主要观点总结
本文分析了境内和境外市场的债市与权益市场情况。境内市场方面，周三债市呈现高开低走行情，受到赤字率传言和止盈盘集中的影响，国债收益率有所反弹。机构行为显示保险机构增加买入，基金为主力减持。临近年末，市场受到各种会议和潜在配置资金的影响，行情存在不少扰动因素。境外市场方面，美国国债下跌，中期国债领跌，收益率上升，FOMC会议纪要显示美联储官员支持渐进降息。此外，市场受到特朗普提名新内阁成员的影响。周三亚洲时段美债收益率下行，回到阶段性低位，并将在感恩节期间公布多项重要数据。
关键观点总结
关键观点1: 境内市场情况
周三债市高开低走，受传言和政策影响，国债收益率反弹。机构行为显示保险机构增加购买，基金减持。年末市场受到会议和潜在配置资金的影响，存在扰动因素。
关键观点2: 境外市场情况
美国国债下跌，中期国债领跌，收益率上升。FOMC会议纪要显示美联储官员支持渐进降息。市场受到特朗普提名新内阁成员的影响，周三亚洲时段美债收益率下行。
关键观点3: 市场数据与事件
境内市场10年国债收益率最大反弹1.5BP，30年国债最大反弹2.7BP。境外市场美国国债标售表现稳健，中标收益率较发行前交易水平低约0.2个基点。临近感恩节，市场受到多项重要数据公布的影响。
正文
周三债市呈现高开低走式行情，上午至中午收益率持续走低，市场情绪亢奋。随着下午关于明年赤字率传言的传播，市场又开始重新忌惮后续的政策发力，加上止盈盘集中发力，收益率出现快速上行格局。日内看，10年国债收益率最大反弹1.5BP，30年国债最大反弹2.7BP。虽然收益率冲高后略有回落，但做多热情有所降低。机构行为看，保险机构在利率反弹后增加买入，而基金则为主力减持机构。
如之前的报告所说，在配置盘没有持续入场的情况下，配置行情抢跑比较充分，后续收益率的回调可能也相对充分。临近年末，各种会议密集，虽然有潜在配置资金入场、广义基金申申购增加等利好支持，但行情演绎过程中的扰动仍然不少。在供给这一利空因素被充分交易后，后续继续关注财政政策对市场预期的扰动。权益市场看，由于传言的刺激，走出一波修复行情，对债市也形成了一波不大不小的扰动。但从全市场成交量看并没有出现明显的反弹，权益反弹的强度和对债市的扰动力度仍需观察。
我们继续保持对债市趋势行情的看好，但继续强调节奏上关注年末逐渐增多的扰动因素。
周二美国国债下跌，中期国债领跌，收益率收高1-3个基点，2s10s曲线趋陡，尾盘2年和10年期国债收益率差接近日间最阔水平。11月的FOMC会议纪要没有太多的意外，纪要显示美联储官员支持渐进降息。因中性利率不确定而认为适合循序渐进降息的决策者由“一些”变为“多名”；几乎所有决策者认为，就业和通胀的风险依然大体均衡，一些人认为经济活动和劳动力市场下行风险已减少，多人认为9月会议以来劳动力市场过度降温的风险已下降。会议纪要显示美联储讨论了可能将隔夜逆回购报价利率下调5个基点。除此之外，周二5年期国债标售表现稳健，中标收益率较发行前交易水平低约0.2个基点；一级交易商获配11.3%，为2023年9月以来最低，直接投标人获配比例跃升至24.6%，位居纪录前列，而间接投标人获配比例降至64.1%。但你市场对这两个事件反应平淡。截至纽约时间下午3:55，2年期国债收益率报4.2561%，5年期国债收益率报4.1899%，10年期国债收益率报4.2984%。临近感恩节，境外市场交易活跃度有所降低，但是市场持续受到特朗普提名新内阁成员包括商务部和财政部人选的影响，冲抵了此前对特朗普激进政策的预期。
周三亚洲时段，美债收益率下行3-4BP。回到阶段性低位。因周四是感恩节，周三晚上将集中公布包括三季度GDP第二次修正值、耐用品订单数、初请、PCE等“海量”数据。如数据不及预期，10年期美债收益率短期可能向下突破4.25%的阻力位。
