作者：迈克尔·莫布森
来源：泉果基金
本文作者迈克尔·莫布森（Michael Mauboussin），现任摩根士丹利投资管理公司的协调研究主管，同时是（复杂系统理论多学科研究先锋）圣达菲研究所董事会的名誉主席。
他在多家著名机构工作过，包括瑞信，Legg Mason（美盛基金，与比尔·米勒为同事，负责组织前沿思想论坛）等。他在哥伦比亚商学院教授了二十几年《证券分析》。
这篇文章中，他总结了伟大投资者的10个特征。我们将它们归为几个方面：对数字敏感，深谙投资是一门关于比较的学问以及概率活动，通过阅读持续进化等等。
1
成功的投资者必须对数字敏感
虽然投资决策中很少涉及复杂的计算，但成功的投资者具有对数字和概率的“感觉”。
理解财务报表是对数字敏感的重要体现之一，伟大的投资者对报表驾轻就熟，
分清盈利增长和价值增长，如果公司对未来的投资不足，或投资未能产生“合适”的收益，公司可以在增加收益的同时毁灭价值。
所以精明的投资者一般更关注未来自由现金流的现值所代表的公司价值，而非公司当期收益情况。
同时财务报表可以帮助理解公司战略与价值创造间的联系，比较同一行业不同公司如何配置资源来比较竞争优势和战略高下。
拥有较高盈利率和较低资本流速的公司采用的是差异化竞争策略；而拥有较低盈利率和较高资本流速的公司采取的是价格策略。
因此，对公司赚钱能力的评估，本质上是对公司能维持现有竞争优势多长时间的评估。
2
理解价值
对大多数上市公司而言，可投资的年份没有那么长，前后差不多十年，却存在很多未知因素，技术变革，消费者偏好转移，竞争环境等等。
不变的是未来自由现金流的现值决定金融资产的价值。
所以伟大投资者都非常清楚那些表面的指标，如市盈率和企业价值倍数等并不直接代表公司价值，只是评估价值过程中需要用到的简化工具而已，帮助你节省时间的同时也存在局限性。
“现金才是真相，利润只是一种‘想法’”。
3
正确地评估公司战略
微观层面，伟大的投资者非常清楚一家公司靠什么赚钱，
而且对盈利驱动力的变化情况了如指掌。
宏观层面，伟大投资者能够理解所投资的公司在产业中的独特地位，公司竞争优势是否可持续。
战略与估值，相互影响，相互作用。
4
投资是一门比较的学问
尤其区分一般投资者和伟大投资者的，是会不会比较基本面和预期，或者说是否能够识别出市场预期定价中的“错误”。
以赛马为例，在一匹马上面的下注反应了这匹马的赔率，可以看作是预期，而基本面是这匹马能跑多快。正如芒格所说，“我们要寻找一匹获胜几率是1/2，赔率是一赔三的马”。
人类倾向于通过类比来思考，我们比较容易理解相对价值，以及根据自己的偏好排名，却很难真正理解一个公司的绝对价值。
如果把比较的事物局限在某一特征点上，忽略了外部环境等条件，就容易失去洞察的可能。
优秀的投资者懂得在比较预期与基本面时，尝试推测表象之后发生了什么。拿鸟类飞翔为例，拥有翅膀和羽毛与可以飞翔是表象联系，而挥动翅膀通过空气动力学原理产生了拉升力，是鸟和飞机都能够飞翔在天空的内在联系。
同理，伟大投资者在将现状与历史比较的时候，会去了解造成这段历史的内在驱动因素，而不是仅仅是比较价格或其它表象，从而避免掉入认知陷阱。
5
学会用概率思维
投资是一门概率艺术。伟大投资者整个思维框架是建立在概率上的，并在市场上寻找价格与概率错配所产生的投资机会。
优秀的投资人一方面不断寻找自己的优势，另一方面更关注过程而不是结果。因为概率的存在，好的决策有时也会带来坏的结果，而坏的决策也会带来好的结果。
长期来看，如果拥有正确的决策过程，即便时而出现坏的结果，投资的“总成绩”也会令人满意，需要足够长的时间和投资决策数量来让概率发挥作用。
巴菲特总结过，自己一直努力的事情是
“放大正确的概率乘以潜在正确的盈利，降低错误的概率乘以潜在错误的损失。”
6
更新自己的观点
