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每周观点
中沙石化领域合作加强。
据新华社报道，2月22日在北京召开的中国-沙特投资合作论坛上，中国企业和沙特政府及企业签订了35份协议和谅解备忘录，中沙双方签约总金额超过280亿美元，涉及能源、石化、制造业、信息技术等各行业。
中沙合作投资大型炼化项目。
据中国石化新闻网报道，2月22日沙特阿美与中国兵器工业集团、辽宁盘锦鑫诚集团签署合作协议，投资超过100亿美元共同打造世界级石化产业基地，在辽宁盘锦上马1500万吨/年炼油、130万吨/年乙烯的大型炼厂，沙特阿美将保证70%的原油供应，计划2024年投入商业运营。
沙特油气储量丰富，产量高。
根据BP能源统计，2017年沙特原油储量为2662亿桶，占全球比例15.7%，位居全球第2位；天然气储量8万亿立方米，占全球4.2%，位居全球第6位。2017年沙特原油产量为1195万桶/天，近年来占全球份额基本维持在13%附近；天然气产量为1114亿立方米，占全球比例为3%。
沙特原油主要出口至亚太地区。
沙特天然气基本自给自足，而原油则大部分用于出口，是全球第一大原油出口国。2017年沙特原油出口697万桶/天，其中出口至亚太地区480万桶/天，占比为69%，该比重近年来有不断升高的趋势。除了亚太地区以外，沙特还出口原油至北美（14%）、欧洲（11%）等气头地区。
近年来我国从沙特进口原油量不断增加。
2018年我国进口原油共4.6亿吨，其中从沙特进口5673万吨，同比增长8.7%，占全国进口总量12.3%。我国从沙特进口原油量仅次于俄罗斯，2018年从俄罗斯进口量为7149万吨，占全国进口总量的15.5%。
中沙双方加大能源合作。
据新华网报道，2016年1月18日国家主席习近平在沙特《利雅得报》发表题为《做共同发展的好伙伴》的署名文章，提出双方应该扩大双边贸易规模，打造长期稳定的中沙能源合作共同体。据人民网报道，2016年4月沙特发布了“沙特阿拉伯2030愿景”，计划重点发展炼油化工产业，以石油工业带动其他经济领域发展，实现经济多元化。作为“一带一路”的关键支点国家，我们认为“2030愿景”有助于深化中沙能源合作。
重点关注上市公司。
2018年我国原油对外依存度为71%，沙特是全球第一大原油出口国，加强中沙能源合作有助于保障我国原油的供应需求，同时对加强双方石油化工领域投资也有促进作用。建议关注国内优质石化公司，在中沙加强能源合作背景下有望受益，包括
卫星石化
（C3产业链龙头，乙烷脱氢制乙烯项目可期）、
中国石化
（国内炼化龙头），以及民营炼化企业
恒力股份
、
桐昆股份
、
荣盛石化
、
恒逸石化
等。
风险提示：
中沙能源合作不及预期，油价大幅波动等。
建议关注
中国石化:
（1）估值低，截止3月1日，2018年PE 12倍、PB 1.0倍，低于国际同行业PE 14倍、PB 1.3倍的估值水平。（2）原油交易亏损告一段落。联合石化由于对油价判断失误，2018年亏损46.5亿元，但作为中石化旗下原油采购企业，凭借其在原油市场上的经验，为下游炼化企业节省了原油采购成本。（3）分红预期。稳定的分红有助于股息收益率的稳定。（4）中石化销售公司混改推进，有助于推动公司资产重估。
风险提示：
原油价格大幅下跌；产品价格大幅波动；原油交易亏损过大。
卫星石化:
（1）45万吨丙烷脱氢制丙烯项目顺利投产，将成为公司2019年业绩增长点。（2）乙烷制烯烃项目积极推进，有望成为原料轻质化龙头。（3）今年以来丙烯酸及酯价格、价差有所上涨，我们预计1Q19盈利有望实现较大幅度增长。
风险提示：
产品价格大幅波动；项目进展不及预期等。
新奥股份：
（1）收购东芝公司在美国的LNG资产，进一步拓展天然气业务。（2）20万吨轻烃项目逐步进入试生产，2亿方煤制天然气项目的建成将增加国内气源；（3）剥离农药资产，不断聚焦天然气主业，从而有助于估值水平的提升。
风险提示：
产品价格大幅波动；煤制气项目进度不及预期。
桐昆股份
:
（1）涤纶行业龙头。涤纶长丝产能不断扩张，进一步巩固市场地位。（2）PTA产能扩大，目前具备400万吨PTA生产能力，如东洋口港项目有望进一步提高PTA产能，完善产业链配套；（3）参股大炼化。参股20%的浙江石化，拟建4000万吨炼化产能。其中一期2000万吨项目我们预计2019年逐步建成投产，有望为公司带来可观的投资收益。
风险提示
：
原油价格下跌；产品价格下跌；长丝产能扩张不及预期；炼化项目进度不及预期。
恒力股份：
（1）已完成收购集团660万吨PTA资产，同时配套融资建设2000万吨/年炼化项目。（2）我们预计2019年PTA仍有望维持稳定盈利，从而有助于公司整体盈利。（3）2000万吨炼化一体化项目已进入试车阶段，我们预计2019年有望实现投入生产，从而在完善PX上游原料的同时，也有望推动公司利润大幅增长。
风险提示：
原油价格下跌；产品价格下跌；炼化项目进度不及预期。
中油工程:
（1）我国最大的石油工程综合服务提供商。2017年油气田地面工程、管道与储运工程、炼化与化工工程占公司收入比重分别在40%、30%、20%左右，毛利占比分别为27%、28%、39%。（2）在手现金充裕，资产状况良好。截止2018年三季度末，公司货币现金为290.6亿元，占总资产的比重为30.2%。（3）我们预计中石油资本支出的提升有助于公司订单、盈利的增长。
风险提示：
油价大幅下跌；项目建设不及预期；现有合同实施不及预期等。
一周跟踪
新奥股份：
（1）Santos发布2018年报，2018年实现税后净利润6.30亿美元，公司预计2018年Santos贡献的投资收益为6425万美元（折合4.25亿人民币）。（2）2019年，Santos提升目标产量至7100-7800万桶油当量。
风险提示：
产品价格大幅波动；煤制气项目进度不及预期。
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