最近，有一个姐妹们都听说过的美妆公司毛戈平，正式提交招股书要来香港上市了。翻了一遍招股书，分享一点点看法，欢迎大家一起来讨论。
看毛戈平过去三年业绩，我不禁感慨：啊，公司23年的业绩增长的好快啊，毛利率保持的真稳，现金流很稳啊。
直到后面想起来，不对啊，22年消费品公司都有疫情重大冲击，但就从毛戈平的业绩表现来看，啊，毛戈平不仅会泪沟隐形术，还会业绩疫情隐形术！
2021年至2023年收入分别是15.77亿、18.29亿、28.85亿；净利3.3亿、3.5亿、6.6亿人民币，利润表还是比较亮眼的。
化妆品行业真的是具有一定抗跌因素的板块。不过如果走大众市场品牌呢，就要物美价廉，给消费者提供性价比更高的产品，即卷！
但跟其他国货品牌不同，毛戈平走的是高端美妆品牌路线，就像大多数领先的高端美妆品牌都是由名人或者艺术家创立，并使用他们的名字作为品牌名称，高端品牌具有突出的品牌形象，注重独特性、美学审美及生活方式。毛戈平用个人品牌开设品牌，频频通过各种“换头术”，向粉丝/消费者传授化妆技巧，成功树立了高端品牌调性。
毕竟中国2022年人均彩妆支出为79人民币。
2022年按照销售额计算的话，毛戈平能排到第8，是唯一一个国产品牌。
而毛戈平2022年彩妆的平均售价是157.1人民币，2023年彩妆的平均售价是166.9人民币。具体来说，毛戈平的彩妆产品价格区间200至500人民币，护肤品400至800人民币。
虽然322元的护肤品中，耗材费只有48.3元，但剩下可全部实打实的流向了更需要用到的地方。
姐妹们的每一个底妆、每一笔遮瑕都不仅仅做到了让自己更美，我们无私地对线下百货商场、线上电商的生意进行了资助、养活无数KOL、成就了毛老师的创业故事，托起一间港股上市公司，给本来deal就少的港村投行民工们送上了一场及时雨。谁敢不夸咱花的每一分钱，都充分带动了国民经济的方方面面。
不过，如果我们再细分看一下毛戈平这两年的业绩，特别是抗疫情的隐形术。你会发现，能让毛戈平财务数据成功突围的，靠的并不是彩妆类产品，而是护肤类——主要是面膜——产品。
你敢信，这款鱼子奢华鱼子面膜自上市以来，一直是最畅销的产品，2023年，面膜实现零售额超过6亿人民币。
而美妆底妆出身的毛戈平光影素颜高光粉膏，根据招股书中另外的描述，“我们的一款畅销彩妆产品系列光感无痕粉膏系列于2023年实现零售额超过3亿人民币。”我猜是这一款。
真是万万没想到，美妆品牌的尽头，是面膜。
原因我觉得也很好解释：跟底妆相比，面膜是高消耗、高复购的品类。这也能解释为什么疫情最严重的2022年没有在毛戈平的业绩上留下沟壑，因为22年开始护肤品板块站起来了！护肤板块22年同比增长64.7%，23年同比增长50.23%；绝对值上，从护肤板块VS彩妆板块，21年仅有彩妆体量的45.67%，22年增长到76.98%，23年稳定在71.49%。
没有面膜的力挽狂澜，哪还有现在这么顺利上市这事！
小红书上不少用家说这款面膜要想看到功效一定要厚敷！！！根据小红书，65克大概能用10次。看到了成果估计大家都会想复购，充分合理地解释了为什么仅计算爆款产品效率，面膜足足比底妆多了一倍的销售额。
就算天天化妆，一年也铁皮不了几块粉膏对不对啊。除非你是天天有妆容爆改需求的用户。
淘宝上这款面膜两大一小，合计145克售价1690人民币，平均每克售价11.65人民币。
章小蕙推荐的Kahina抗氧化面膜50毫升，小红书到手价479人民币，每毫升9.58人民币。
当然，上述两个价格还是远远低于La Mer精华面膜2685人民币（每毫升53.7人民币）以及法尔曼幸福面膜2280人民币（每毫升30.4人民币）的价格哈。
这个价格差异里面多少是品牌差异导致，大家见仁见智。至于高端产品和平价产品差异到底多大，请看蜗牛妹此前
LP VS 妮维雅的测评
。
毛戈平个人的化妆技巧不用多说了。刘晓庆的武则天是他化的。
还在2008年北京奥运会开幕式中，作为国际奥委会主席罗格的私人化妆造型师。
我确实也是去年看到不少毛戈平的换头术，并且在各种视频中，深刻的了解学习人到中年，应该通过光影，把脸上该遮的沟都遮了，比如泪沟、法令纹、木偶纹等等。
为此，我还特意买了一块毛戈平的高光膏小样（主要是正品有点贵）、购置了细节刷；少量多次遮泪沟。谁不想有毛老师画出来这种饱满的面部轮廓啊。但是，我手残，感觉遮了半天还是跟没遮一样。
然后我又看了看毛戈平整体的研发和专利情况。
首先，毛戈平全是代工生产，没有自己的工厂和生产线。好处说，这个模式公司轻资产、轻负债，现金流好；坏处就要接受生产线不在自己掌控中的风险。
其次，毛戈平的研发开支不高。23年毛戈平收入28.85亿人民币，其中研发费用2397.5万人民币，占比0.83%；同期营销及推广开支5.56亿人民币，占比19.27%。（小声说这么高的推广费用，最后还能保住23%的净利率，也是有两把刷子）
这里多讲几句研发费用。以毛戈平现在28亿人民币收入的体量，研发比例不到1%，只有不到2400万人民币（这搁上海新天地三室一厅都拿不下来），二级狗小声跟我吐槽：啊，这个真的从绝对值到相对值都好低啊啊啊。
你看招股书里面对标的高端美妆A集团欧莱雅，2023财年销售额411.8亿欧元，研发占比3.13%，也就是12.88亿欧元啊姐妹们！欧莱雅有37个全球品牌，即使均分，每年每品牌投入的研发费用是3500万欧元。
招股书里面对标的高端美妆B集团雅诗兰黛，2023财年销售额159亿美元，研发占比2.16%，乘一下就是3.44亿美金。按照22个品牌均分，每年每品牌投入的研发费用是1600万美元。
第三，毛戈平的专利嘛，嗯，无法评价。招股书中法定资料披露了毛戈平认为对毛戈平业务属重大或可能属重大的专利，一共48项，其中：发明专利两项，分别是1）眼线粉块及制备工艺，2）口红及制备工艺（就跟爆款都没啥关系的专利？）；实用新型专利四项，分别是1）化妆刷抽屉式包装盒，2）乳液类料体分配器，3）深色水晶玻璃内在防伪结构，4）新型睫毛刷（就还是跟爆款产品没有关系的专利？）。
剩下42项全部是外观设计专利。
我顿时又好了。
虽然不排除我的手残因素，但毛戈平高光提亮产品就是一款高光提亮产品，仅此而已！
毛老师作为业内前辈，是缺钱吗？
毛戈平现在主要是家族企业，六个执行董事中，四个人是关联人士，分别是：毛戈平本人、两个姐姐和老婆的弟弟，老板娘是非执董。单从公司能从有到无发展壮大，这么多年没啥幺蛾子，说明家庭企业管的挺好。
当然，上面这段外资大哥看到不一定认可。这董事会成员结构，可能得令大哥扶额。但蜗牛妹觉着，术业有专攻不是，毛老师是我国大神级化妆师，
董事信息中介绍也显示
毛老师的小舅子汪老师
在毛老师
创业后两年，也是中国十大青年化妆师好不好。
