导语：“投资大家谈”是点拾投资的公益内容栏目，希望通过每周不定期的推送，让更多人看到基金经理对投资和市场的思考。“投资大家谈”栏目内容以公益类的分享为主，不带有基金产品的代码和信息，也必须来自基金经理的内容创作。
下面，我们分享来自景顺长城基金科技军团的11月思考。一直以来，景顺长城科技军团通过持续深耕产业链，不断取得前沿、深度的投资洞见。他们也是买方基金公司中，少数提供持续观点分享的投研团队，相信这一期的11月观点，也能帮助大家理解景顺长城科技军团的投研思考。
最后，也欢迎大家持续给我们投稿！可以发送邮件到：[email protected]
杨锐文：我们产业的突破和发展从未停滞，这些变化迟早会体现在资本市场上
过去三年的宏观环境对企业层面的挑战是巨大的，外部环境的摩擦和波动，以及国内地产周期的快速下行，很多企业面临着前所未有的经营挑战。随着政策逐步见效带动地产的企稳和复苏，我们各项资产价格都会得到有力的支撑。此外，中国的科技与制造正在不断发生化学反应，相互结合且促进。我们产业的突破和发展从未停滞，尽管过去资本市场对科技成长方向预期悲观，但是，这些变化迟早会体现在资本市场上，只是时间的问题。我们依然坚定看好中国科技产业的崛起，且我们认为市场低估了中国制造业的竞争力。
张仲维：持续看好AI芯片算力相关以及AI agent带来终端需求爆发带来的投资机会
台积电最新财报再次超市场预期，今年来自AI服务器处理器的营收贡献将较去年增长超过3倍，整体营收占比约14%-16%。台积电认为AI需求是真实的，并且从与客户的交流以及台积电自身的业务经验来看，AI行业对芯片的需求增长态势明显。
国内智谱AI发布【AutoGLM】，接收文字/语音指令后可模拟人类操作手机，实现网购下单、朋友圈点赞评论、大众点评写好评、外卖下单等多个场景。我们持续看好AI芯片算力相关以及AI agent带来终端需求爆发带来的投资机会。
詹成：科技创新和医药依然是现阶段我们最看好的投资方向
宏观政策出现明显转向，效果会进一步体现，经济在逐步好转，市场风险偏好快速提升，权益资产的结构性机会较多，科技创新和医药依然是现阶段我们最看好的投资方向。以产业链安全可控、国产替代、产品出海为代表的科技创新方向上的相关公司有比较明确的投资机会。同时医药板块长期受益于人口老龄化，而且估值消化的比较充分，具备中长期配置价值。
董晗：看好新质生产力以及受益经济回暖的顺周期板块
预计货币政策总基调延续宽松，后续重点关注增量财政政策力度以及财政发力方向。当前A股估值处于历史相对低位，政策转向已经开启，随着后续企业盈利跟随经济复苏得到修复，我们看好股票市场结构性机会。结构上均衡配置估值合理、符合产业方向的新质生产力板块以及受益经济回暖的顺周期板块。
周寒颖：择机增持内需相关投资机会
9月美国50bp降息提升了新兴市场资产吸引力，也包括风险偏好，国内市场从避险资产流向科技为代表的风险资产。9.24一行一局一会和9.26政治局会议释放积极政策信号，呵护房地产和资本市场，提振金融地产股。化债和并购重组放开提高了活跃度，中小盘上涨明显。受到市场风格的影响，绩优股、高股息、基金重仓股高点回调较为明显，散户、ETF成为增量主力。从已经披露的三季报业绩来看，一级行业分类看，煤炭、农林牧渔、建筑材料、基础化工、交运、公用事业、家电、银行超预期较多。而美容护理、军工、房地产、钢铁、石油石化、商贸零售、电力设备、建筑装饰、汽车、有色、医药、食品医疗、计算机、传媒、纺织服饰、轻工制造低于预期。
我们对标沪深300和A500指数做了对比分析，并将继续对指数成分进行筛选。在原有均衡成长风格上，添加一些逆向/左侧投资机会，尤其是过去三年跌幅较大的底部品种，受益于政策组合拳的标的，做进一步分析和跟踪。随着专项债加速发行叠加超长期特别国债落地，有望带动实物工作量提升。随着财政力度边际扩大，有望带动边际回暖，从而带动居民就业和收入边际改善。从性价比出发，择机增持内需相关投资机会。
农冰立：继续看好算力、苹果产业链
GPT-O1发布意味着在基座模型的训练方面产生了新的范式，从算力的消耗来看，未来1-2年仍然有比较好的投资回报，算力相关标的经过前期大幅调整已经有相当的吸引力。苹果新款iPhone的反应符合预期，明年是苹果为代表的端侧AI终端革新的元年，而供应链的公司目前处于相对良性的竞争状态。继续看好算力、苹果产业链。
孟棋：成长个股估值环境回到正常，看好AI云端、端侧，新能源等行业
权益市场流动性在9月底政策强力刺激下显著改善，成长个股估值环境回到正常。除了AI云端、端侧等景气行业的稳步前进，新能源行业基本面也在政策影响下，迎来明显的变化，包括海风、光伏。新能源汽车行业也处于旺季状态，优质企业不断推陈出新，竞争力提升。因此，结构性机会突出。
张雪薇：AI仍是未来科技领域最确定的产业革命
海外AI投资回报率低的问题持续发酵，但我们认为AI仍是未来科技领域最确定的产业革命。我们尤为看好AI端侧，尤其是AI手机的推出和渗透；这可比拟为智能手机的出现，奠定了此后长达十年移动互联网从游戏、聊天到短视频等各类应用开花结果的基础。此外，大模型持续向Agent方向迭代，AI演进的趋势并未放缓，市场越悲观，或许越是长期布局时机。
郭琳：自主可控、科技自立自强会是中长期不变的发展方向
政策的转向对权益市场的估值和信心带来一定程度的修复。进入年底，市场更关注大会对明年增长目标的确立以及财政政策的落地情况。从三季报的情况来看，大部分行业都承压，少数行业体现部分领域的高景气。估值经历了第一波修复，但企业盈利的拐点在短期并不明显，可以观察订单的边际变化，来判断2025年的增长预期。后续我们依然看好的方向：第一，自主可控、科技自立自强会是中长期不变的发展方向，在不确定的外部环境中有结构性产业优势；第二，港股市场的互联网、汽车顺周期属性较强，既有估值、回购支撑又有EPS修复空间，优选核心资产；第三，AI领域的需求和中长期产业进展没有改变，我们认为算力技术迭代、端侧应用均有机会，也会拉动消费电子和半导体的需求复苏；第四，行业基本面处在左侧的板块，我们看到一些边际订单和景气度的变化，优选结构性机会，例如医药、新能源、军工。
曾英捷：汽车智能化产业发展奇点即将到来
维持看好新能源智能汽车产业链以及海风产业链。汽车智能化产业趋势明确，消费者对智能化的粘性逐渐增强，产业发展奇点即将到来，这将酝酿贝塔性投资机会；海风迎接核准和开工高增长，叠加出海逻辑，可关注相关领域的投资机会。同时，锂电和光伏经历1-2年的产业调整，细分领域格局有望开始优化，龙头企业市占率有望提升，存在中长期布局机会。
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