开始房地产销售整体走弱，一二线大幅下行，三四线同比也转负。
【银行】 站在5月的第三天，我们预测4月新增贷款1.25万亿，同比与环比均大增；不含票据贴现新增1.5万亿。从往年来看，4月新增贷款规模会略低于3月，但今年不一样，跟4月央行略微放松合意贷款规模管控不无关系。今年信贷需求旺盛，较16年复苏明显。看好银行板块，关注四大行。企业效应向好，经济温和复苏走势，资产质量延续改善；站在市场利率上升的中期时间窗口，虽有约一年滞后，息差有望走阔。1Q17业绩压力较大，有望逐季缓解。当前银行板块年初以来下跌1%，部分跌幅较大，估值处于历史底部，可逐步配置。四大行显著受益于市场利率上升以及受银行业强监管影响小，可重点关注。基于基本面与估值，推荐平安、南京和贵阳。
【电子】持续重点推荐歌尔股份，这里有未来的样子-从PLEN CUBE说起。世界一流的工业设计和精密制造能力，配合强大的声光电产业链资源，从概念到产品，歌尔实力世界遥遥领先。看好公司引领未来智能时代大潮，高精密零件+高科技成品，软硬件结合，平台型智能硬件领军企业估值中枢将持续提升。
【交运】白云机场T2出境免税区启动招标工作，免税区面积3544平方米，标底首年保底销售额3.47亿元，提成比例31%。从旅客出行消费习惯的角度考虑，出境免税招商具备更强的市场吸引力，招标结果再超预期的可能性大。综合考虑T1、T2航站楼间的客源分流等因素，假设T2免税区于航站楼投产后贡献收益，按45%的扣点率测算，则白云机场免税区2018年的增量收入贡献为4.9亿，增量业绩贡献为3.6亿，而预计首年保底销售额大概率超过实际销售额，其业绩增量将更大。我们认为一线城市枢纽机场的商业价值突出，资源稀缺性正被市场发掘，推荐业绩最优，内地机场中国际线旅客数量最大，免税招商对业绩绝对增量贡献最显著的上海机场、出境免税招商催化，航空主业及非航收入将迎双重突破的白云机场、国际战略进程持续推进，机场提价业绩弹性最大的深圳机场以及营收稳健，2016年股息率达到4.2%的厦门空港。
【医药】原料药行业4月VA、VE价格持续下行，VD3存在提价预期，关注细分领域龙头个股。我们多次在周报中提示配置原料药板块，主因受益于供给侧改革+持续环保压力，原料药龙头持续受益。原料药板块首推花园生物，VD3价格蛰伏底部，市场存在VD3提价预期。同时建议关注兄弟科技、新和成。
【汽车】第四批新能源推荐目录仍有新增车企，整体延续前期趋势。需关注几个比较重要的潜在变化：1）双积分政策参数和实施时点的调整（影响自主、合资车企新车节奏，虽然当前已经很快了），预计大概率会有些调整；2）2018年补贴标准的调整，由于现在是动态调整机制，预计年底四部委会根据今年的产销情况和财政压力做评估，目前看调整的概率不大；3）细节漏洞的填补和向前追溯。第四批目录的情况延续了此前已形成的趋势，尤其第三批以来实力相对较弱的客车厂和专用车厂车型开始入选目录，显示的是供给端已经做好了技术调整。2017年建议关注物流车放量以及新能源乘用车的三大爆款车产业链——A00（北汽、众泰产业链）、热销油车电动版（吉利产业链）、豪车（特斯拉产业链），推荐金马股份。
【汽车】新泉股份：可转债解产能瓶颈 助力公司业绩腾飞。公司为汽饰总成领域佼佼者，通过绑定自主领军品牌爆款车型，17 年业绩确定性 高增长;拟发行4.5 亿可转债，将帮助公司突破产能瓶颈;未来有望通过加速产品 集成进一步提升产品单车配套价值，并凭借合作爆款车型的成功逐步向新车型、新客户渗透。预估 17-18 年 EPS 分别为1.50、2.24 元，对应 PE 分别为 32、21 倍，维持“买入”评级。
