【光大纺服|行业周报】17Q2进口零售市场规模同比增37%，北疆新棉产量预大幅增加

点击上方“ 纺服婕报 ”可以订阅哦

◆一周行情回顾及观点

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.92%、0.42%和1.91%。纺织服装板块涨0.34%，其中纺织板块涨0.30%、服装板块涨0.36%。

据易观智库17Q2中国跨境进口零售电商市场规模938.2亿元，环增17.6%、同增36.68%，其预测17年全年市场规模同增33.9%。当前跨境进口零售电商平台高度集中，其中天猫国际、京东全球购、网易考拉海淘等占据主要市场地位、市占率合计57.8%。我们认为当前进口零售电商仍处于高速发展中，线上流量竞争激烈、但对于服务零售电商平台后端的供应链仍存一定机会。

北疆棉花产量预大幅增加，南疆部分地区遭遇暴雨、冰雹等天气、但影响有限。棉花供给充足、棉价上涨动力有限。国储棉轮出第二十五周较上周量升价跌。

◆行业公司新闻动态

特步上半年净利下滑18.4%，儿童领域拖累整体业绩；H&M、Zara等快时尚做起电商有点慢；美国最大球鞋零售商不景气；香港利丰集团改革供应链初见成效，将与时尚大亨曹其峰旗下公司组建首个合资企业；A&F副牌Hollister转型快时尚成功。

定增/重组 ：梦洁股份不低于7.39元/股定增募集不超7.89 亿元用于智能工厂建设、O2O 营销平台项目获证监会核准批复。

对外投资/合作 ：联发股份拟开展每年不超1.5亿美元衍生品投资；华斯股份拟3.5亿元投资11万平方米裘皮服装加工扩建项目；七匹狼拟3.204亿人民币或等值美元投资KLGC80.1%股权及增资，获轻奢KARL LAGERFELD大中华区所有权。

股权激励/员工持股计划 ：跨境通拟向13名帕拓逊管理层及核心骨干授予400万份股票期权占0.28%；华孚色纺股票期权行权价调为4.24元；天创时尚7.36元/股向13名对象（董监高4人）首次授予357万限制性股票占1%。

业绩披露 ：17H1跨境通净利增99%；七匹狼净利增16%；朗姿股份净利增41%；兴业科技净利增152%；富安娜净利减6.37%；红蜻蜓净利增21.19%；美盛文化净利增108.51%；华孚色纺净利增45.89%；维格娜丝净利增54.11%；南极电商净利增64.37%；海澜之家净利增5.77%；多喜爱净利减30.72%；龙头股份净利减26.7%。

其他 ：华孚色纺拟更名为“华孚时尚”；起步股份3日累计涨幅超20%；朗姿股份参股18%公司若羽臣申请创业板上市获证监会受理。

◆行业数据汇总

328级棉现货15907元/吨（+0.08%）；美棉CotlookA 80美分/磅（+3.36%）；粘胶短纤16050元/吨（+0.31%）；涤纶短纤8275元/吨（+2.06%）；长绒棉21700元/吨（0.00%）；内外棉价差298元/吨（-51.31%）。

上周上证综指、深证成指、沪深300分别涨1.92%、0.42%和1.91%。纺织服装板块涨0.34%，其中纺织板块涨0.30%、服装板块涨0.36%。个股方面，上周美盛文化、诺邦股份、鄂尔多斯涨幅居前，中潜股份、多喜爱、三夫户外跌幅居前。

◆17Q2跨境进口零售电商交易额同比增37%

易观近日发布的《中国跨境进口零售电商市场季度监测报告2017年第2季度》数据显示，2017年第2季度，中国跨境进口零售电商市场规模为938.2亿元，环比上涨17.6%、同比增长36.68%。

从同比增速角度来看，跨境进口电商增速有所放缓，但增速仍处于较高水平，据易观智库预测2017年跨境进口零售电商市场规模将达4089.5亿元人民币、同比增长33.9%。

行业竞争格局来看，当前跨境进口零售电商行业高度集中，其中天猫国际、京东全球购、网易考拉海淘等占据主要市场地位，17Q2市场占有率分别为22.3%、18.0%、17.5%，合计57.8%。

我们认为当前跨境进口零售电商仍处于高速发展中，线上流量竞争激烈，龙头占据行业大部分份额的格局已经形成，但对于服务零售电商平台后端的供应链仍存一定机会。

◆ 北疆棉花产量预大幅增加，南疆部分地区遭遇暴雨、冰雹等天气、但影响有限

据中国棉花网，由郑州商品交易所和中储棉花信息中心组织的“2017北疆棉花长势及产量调研”于2017年8月11日至8月16日在北疆地区展开。具体调研结论有：1）生产面积：北疆地区种植面积增加约在20%左右；2）单产：北疆多数地区对亩产达400公斤有较高把握，棉麻集团对北疆单产增长均很乐观。

总体而言，本年度北疆棉花长势良好、产量同比去年预计有较大幅度增加。此外新设立的棉花交割仓库也为棉花交易提供便利。

近期南疆频繁遭遇降雨、多地遭遇中到大雨、局地暴雨，其中喀什、轮台棉区还遭受小范围冰雹袭击，但由于强度不大，棉花损失有限。

此前中国农业部根据5月新疆大部及内地主要产棉区气象条件适合棉花生长，棉花长势向好，上调16/17年度棉花产量估计值10万吨至482万吨。当前在新疆棉花预计增产及国储棉轮出背景下，棉花供给充裕。棉价方面，自17年初以来棉价涨幅0.70%，波动减小，因此 我们认为棉价上涨动力有限 。

◆国储棉轮出第二十五周较上周量升价跌，成交量较上周有所回升

上周是国储棉轮出第二十五周，总体来说量升价跌、成交量较上周有所回升。每日实际成交量较上周有所上升，本周日平均成交量为2.88万吨，较上周上升11.53%；从成交价格来看，成交平均价格为14044.20元/吨，较前一周下调47.20元/吨；相比3月6日（轮出首日），成交价格降幅为9.25%，较上周扩大0.30PCT；从成交率来看，本周平均成交率为97.30%，较上周上升10.11PCT；参与竞拍的平均纺织企业家数占比为51.85%，相比上周下降了5.78PCT。

综合来看，国储棉轮出第二十五周成交率、成交量均有所上升，成交均价有所下降。16/17年度国储棉轮出首周以来，截至8月25日，累积计划出库254.24万吨，累计出库成交253.82万吨，成交率为69.48%。

◆特步上半年净利下滑18.4% 儿童领域拖累整体业绩（联商网 2017/8/24）

在各个体育用品品牌营收利润双双上升的背景下，特步业绩下滑格外显眼。特步在公布的上半年业绩中称，由于2017年上半年广告及推广费用恢复至占收入12.2％的正常水平，净利下滑18.4％；同时由于特步儿童部门重组，集团收入微降至23.108亿元。

特步表示，为配合特步向专业体育品牌转型，集团加大了对跑步及足球的宣传和赞助，并增加了新的体育明星代言人。2017年上半年，集团共赞助了13场马拉松及跑步赛事。由此，2017年上半年，集团广告及推广费占收入比重由去年同期的9.3％上升至12.2％，约2.82亿元。特步认为，马拉松渗透率将逐渐延伸至三四线城市，而特步在这类城市中有着坚实的客户基础及品牌忠诚度。

转型的阵痛无可避免，但也为特步带来了毛利率的提升。数据显示，今年上半年毛利率上升0.6个百分点至43.9％，这源于产品组合转向利润率较高的专业体育产品。其中，服装毛利率上升1.8个百分点至43.5％，鞋履及配饰分别上升至44.3％和39.3％。从渠道来看，特步零售店于今年6月30日的总数约为6500家，与去年底统计的6800家相比减少300家。特步表示，集团定期与分销商商讨决定在市场潜力较高的区域开设新店或者关闭表现欠佳的零售店。

相比于其他体育运动品牌受益于儿童领域的亮眼表现，特步儿童反而拖累了整体业绩。据悉，由于特步儿童部门重组，特步今年上半年收入降至23.108亿元。事实上，特步儿童部门的重组从2016年就已经开始，当时特步对儿童品牌的销售点进行了几乎大刀阔斧的裁撤，在一年时间内特步儿童品牌的销售点从2015年时的600个锐减至250个。根据最新数据显示，截至2017年6月30日，特步儿童销售点维持在250个。特步表示，儿童部门于2017年上半年对集团贡献收入甚微，主要原因在于该部门仍在消化部分旧产品，以便为下半年即将推出的新款产品铺路。

◆ H&M、Zara等快时尚做起电商为什么这么慢（联商网 2017/8/22）

“节奏要快，这至关重要，”这是今年6月H&M首席执行官Karl-JohanPersson在面对在线竞争日益增长的情况下，表明计划加快该公司的电商发展时说的话。但有分析师认为他的动作还不够快。

H&M与Zara的母公司西班牙Inditex集团，以闪电般的生产速度、最新流行趋势主导的产品设计、庞大的零售业务在时尚界闯出一片天。但当今的数字破坏新浪潮则是来自Asos、Boohoo、Zalando和Amazon等电子商务玩家，而快时尚巨头们的追赶速度则是一反常态的慢。

市场调研公司欧睿国际报道，去年全球有14%的服装和鞋类的在线市场，价值2317亿美元。在世界主要经济体中甚至占到更高比重：在美国，在线销售额在2016年为15.5%，英国为18.7%，中国则为25.9%。鉴于H&M和Zara的目标受众是最为精通数字技术的消费者与“千禧一代”群体，这些快时尚巨头动作如此之慢实在令人匪夷所思。事实上，根据瑞士信贷（CreditSuisse）估计，在线业务仅占Inditex集团全部业务的5.5%、H&M则约为4%到5%。H&M并未透露在线销售占比多少，Zara母公司也对其“集成”商店和在线模式讳莫如深。

Zara对电商玩家正侵吞市场的现状反应较慢，直到2010年才推出了Zara网站——而在此10年之前Asos就已经发布了仅在线可购、面对18到35岁人群的明星类似款预售时装系列（去年Asos销售额已达18.7亿美元）。最初感到犹豫，主要是因为担心快递交付成本与回报会对盈利能力造成太大的影响以致将现有门店陷入僵局。

Zara的门店始终是Inditex集团“Pull模式”的组成部分，即一线员工的反馈将用于驱动品牌时尚决策（门店经理的每日反馈信息都与超过700人的设计团队分享）。品牌集中库存、研发速度更快、更容易履行在线订单。品牌多数产品来自位于西班牙、葡萄牙、土耳其与摩洛哥的总部，10间物流中心（全部位于西班牙境内）可在48小时内向世界任何地方输送产品，新款货品通常仅需3周便能实现草稿到出货，每周店内将有两次新品上架。

Zara还拥有的优势是客户群年龄较大，更愿意掏更多钱购买高价位时装。对H&M来说，在线业务似乎更加艰巨，因为该品牌购物者年龄通常在15至25岁，对价格更加敏感，相比之下Zara的客户群年龄主要是18至35岁。

“我们认为，在服装零售市场细分中，的是平价时尚零售商最容易受到在线的颠覆，”法国兴业银行（SociétéGénérale）分析师AnneCritchlow说，她还表示平价零售市场（自然也包括H&M）要么全部通过在线销售，比如像Boohoo这样；要么完全通过实体店销售，比如Primark这样：“零售商是很难尝试同时通过两个渠道进行销售的，这对它们来说也有损害。”

实际上，对H&M来说，较低的产品售价使其更难抵销运输成本。为降低成本，H&M从亚洲采购约80%的产品，而在亚洲，更长的前导时间使其更难对需求做出快速反应。这也使得该品牌更难与纯网络零售商竞争，这些零售商的网站新鲜程度更高，并可根据需求变化调整报价与产品售价。尽管Persson表示H&M如今预计每年最低有25%的网络销售额增长，盈利能力与门店盈利能力相当，品牌在未开发市场的重点依旧是继续开设大量商店。鉴于市场再度面临新一波电商增长浪潮，现有约4300家商店H&M今年另外500家新门店计划，分析师们纷纷质疑继续着重开设实体门店是正确选择。Irwin先生说：“我们依旧不认为积极推行战略适合当前环境。”

1、纯电商竞争者对行业的颠覆

过去10年中，大众时尚市场竞争力已经越来越强，大批新玩家以更快更好的服务进行在线销售。位于柏林的Zalando就是行业“颠覆者”之一，该零售科技公司提供免费送货以及欧洲境内长达100天的免费退换服务，这绝对是一位难以匹敌的竞争对手。Zalando目标销售额增长幅度在20%至25%之间，在线款式包括Reebok、Levi’s等1500多个品牌。而相比之下H&M在上半年的销售额涨幅只有9%。自2008年创业以来，Zalando去年销售额已达42亿美元，因为该品牌进行了诸多大手笔投资，比如能更早、更快送货服务以及获得造型师专业时尚贴士的高级会员服务ZalandoZet。