【中金汽车】国产Model Y发布价格，亦敌亦师亦友

特斯拉发布国产中型SUV Model Y和全新Model 3价格，其中Model Y长续航版起售价为33.99万元，高性能版起售价36.99万元，全新Model 3高性能版降价7.99万元至33.99万元。Model Y售价符合我们预期，高性能版Model 3降价较为超预期。1月2日，特斯拉公布4季度交付电动产品180,570辆、全年累计交付499,550辆，符合此前指引。

国产Model Y具有价格竞争力，但新能源车并非零和游戏，特斯拉亦敌亦师亦友。 我们按照实际采购价（零售指导价-实际折扣+10%燃油车购置税）和轴距尺寸测算了目前SUV主要车型的竞争力，Model Y较豪华品牌竞品奔驰GLC、宝马X3、奥迪Q5L有更强的竞争力。考虑到豪华中级SUV的潜在客群部分来自于增购和换购群体，对新能源车接受程度较首购人群更高，我们预计Model Y对传统豪华车有一定挤出效应。 但对国内新势力而言，特斯拉亦敌亦师亦友，各有竞争优势，非简单的零和游戏。 我们认为蔚来汽车的经营理念从不追求价格上的性价比，而是以已经建立的豪华品牌定位、超越同行的服务体系来引流获客；我们认为理想ONE作为一款6座/7座大中型SUV，更是将尺寸和价格优势发挥得较为充分，叠加增程式的动力形式，决定了理想比特斯拉的潜在客群更大。

Model 3迎来改款，标配热泵系统，高性能版价格较有吸引力。 新改款的Model3在外观、内饰、NVH和热管理效率均进行了优化，加入电动尾门、双层玻璃、增加方向盘加热、无线手机充电等热门功能，而全系标配热泵系统预计对冬季实际续航里程有较大的提升作用。另外，高性能版Model 3百公里加速3.3秒，在所有高性能跑车、加速较快的电车中处于较领先的水平，同时价格明显低于竞品跑车，我们认为高性能版Model 3在配置和性价比上均有一定优势。

预测2021年特斯拉全球产销近百万台，产业链维持高景气度。 我们预测2021年和2022年全球特斯拉产销量达到102万台和152万台，其中临港产量在2021年为45万辆，2022年为55万辆，对产业链维系较高的拉动能力。据我们测算，拓普集团、三花智控在2021年特斯拉带来的收入占比分别为42%/21%，而利润占比分别为51%/37%，相对弹性较大。

国产Model Y销量不及预期，新能源补贴低于预期。