2017年，以茅台、格力为代表蓝筹股大涨，市场为价值股的回归一片欢呼，进入18年之后，常年上涨的腾讯、茅台连续下跌，很多人又开始质疑价值投资有没有效，甚至发出价投已死的言论。
每一个学习股票的人都知道巴菲特的价值投资，并且市场中有很大一批价值投资的追随者，奈何“价值”二字，才是最难的定义，我们很难给出一个合适的指标去套定所有个股，用来判断哪些是价值股、哪些是垃圾股。
在上一篇文章《
A股价值投资有效吗？数据颠覆你的认知
》中，我通过
银行、低市盈率和高利润率
三个板块来定义价值股，除了银行板块之外，表现都是令人失望的，进而我们得出一个结论，A股散户多、上市公司财务操作明显和垃圾股多导致
价值投资基本无效，98%的股票都是资金驱动
，不适合长期投资，但此时我们还不能完全否认价值投资的作用，因为，市场中还有2%真正的价值股。
现在很多人都喜欢站在上帝视角说长期投资价值股是有效的，并且举例茅台、美的。
然而，在10年前，你或许会认为TCL和五粮液更有价值，我们永远是在投资未来，更应当摈弃这种幸存者偏差，找到价值股上涨的真正原因。
价值股有哪些
本文，我们就来讨论这些真正的价值股，他们的价值在哪里？他们有哪些共同的特征？如何挑选真正的牛股？
我们先找到市场中公认的价值股，既然是公认，它必须满足三个条件。
第一、
利润和营收至少连续增长过3年以上，而且年均增长率高于20%；
第二、
股价连续破新高，07、14年牛市绝不是股价顶点；
第三、
在行业中领先，有护城河。
通过大量的筛选工作，我挑选出下列19支价值股。
价值股包含了低估值和优质的企业两点，通过上帝视角，我们确定这些个股在2013年到2018年间是真正的价值股，基于此，我们参考同花顺中白马股板块的两百支绩优股，通过横向和纵向对比，发现价值股有以下几点特征。
价值股特征
🌟 价值股的价值=增速
我们都知道，股票的定价是预期，假如动态市盈率就代表了预期，
动态市盈率=静态市盈率×动态系数
，所以股价只有在企业净利润不断增长的情况下，股价才会连破新高，也就是所谓的价值股。
但是，没有无限成长的公司，也就没有永远的价值股，所以，
价值股都是有时间限定的
。
我们现在可以说10年前的腾讯是价值股、5年前的老板电器是价值股、2年前的茅台是价值股，却不敢说现在的老板电器依然是价值股，因为它的股价和利润增速已经跌落神坛，未来是否还会回到高增速，还需要研究。
所以，当我们感叹价值在衰落，价值投资无效的时候，我们先要明白，
价值股是有时间段的
。
打开格力的K线图，看到走势如下，我们会形成一种股价一直在上涨从未回调的错觉，进而得出一个不严谨的结论——价值股随时都是买入时机，买入后就能不断上涨。
事实明显与感官相悖，格力电器在数年长牛中，也出现过大幅度下跌，除了08、15两次熊市之外，在10年2季度、11年3季度最大下跌幅度超过30%。
股价炒的是预期，特别是对于价值股，最大的预期就是高利润增速增长，一旦增速下滑，就无法支持其估值，股价就会下跌。
下图，我统计了格力电器近12年的净利润同比增速，发现它在09年、10年2季度、11年3季度和15年的增速最低，对比格力K线图走势，增速最低区间与股价下跌区间完全重合，我们可以得出一个
初步的结论——净利润增速下降时段，此股就不是价值股，净利润增速稳定在高位的时段，此股是价值股
。
这个结论毕竟是从单支个股的案例中得出，再检验一下对福耀玻璃是否有效，先统计利润增速图，从中可以推测，福耀玻璃在2013年2季报之后到2017年2季报之前，是价值股，其他阶段是非价值股。
福耀的股价走势完全符合预测，在13年2季报到17年2季报之前股价连续上涨，即使是15年熊市，也仅是小幅下跌，再次应正一个重要的结论，
价值股的增速=价值
是有效的，再用相同的方法检验剩余16支价值股，股价上涨规律与高增速时段
完全吻合，无一例外
。
🌟 价值投资不等于长期投资
当价值股的价值=增速成立之后，股票的价值是呈波动状态的，所以长期投资不等于价值投资。很多人认为不持有十年不是价值投资，持有半年以下，都是在投机。
事实上
，
优质企业只有在共增长的阶段才是价值股，其他时段不是
，以老板电器举例，它在13年—17年是价值股，可能18年、19年就不是价值股，在这两年持有，你就不是价值投资，是被套牢了，被动长期投资。
近期有一篇叫《冰点2018！一名券商从业者的真实表述》的文章频繁刷屏，其中主要讲长线价值投资在2018年损失惨重，其实这种表述就是一种错误，对于普通投资者而言，长期投资=伪价值投资，因为你根本不知道他的价值在何处，什么时候有价值。
什么才是价值股？
在上一个标题中，我谈到“价值股的价值=增速”，也就是说非价值股的价值与增速并不相关，在市场中仅有2%的个股是价值股的情况下，价值股有什么特征呢？
价值股会实现资金流和利润的正循环：通俗来讲，就是每年的现金流量金额大于或等于净利润
，这说明了两个问题。
第一、
没有财务造假，
现金流量是三大报表中最难造假的
，因为每一次资金流动都需要发票，而其他两张只需要调整数字，造假公司的特征就是赚的钱永远都在账上，永远看不到现金，所以现金流高是财务健康的一种表现；
第二、
高增长且不影响分红，现金流
现金流不足会导致企业风险承受能力变低，分红的可能变低，而且依靠加大投入带来的收益说明增长动力不足，可能难以持续，这部分公司也难言优质公司，跨境通、利亚德就属于这种情况。
从上述19支个股来举例，涪陵榨菜的现金流入长期高于净利润，说明其议价能力强，增长稳定，具有护城河，是典型的价值企业。
上诉19支价值股全都满足这一特征，所以
现金流量金额大于或等于净利润是优质公司的重要特征
。
如何从中获利？
🌟 从上文章中，我们得到以下三个观点
一、
优质企业在净利润高增速阶段是价值股；
二、
