当前,锂电企业获取资本途径包括:兼并购、IPO、以实业+金融基金的方式。高工锂电将从4大维度解读锂电企业在上述三大资本领域的竞争之态。
锂电被称为“烧钱”的行业,是各路资本角力的舞台。在资本助推器下,锂电企业更利于实现市场聚力和战略升级。
当前,锂电企业获取资本途径包括:兼并购、IPO、以实业+产业基金的方式。高工锂电梳理发现,仅2017年8个月锂电行业兼并购案例就有30起,超10家锂电企业拟IPO,携手金融及产业基金的锂电企业达12家。
高工产研锂电研究所(GGII)分析认为,资本已经成为锂电企业升级的助推器。拥抱资本后,选择兼并购的企业可以实现快速融资、弥补资金不足;奔赴IPO的企业在稳固市场的同时,能够进一步扩张市场版图;而选择携手投资机构一方面可以减轻发展过程中的压力,另一方面能够借助投资机构的专业降低投资风险。
动力电池行业之所以引发资本之争,缘于:一,政策调整后,动力电池产业链面临巨大资金压力。政策是新能源汽车行业蝶变的主要推动力,在尚需国家补贴的前提下,补贴退坡、预拨改为清算、3万公里的紧箍咒等相关政策调整,为整个动力电池产业链企业带来巨大的资金压力。
据业内人士预测,此番调整后,整车厂拿到补贴至少需要1.5年-2年,对动力电池企业而言,账期已经是不可避免的难题。与此同时,多款上游原材料的涨价以及现金预付等因素对动力电池企业来说也成为现实问题。
二,动力电池行业属于重资产行业,包括厂房、产线、人力、技术等投入。以电池企业为例,动力电池投扩产规模资金动辄上亿。根据动力电池企业自身软硬实力的不同来推算,1GWh动力电池产能需要投入的资金大约在5-10亿元。
动力电池行业属于技术密集型产业,研发技术的不断投入、产线自动化升级以及产能扩张需要源源不断的资本注入,一般来说,动力电池企业每年研发投入占比当年营收在5%-10%左右。
三,从战略层面来看,锂电企业需要借助资本的力量实现嬗变。一方面,有实力的中小锂电企业选择通过“出嫁”上市公司的方式,弥补自身融资速度慢、规模小的弱势;另一方面,细分领域排名靠前的企业选择独立上市,以稳固自身的市场地位,拓宽市场版图。
四,从资本层面来看,锂电优质标的已成为争夺目标。由于锂电行业相对于传统行业的表现极为亮眼,以传统行业为主营业务的上市公司或者意图在新能源汽车产业中分羹一杯的上市公司,无论是为了摆脱传统业务增长泥淖还是寻找新的利润增长点,锂电优质标的都成为它们狙击的主要目标。
“大鱼吃小鱼,快鱼吃慢鱼”已经成为资本市场中兼并购的法则。
截止至8月14日,高工锂电初步统计,在上游材料、设备及电池企业等领域,涉及的兼并购案例有30起,涉及金额近300亿元。
从兼并购的类型来看,主要分为三类:第一类是传统制造行业领域为寻找新的业绩增长点而在锂电行业进行的兼并购,代表性企业包括长信科技、维科精华、奥特佳、ST万里、双杰电气、金冠电气、凯恩股份、海伦哲、咸丰控股、兆新股份、中信重工、百利科技等;
第二类为锂电领域企业为了延伸业务而做的上下游或者本身业务扩张的兼并购,主要有多氟多、先导智能、新宙邦、猛狮科技、华友钴业、乐凯胶片、科恒股份;
第三类则为投资公司进行的资本投资。代表案例就是金沙江收购AESC。
值得注意的是,伴随兼并购案例的增多,收购终止甚至宣告失败的比例也在上升。基于现有完成的收购案例中,业绩对赌失败的案例已经出现,如苏州捷力等。
GGII分析认为,可以预计的是,未来这种案例还会增加;对被收购方而言,资本是一把双刃剑,如何有效利用外部资本做好做大做强是值得被收购企业深思的长久课题。
尽管风险犹存却仍不减上市资本对锂电优质标的趋之若鹜,甚至出现不签对赌现象,如长园集团收购中锂新材。GGII忠告,资本已经成为助推锂电行业蝶变的重要变量。对于收购方而言,上市公司要警惕面临估值过高、业绩承诺难以兑现、业务整合和产业协同不达预期等风险。
近两年,越来越多的锂电企业选择奔赴IPO,基于的行业背景是:随着动力电池市场的启动,资金需求体量巨大,加之原材料涨价、补贴退坡、账期拉长,给企业带来的资金压力也越来越大。在市场升温的大背景之下,锂电企业亟需加大研发投入、扩建产能抢占市场,如果资金跟不上,或将面临巨大的风险。
据高工锂电不完全统计,目前正在开启IPO之路的动力电池企业中,宁德时代、珠海银隆、科列、天劲股份、安达科技、天丰电源等已进入上市辅导期,璞泰来、凯金能源、珠海赛纬、德方纳米正在排队IPO。
GGII分析认为,选择IPO进军资本市场,对于企业拓宽融资渠道,提升品牌影响力,规范化企业运作等方面都会起到积极作用。尤其是新三板企业转战IPO的速度也在明显加快。
从具体原因来看:❶是,动力电池行业正处于快速发展期,产业链上的企业都在大力加码布局,而产能扩张需要巨额的资本投入;❷是,随着新能源汽车补贴政策调整,不少动力电池企业应收账款高企,如果没有更便捷的融资渠道,动力电池企业所面临的风险也将加大。❸是,与巨大的扩张需求相比,新三板定增市场融资规模远远跟不上,部分原本在新三板上市的锂电材料企业为寻求资本升级。
GGII表示,目前以动力电池为概念股的企业仍在少数,在二级市场还有很大的增长空间,未来1-2年排队IPO的锂电企业会明显增多。
一方面,新能源汽车行业补贴相关政策在2017年正式实施所带来的直接影响悠长而深远,由于在补贴缺位期面临资金压力,整个产业链开始消化行业成长的第一波资金压力。
另一方面,2017年新能源汽车市场持续火热,基于对未来市场的看好,锂电产业链各大企业纷纷开启计划未来的投扩产模式,充足的投入资金成为抢占市场不可缺少的硬件条件。
在此背景下,2017年锂电实体企业+金融的合作模式成为资本结合的大趋势。高工锂电根据企业公开信息整理,截止至8月14日,共计有珠海港、康盛股份、南都电源、杭州高新、神州优车、多氟多、大族激光、国轩高科、坚瑞沃能、露笑科技、诺德股份、北汽新能源等12家企业携手专业投资机构,设立新能源汽车产业基金,展开布局。
GGII认为,锂电企业与投资机构合资设立基金的主要原因在于:双方的优势互补和资源共享。前者需要借助专业投资机构的投融手段、风控体系、法务经验等,扩大并整合自身上下游业务;后者同样希望借助企业在行业内的敏感嗅觉、技术及市场经验,为自己找寻优质标的。
具体来看,这种合作模式优劣势明显:
(一)优势:❶.加深上下游企业绑定程度,形成稳定的合作关系。比如国轩高科设立专项基金参与北汽B轮融资;❷.资源共享:合作双方借助彼此行业经验优势互补,共同承担化解投资风险。
(二)劣势:❶.投资过剩,资金浪费甚至重复建设;❷.优质标的有限甚至稀缺,不排除部分企业鱼目混珠,轻则劣质产品充斥市场,扰乱市场秩序,重则劣质产品导致危及人身及财产安全的重大事故;❸.基金成立过多,部分实体公司可能刻意抬高企业估值,团队膨胀性随之而来,不利于企业长期健康发展。