定增并购圈2017 投资者大会——思考、分享和共赢（深圳站）
温馨提示：滑动文字可阅读大会邀请函全文
大会背景：2017月2月证监会再融资新政，定增和并购市场整个业务生态受到较大影响， 所有定增并购圈的小伙伴都在相互探讨如何应对新政下市场的变化？市价发行为主的定增新时代真正来临，如何投资？如何决策？
此次交流会将主要邀请上市公司、券商投行和各类机构投资者及相关金融机构代表参与，交流观点、碰撞思想和共谋发展。
主办机构：
会议主办方：定增并购圈、V 投行研究院
战略支持方：前海金融资产交易所
研究支持方：中信证券、申万宏源、本源基金
时间及地点：
2017年4月11日（周二）13:30-17:00
深圳星河丽思卡尔顿酒店宥融厅
活动流程：
13:30‐14:00 嘉宾签到
14:00‐14:40 本次大会主办方负责人主题演讲
14:40‐15:20 申万宏源研究所新股策略首席分析师林瑾主题演讲
15:20‐16:00 中信证券资管部高级副总裁、定增业务负责人秦晓华主题演讲
16:00‐16:15 茶歇休息
16:20‐17:00 圆桌论坛+现场互动
17:00‐17:30 自由交流
备注：最终议程以会议当天公告为准
参会方式：
本次大会规模200人以上，将采用审核制和邀请制的方式组织。
如欲参会烦请提前报名！
已经加入定增并购圈社群的小伙伴，可以直接咨询【定增并购圈-管理员、小助理、小助手和小秘书】等相关工作人员。
会务组将根据有效的报名信息，于会议召开前一周起，以电子邮件等方式，向通过报名审核的小伙伴发送确认信息和本次大会的正式邀请函。
商业媒体合作：
请联系定增并购圈-合伙人/岳女士，微信ID：Dzbgq_Yue，并请注明“投资者大会”
扫描本文所附报名表二维码即可报名参与。
期待与定增并购圈小伙伴们相会深圳！
上海站和北京站也在筹备中哟！
导读 力盛赛车（002858.SZ）近日发布招股说明书，拟以10.67元/股，发行不超过1,580万股，募集16,858.60万元，用于上海天马赛车场扩建、赛事推广和赛车培训等项目。实际上，这是该公司第二次冲击A股资本市场，第一次报送申报稿可以追溯到2014年11月，彼时信息一经发布即引来了资本市场侧目，公司旗下有上汽大众333车队、星之路车队和星车队，拥有韩寒、王睿、江腾一、张臻东、卢家骏、Rodolfo Avila、Adam Morgen等国内一流的签约赛车手，且被誉为“中国赛车第一股”。
不过第一次冲击之旅最终“无功而返”，而时隔两年之后的2016年12月，公司再次报送IPO申报稿，且于2017年2月22日通过证监会发审委审核，且于3月10日获得证监会核发的首次公开发行股票批文，即将挂牌深交所中小板。
深耕赛车运营15载，股权历经多次重组
本次IPO发行人为力盛有限，以截至2012年5月31日经审计的净资产账面价值折股，整体变更设立的股份有限公司。2012年8月29日，发行人在上海市工商行政管理局注册登记，注册资本为4,236万元。
作为汽车运动运营商，力盛赛车主要从事赛事运营，赛车队、赛车场经营及汽车活动推广业务。力盛赛车的前身，可以追溯到2002年的上海天马山赛车场有限公司。
2011年8月31日，天马山公司股东会议决定将公司名称变更为“上海力盛赛车文化有限公司”。10月，力盛赛车第二次增资扩股。2012年8月，公司更为股份公司。2013年5月，随着申蓉汽车集团总裁曹传德500万元向力盛赛车增资，力盛注册资本由4236万元增至4736万元。
本次公开发行股票前，力盛赛车董事长夏青直接持有公司31.99%的股份，并通过直接和间接的方式拥有公司51.26%的表决权，具有绝对控制权；发行后，预计夏青通过直接和间接的方式仍拥有公司38.44%的表决权，居相对控股地位。
现年52岁的夏青早年曾有一段短暂的从政经历。1987年8月至1991年12月，夏青曾任浙江苍南县龙港镇政府团委书记；1993年后开始经商，先后任上海富昌经济联合开发公司总经理与上海夏子印务有限公司总经理。2000年8月始，夏青任上海赛赛赛车俱乐部有限公司董事长兼总经理，正式进入赛车行业。
2011年之前，力盛赛车业务板块纷杂，同业竞争与关联交易较多，2011年下半年，公司着手进行重组，先后收购了力盛汽车100%股权（力盛汽车于 2014 年 1 月 3 日完成工商注销）、力盛体育68%股权、天马策划100%股权、两赛俱乐部100%股权、三赛俱乐部100%股权。重组后，力盛有限从事赛事运营、赛车队经营、赛车场经营、汽车活动推广业务。具体来看，三赛俱乐部从事赛车队经营业务；力盛体育从事中国房车锦标赛等运营业务；天马策划从事广东国际赛车场的经营业务。其中值得一提的是，央视IMG在力盛有限公司之外，单独持有力盛体育32%的股权。
拥有韩寒等明星车手，募投继续扩大主营
力盛赛车主要从事赛事运营、赛车队、赛车场经营与汽车活动推广业务，为中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛暨中国青少年卡丁车锦标赛、华夏赛车大奖赛的独家运营商，承办世界房车锦标赛中国站，举办POLO CUP中国挑战赛、天马论驾、TMC房车大师挑战赛、风云战、超级耐力锦标赛，经营上汽大众333车队（原上海大众333车队，2016年1月更名为上汽大众333车队）、星之路车队、星车队以及上海天马赛车场、广东国际赛车场、汽摩中心培训基地。
而主营业务中，公司旗下所运营的上汽大众333车队、星之路车队和星车队，更是拥有韩寒、王睿、江腾一、张臻东、卢家骏、RodolfoAvila、Adam Morgen等国内一流的签约赛车手。其中上汽大众333车队参加中国房车锦标赛，2004-2016赛季共参加了92场场地及24场拉力分站比赛，车队共获得66个车队分站冠军和61个车手分站冠军，是所有车队中获得分站冠军最多的车队，拥有较高的行业知名度。
有报道显示，早在2004年，正在实践赛车比赛职业化的夏青初识刚迈入赛车职业门槛的韩寒，俩人一拍即合，韩寒加盟333车队，多次出征，奖项拿到手软。在冲刺IPO的的过程中，招股说明书里多次出现韩寒的名字。
尤其是与很多影视公司喜欢在早期尤其是Pre-IPO阶段采用股东捆绑“明星”不同，与力盛赛车联系如此紧密的韩寒却并未出现在其股东名单上，其签约薪酬也未在招股说明书里披露。貌似“国民岳父”更加倾注和享受在一个职业赛车手的身份上，不过可以预见的是力盛绝不会放过这么大一个“超级IP”，至于采用什么方式，小伙伴们可以一同期待！
2014年至2016年，该公司营业收入分别为20,890.14万元、21,972.92万元和24,097.51万元，呈稳定增长趋势，且主营业务突出，营业收入几乎全部来自于主营业务收入。主营业务收入构成如下表所示：
需要注意的是，该公司所处的细分领域赛车运动的下游涉及汽车、IT和快速消费品等多个行业，赛车运动与下游行业的市场营销需求（多数主营收入属于广告和推广属性）密切相关。客户所处行业的发展状况直接影响其营销预算，从而间接影响汽车运动行业的发展和该公司的经营状况。
而目前，我国汽车产销量虽然为世界第一，但赛车运动的硬件设施、软件环境制约了行业的发展。产业缺乏成熟客户群体与盈利模式，从经济规模和观众数量来说，赛车还只是小众项目。赛车运动专业性强、进入壁垒较高，业务模式要求运营商前期投入大量资金，初始投入大，回收周期长；厂商和赞助商的赞助收入随车队成绩、媒体曝光率等因素增长的，推广业务往往需要在项目进行中垫付大量资金（公司挂账的应收账款较多就足以说明这个问题，2014年末、2015年末和2016年末，占流动资产的比例分别为49.22%、54.76%和42.62%）。
公司本次拟发行不超过1,580万股，扣除发行费用等之后预计募集资金13,736.60万元，募集资金按轻重缓急顺序依次拟投资于以下项目：用于上海天马赛车场扩建、赛事推广和赛车培训等项目。其中，（1）拟使用募集资金4,000万元，对上海天马赛车场进行扩建。该项目系在赛车场现有设施基础上，对公司现有的赛道及配套设施、VIP房、赛车场辅助工程等进行改造升级，同时新建厂商活动中心、车队驻地用房、赛车改装测试中心、城市越野赛道等。（2）拟使用募集资金8,736.60万元投资赛事推广项目。该项目主要是加大中国房车锦标赛、中国卡丁车锦标赛、华夏赛车大奖赛、TMC房车大师挑战赛、POLO CUP中国挑战赛、天马论驾、风云战、超级耐力锦标赛等现有赛事的推广制作投入，在北京开发推广一个单一品牌赛事和一个地方品牌赛事。（3）拟使用募集资金1,000万元实施赛车培训项目。
发审委关注业绩下滑与重大客户依赖等问题
公司于2017年2月22日经2017年第27次主板发审委会议审核通过，但同时也提出了4大问题，主要涉及业绩稳定性、重大客户依赖等问题：
1、请发行人代表进一步说明：（1）公司2015年业绩下滑、2016年上半年亏损、2016年全年盈利上升的原因，2017年是否存在业绩大幅下滑的风险；（2）公司净资产收益率下降、公司赛事数量占比下降和应收账款增长的原因，公司的信用政策是否发生变化，应收账款的回款情况，坏账准备计提是否充分；（3）报告期各类业务订单的取得方式、定价方式、合作期限及期末未执行的合同情况，公司盈利能力的未来趋势，未来盈利能力的可持续性，公司的市场竞争能力是否发生不利变化，持续经营能力是否存在重大不确定性，公司的相关信息和经营风险是否充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
2、请发行人代表进一步说明发行人2016年来自第一大客户上海上汽大众汽车销售有限公司（以下简称上海大众）的销售金额大幅减少、上海大众斯柯达红牛车队停止运营的原因，发行人与上海大众业务合作的定价机制及其公允性，业务合作是否可持续，对上海大众是否存在重大依赖，相关信息和风险是否已充分披露。请保荐代表人发表核查意见。
3、请发行人代表进一步说明汽车活动推广业务2016年新增第一大客户广州睿基营销策划有限公司的基本情况，与该公司开展业务活动的背景，有关业务合同签订与执行情况，确认收入的依据及结算方式，目前应收账款的回款情况。请保荐代表人对该项收入的真实性发表核查意见。
4、请发行人代表进一步说明发行人2016年6月末存货中的生产成本余额大幅上升的原因，生产成本是否均存在对应的推广项目，主要推广项目的生产成本明细构成的合理性，生产成本中归集的支出是否均与推广项目相关，是否存在应计入当期损益的支出，与生产成本归集相关的内部控制制度是否建立健全并有效执行，存货跌价准备计提是否充分。请保荐代表人发表核查意见。
其实问来问去还是关心上市公司持续盈利能力，国内赛车运动并不成熟，或者说在很多运动项目上都缺乏相对成熟的职业比赛及衍生市场，目前主要依赖赞助商的盈利模式抗风险能力较弱，一旦赞助商因为经济景气周期因素或其他因素减少推广预算，那么公司的钱或许就不那么好赚了！
乐观的一方面，则是公司作为真正纯正意义上的体育概念股（尤其是赛车概念股），现在终获A股上市平台，本次首发募集资金这么小的情况下，后续资本运作（再融资，尤其是并购重组）值得跟踪研究。要知道公司目前同行业主要竞争对手：上海久事国际赛事管理有限公司、铭泰赛车运动有限公司、金港汽车文化发展（北京）股份有限公司、方程式赛车发展有限公司、上海擎速赛事策划有限公司和北京博睿创维体育发展股份有限公司（835733.OC）均无一家A股上市公司，可以预见其无论是否开展同行业的并购重组，亦或拓展新的赛事或业务线，都将为该细分领域带来重大影响，甚至是行业洗牌的开始。
