【媒体】国策支持应用广 燃气业届黄金期

媒体

近期国际原油价格持续上涨，作为替代能源的天然气有望受惠。据发改委统计，内地2018年首季天然气产量402亿立方米，按年增长4.2%；天然气进口量295亿立方米，较去年同期增长41.4%；天然气消费量690亿立方米，增长17.4%。其中，天然气进口增速较2017年同期增长36%，进口依存度高达43%，处于历史高位。中国天然气进口量及消费量明显上升，反映市场对天然气的需求强劲，为行业盈利能力提升带来帮助。

随着环保意识增强，中国近年致力于推进清洁能源的使用。以往资源及消费结构都以煤炭（占原生能源消费比例约六成）为主，天然气在原生能源消费结构中占比较低。 2016年，中国天然气消费量占原生能源消费量的比重只有6.2%【图1】，远低于亚太地区的11.7%及世界平均的24.1%。然而，内地逐步减少对煤炭的使用，国家能源局规划，天然气消费量的占比将在2020年和2030年分别提升至10%和15%，可以预见未来10年会是中国天然气行业的黄金时期，天然气消费量增速将维持在双位数以上。

参照十三五规划，预期天然气消费量将于2021年达到3863亿立方米【图2】，由2017年起计算，年复合增长率13%，相对2012年至2016年期间的8.6%还要高。消费结构方面，中国天然气的应用亦愈见广泛，以往主要用作工业及化工消费，但近年已推广至城市燃气上，同时还在天然气发电、交通等范畴拓展更多新用途。展望未来，内地在城市燃气、工业燃料、燃气发电及交通运输等方面对天然气的需求会持续提升。

目前，油价居高不下且暂时没有走弱迹象，令到天然气价格更具竞争优势，再加上中国对清洁能源消费支持的长远国策，燃气板块的行业前景值得看好。

燃气股中，投资者可留意中国燃气（00384）及新奥能源（02688）。

中国燃气主要从事建设及营运城市燃气管道，向内地居民和工商业用户输送天然气及销售天然气和液化石油气。集团是中国最大的城市燃气营运商，项目覆盖城市最多。

2017年，《天然气发展十三五规划》及《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》相继出台，提出实施城镇燃气工程，积极有序推进以气代煤，并以京津冀、长三角、珠三角、东北地区为重点城市。中国燃气瞄准「煤改气」机遇，大力开发具潜力的市场，去年4月率先在京津冀地区与7个城市签署了清洁能源战略合作框架协议，开展乡镇气代煤、天然气储气设施，以及天然气管网建设等项目。

截至去年9月底止，中国燃气收入按年增长55.2%，至208.75亿元，其中天然气销售增长49.2%，达84.68亿元，占总营业额约四成。另外，燃气接驳及液化石油气销售分别贡献49.73亿及67.37亿元，按年上升86%及39.5%，带动股东应占溢利增长1.01倍，至33.95亿元。根据EJFQ FA+资料显示，中国燃气预测巿盈率约19.2倍，较中位数水平高约0.6个标准差【图3】，估值略贵；考虑到公司股价已创新高，顶部没有蟹货，投资者可以分段吸纳。

另一方面，随着全国各地煤改气行动继续推进，新奥能源作为内地城市燃气的大型分销商，相信亦能受益。集团主要在内地从事管道燃气销售、能源贸易、汽车加气站及接驳管道等业务。

回顾2017年业绩，新奥能源的天然气总销售量达196.2亿立方米，按年增长36.9%，其中包括民用户、工商业用户及汽车加气站在内的城市燃气售气量达144.75亿立方米，较2016年增长28.2%；能源贸易业务方面，受惠于去年气荒期间透过全国网络平台进行批发交易，售气量达到51.41亿立方米，按年急飙69.3%。