【金融产品（私募证券）】商品与股票表现较强，今年以来私募业绩续创新高

中信研究 · 公众号 · · 2017-09-26 08:04

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——朱必远，厉海强，彭甘霖

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行业动态：（1）《私募投资基金管理暂行条例》征求意见稿发布；（2）8月私募实缴规模突破十万亿，证券类私募规模再度缩水；（3）华润信托私募仓位超2015年高点；（4）基金子公司规模缩水，信托重回通道“主角”；（5）海外对冲基金机构英仕曼、富敦等成功备案；（6）HFR：8月对冲基金继续上涨，CTA及股票对冲策略表现较好；（7）新兴市场对冲基金随着全球增长加速而续创新高。

私募实缴规模突破十万亿元，证券类私募规模再次缩水。8月私募实缴规模增长2100亿元，达10.21万亿元，其中股权、创投类私募增长2299亿元，证券类私募下降1107亿元，再次转入缩水状态。近期市场有所回暖，一定程度上推动了产品发行回暖，8月新成立证券私募产品1073只，较上月（893只）有所恢复。信托业协会发布数据显示，2017年第2季度，信托与私募合作规模继续增长，但增幅较小（由4217亿元增至4292亿元），为2016年第2季度以来连续第4个季度的增长。

商品与股票表现较强，领涨8月各类私募产品。8份私募整体实现2.23%的收益，绝多数类型私募产品取得正收益。大宗商品反弹行情延续，股票市场由蓝筹股行情进一步向周期股和成长股扩散，管理期货产品和股票型产品表现居前，分别上涨2.78%和2.65%；采取多元化配置的多组合型和多策略型分别上涨1.47%和1.35%。其他类型产品中，宏观对冲产品大幅下跌1.36%，债券型、套利型、市场中性产品分别上涨0.38%、0.14%、0.07%。

今年以来私募业绩续创新高，股票型产品持续领先。经过近几个月的反弹，今年以来多数类型私募产品恢复了正收益，私募整体实现了7.04%的收益。股票型产品以8.82%的收益持续领先，而较多配置股票型产品的多组合型产品也取得了较好收益（5.08%）；债券型产品表现相对稳健（3.68%）。量化类产品中，受益于近几个月的大宗商品行情，管理期货产品收益由负转正（2.13%）；而宏观对冲产品受8月下跌拖累转为负收益（-0.74%）。

市场展望：经济下滑态势确立但无需忧虑坍塌风险，企业盈利应好于整体经济，企业基本面分化加剧对应结构性行情。债券方面，在经济小幅下滑，货币政策取向稳健背景下，收益率上行空间有限。

投资建议：整体而言，风险偏好较高的投资者仍可重点关注股票型产品，此外，量化环境改善，多策略产品可以关注。具体品种推荐方面，仍建议首选基本面研究扎实，投资管理经验较为丰富的管理人，推荐淡水泉成长系列、观富丰信一号、拾贝精选系列及彤源同创1期；对股市系统性风险较为敏感的投资人，可关注经受“股灾”考验回撤控制出色的管理人，例如诚盛；港股投资的管理人中，可考虑基金经理投资经验丰富的睿泉毅信、中环精选。

风险因素：宏观经济风险、市场风险、投资管理风险、风格切换风险、基金经理更换风险、汇率风险。

本文节选自中信证券研究部已于当日发布的《晨会》报告，具体分析内容（包括相关风险提示等）请详见《晨会》报告。

若因对报告的摘编而产生歧义，应以报告发布当日的完整内容为准。

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