巴菲特：笨蛋总是为不合理的事找理由,而聪明人则避而远之

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来源：公众号文申厷

巴菲特致股东信 1999：

巴菲特：
我们对于目前大盘的股价表现与先前对于本身持股投资组合股价的看法一致,我们从来不会想要试图去预估下个月或下一年度的股市走势,过去不会, 现在也不会, 不过如同我在附录的文章中指出的, 股市投资人现在对于目前持股所能产生的未来可能的投资报酬实在是显得过于乐观。

我们认为企业获利的成长幅度, 与一个国家的国内生产毛额(GDP)的成长率成一定关系, 而我们估计目前GDP的年增率大概只有3%左右, 此外再加上2%预估通货膨胀, 当然查理跟我无法对于2%的准确性做任何保证, 但这至少是市场上一般的共识。

预防通货膨胀的国库券（TIPS)的利率大约也是一般政府公债减2个百分点左右, 当然如果你感觉通货膨胀可能比这个数字还高, 你大可以买进TIPS, 同时放空政府公债。

如果公司获利果真与GDP预估5%的成长走势相当, 那么大家在对美国企业进行评价时的预期,就 不可能过于乐观, 若再加计配发的股利, 那么你可以得出的预计股票报酬率, 可能远低于大部分投资人过去几年的投资绩效以及未来几年的投资预期, 而如果投资人的期望能变得更实际一点, 我相信总有一天他们一定会, 则股市将会进行一波相当大程度的修正, 尤其是投机气氛特别重的那类股票。

总有一天伯克希尔会有机会将大量的资金再度投入股市, 这点我们相当有信心,不过就像有首歌的歌词是这样: “不知在何处? 不知在何时?”

当然要是有人想要试着跟你解释为何现今股市会如此的疯狂, 请记住另一首歌的歌词: “笨蛋总是为不合理的事找理由, 而聪明人则避而远之”。

笔记：
留意一下巴菲特讲这段话时的背景。

1999年是美国互联网泡沫巨大的时候，巴菲特因错过这次的泡沫被人嘲笑。

一年后该泡沫破灭，大量投资者血本无归。

不得不说，做人、做投资，要尊重朴素的常识。