要点：
1、三大运营商NB-IOT发展阶段各不相同，电信已经实现了全网覆盖，充分利用了自身优势和现有网络，发展最成熟；
2、电信的资费政策核心在于对占用信令通道的高频连接数进行额外收费，政策引导，代表整个物联网管理往前迈一步，资费政策开始成熟，有利于后续业务推广；
3、联通的进度需要追赶，如果在900MHz上新建NB-IOT成本太高，现阶段更可能在北上广等热点区域做1800MHz的NB-IOT推广；
4、移动开始发力建设，主要是由于手上现金丰厚且有投资动力；二是由于自身行业地位需要在5G时代提供包含NB-IOT在内的一揽子解决方案；
5、终端方面，芯片是核心，2017Q3、Q4开始大规模商用试验，年底到明年初相关厂商释放业绩，关注SIM卡板块东信和平、天喻信息等；水电表智能终端金卡智能、三川智慧、先锋电子等；物联网模块高新兴、广和通、移远通信、利尔达等；宜通世纪等平台公司；
6、最近大家非常关注无人商店，没有售货员，利用了物联网支付技术。例如视频识别、摄像头追踪、RFID等技术，探索物联网应用商业模式，利好行业发展。
各位尊敬的投资人大家下午好，今天非常荣幸给大家解读电信最近发布的NB-IOT业务资费套餐，我们的解读是希望从资费政策中看出整个物联网发展到了什么阶段。我们知道物联网无疑代表着未来发展方向，但是对于其发展阶段、网络成熟度、终端成熟度、大规模商用时点，特别是相关上市公司什么时候能够出现收入和业绩的显著增长等问题投资人非常关心。我们试图通过该解读拨云见日帮助投资人理清物联网发展阶段，目的并非建议现在直接买入物联网标的，而是告诉大家物联网发展现状，让投资人更清楚物联网基本面进展，进而结合市场风险偏好进行股票择时。今天将由我和我的同事为大家分别解读，我先进行全面介绍，再由同事进行补充。
第一点，现在物联网网络的成熟度情况。中国物联网核心推动力是三大运营商，三家的NB-IOT发展阶段各不相同。目前中国电信的NB-IOT发展的最好，是因为它的4G网络本身就建立在800MHz频谱上。基于4G FDD LTE基站升级到NB-IOT，理论上仅需要软件升级，如果考虑到厂商诉求和性能要求，可能需要少量硬件升级。根据行业信息判断，我们认为电信单基站升级到NB-IOT成本不超过1万块/基站，这样电信几十万个基站升级投资额不大。因此电信网络有优势，也更加成熟。电信另外一个重要的优势就是其政企关系非常好，这一点投资人认识不足，以前缺少优质产品只能做专线服务，现在有了物联网的应用产品后，可以把以前的客户关系进行补充和加强。这也是为什么中国电信如此看重NB-IOT物联网的原因。中国电信大力拓展NB-IOT物联网是完全符合它的既有网络优势和传统优势的。说到中国电信此次发布的物联网资费政策，我们注意到其核心是收费不仅仅和流量相关还和连接数相关。这点和大家传统印象不一样。NB-IOT解决的是低带宽高延时的场景，本身流量就很低，典型场景是抄表类服务。抄表类业务的连接数是不高的，但是可能中国电信已经发现了一些连接频次很高的应用场景。即便是高频次连接其总的流量仍然很低，但是可能导致网络信令通道的拥塞。网络分为业务通道和信令通道两个通道，流量多寡影响业务通道的拥塞程度，NB-IOT肯定不会造成业务通道拥塞；但是网络信令通道是比较窄的，每做一次连接对信令通道都是一次冲击，物联网连接数很多如果频次再较多，就会造成信令通道拥塞甚至崩溃，对运营商造成巨大成本。对于中国电信如果要做物联网业务就一定要从收入端弥补此类成本。因此，本次资费政策未必是为了扩大收入规模，更多的是政策引导，对于高频次的增加其成本的业务要提高收费。更深入的看，可以发现这也说明目前的物联网发展还存在一些不成熟的地方，包括网络管理和收费模式等。电信的这个政策代表着整个物联网的管理往前迈进了一步，资费政策开始成熟，更有利于后续其他业务的推广。
中国联通的进度需要追赶。联通的4G网络主要建立在1800MHz频谱上，如果在该频谱上做NB-IOT的全覆盖，单个基站由于频率高其覆盖面积仅为电信的1/4，因此全覆盖的成本是电信的4倍。大家还会疑问为什么不在900MHz上建NB-IOT？这主要是因为联通900MHz上面主要是2G+少量3G UMTS的，而不被允许在这个频率上建4G。国内每个频段的功能、制式是工信部指定的。因此联通如果在900MHz上新建NB-IOT成本太高，现阶段更可能会在北上广这种业务量很大的热点区域推广1800MHz上的NB-IOT。
第三个是中国移动的情况。移动在两周前突然发力NB-IOT建设，之前电话会议上讲过，移动本来对于启动NB-IOT建设兴趣不大，因为其没有FDD的牌照，而NB-IOT技术是基于FDD演进的TDD没有对应的技术。中国移动拿不到FDD牌照主要平衡三大运营商的考虑。也就是说中国移动只能用FDD建NB-IOT，而不能建LTE，不能做个人4G通信。而个人通信与物联网通信相比ARPU值高很多。例如一个水电表一年可能收费就6元，平均每个月5角，而个人的手机套餐50元/月，两边的ARPU值相差百倍。因此，对于移动，如果用FDD新建一张网却只能做物联网并不划算，如果同时可以做个人通信的话单连接价值就能大幅提升。目前中国移动在900MHz上面全是2G，不被允许做4G，也是需要新建网络。最近促使移动上NB-IOT的原因，根据行业信息判断，一是因为中国移动手上有大量现金，其盈利能力是远超电信和联通的，有投资动力上NB-IOT；二是因为中国移动在未来的5G时代肯定会参与BB-IOT（宽带物联网）的业务，面向工业互联网、无人驾驶等应用，单连接价值很高，但是BB-IOT和NB-IOT之间是互补关系，中国移动作为一个国际知名大型运营商，需要提供一揽子解决方案，就必须同时具备NB-IOT和BB-IOT。因此移动是肯定会新建一张900MHz NB-IOT网络的，并且会逐渐把以前的2G的切换到NB-IOT上，不过节奏可能不会特别激进。50万个基站未必今年全部建完，很可能今年建一小部分，剩下的放到明年平滑通信基建投资。
网络是基础，没有网络谈物联网就太早了。随后是第二点，从终端层面介绍一下最新进展。物联网终端核心是芯片，华为海思起了非常大的作用。现在第一代芯片出来了在和深圳水务集团做小批量商用试验，大概1000多台终端。不过目前芯片还不够成熟，以后的物联网肯定是不能换芯片的，成本太高，如果大规模商用就必须做到空口软件升级FOTA。第一代芯片并不支持FOTA功能。第二代应该可以支持FOTA，将在2017Q3、Q4出来，从而开启大规模试验，带动整个物联网行业跨进一步。具体到厂商的收入、利润大幅增加，快的话今年底，慢的话明年初就能看到。从受益的板块和标的来看，有几个板块值得关注。第一个是SIM卡板块，无论是传统SIM卡还是嵌入式的eSIM卡（嵌入式成本高但是防尘防震密封性能好）都会共存，建议关注东信和平、天喻信息等；其次是做水电表智能终端的，量会比较大，关注金卡智能、三川智慧、先锋电子等标的；还有做物联网模块的（拿芯片做封装），上市公司有高新兴、广和通等，没有上市的有业内知名的移远通信（已自新三板退市，可能上市）、利尔达等，模块竞争会比较激烈但是一旦起来整个板块会比较受益；另外还包括宜通世纪为代表的平台型的公司，也会非常受益。
最后介绍一下最近大家非常关注的无人商店，没有售货员，利用了物联网支付技术。例如视频识别、摄像头追踪、RFID等技术，在杭州有体验店。下面由同事补充介绍。
助手尊敬的各位投资人下午好，下面由我来补充给大家介绍一下最近备受市场关注的无人零售店物联网支付技术。即Amazon Go之后，近日无人零售店火遍全国，包括缤果盒子、Take Go等创业团队方案，以及7月8日第二届淘宝造物节上出现的“淘咖啡”无人零售店，受到市场广泛关注。经过我们的研究和分析，我们发现无人零售店的背后体现的是物联网支付技术。主要有以下五点：
1、无人店划分为入口、货架购物区、出口三个部分，功能划分明显；
2、入口使用二维码扫描和手机绑定技术（已经非常成熟），为用户建立ID并给支付宝授权免密扣款；
3、货架购物区使用视觉传感器（摄像头）、压力传感器、语音识别（咖啡厅）、RFID等技术建立货物与用户的关联关系，即识别出顾客购买了哪些货物；
4、出口支付门负责物联网支付环节，首先通过视觉传感器识别进入外门的用户ID，随后对进入支付区的用户携带的商品进行最终确认（以RFID技术为主）从而确定付款金额，最后直接通过免密码扣款权限扣款。然后外门开启，放人出门；
5、目前的识别率达不到100%，团队表示后续将在计算机视觉算法上继续改进。
这种商业模式的推出，受到大众广泛关注，看好物联网后续的发展及新的商业模式不断涌现。
