【平安证券】大力推动资本市场高质量发展 | 策略周报20240317

上周A股延续震荡反弹，北向资金净流入提速 。 海外方面，受到美国2月通胀数据高于预期、白宫上调长短期美债利率预期的影响，上周10Y美债利率上行22bp至4.31%，美股高位震荡，纳指下跌0.7%。国内方面，A股在资金面压力持续缓和以及政策预期加持的背景下延续震荡反弹，上周上证指数上涨0.3%，创业板指上涨4.3%；北上资金单周净流入328亿元，周度净流入规模创近7个月以来新高，净流入相对较多的行业为电力设备及新能源、食品饮料、有色金属、汽车等，与上周领涨行业重合度相对较高 。

国内方面，2月社融增速有所回落但企业中长贷好于季节性，需求端政策持续发力 。 2月金融数据显示2月新增社融1.52万亿元，同比少增1.6万亿元，1-2月合并新增社融8.06万亿元，同比少增1.1万亿元，存量社融同比增速回落0.5pct至9.0%；从金融机构信贷口径来看，企业端贷款需求仍显韧性，2月新增企业中长贷1.29万亿元，为历史同期最高，1-2月合并新增企业中长贷4.6万亿元，历史同期仅次于2023年4.61万亿元。往后看，《推动大规模设备更新和消费品以旧换新行动方案》正式落地有望助力企业端需求继续修复。

证监会连发多项新规推动资本市场高质量发展，覆盖发行准入、上市公司持续监管、中介机构监管等领域 。 一是关于严把发行上市准入关的意见，综合考虑二级市场承受能力，实施新股发行必要的调节；研究提高上市标准，从严审核未盈利企业。二是关于加强上市公司监管的意见，推动构建资本市场财务造假综合惩防体系；防范绕道减持，将减持与上市公司破净、破发、分红等“挂钩”；增强投资者回报，对多年未分红或股利支付率偏低的公司加强监管约束；推动上市公司加强市值管理，推动优质上市公司积极开展股份回购。三是关于加强证券公司和公募基金监管方面的意见，严厉打击股东和实控人侵害机构及投资者利益的不法行为 。

海外方面，关注商品价格变化以及通胀预期波动的影响 。 受到供给预期转紧的影响，上周国际铜、原油等商品价格平均上涨3%-6%左右，后续需持续关注海外通胀预期变化对美债利率以及权益市场投资的影响。另外，美国白宫最新预测表示，2024年美国GPD增速为1.7%，CPI同比平均为2.9%，并将10Y美债利率全年均值预测上调为4.4%，目前市场价为4.31% 。

综合来看，我们认为目前产业政策和监管政策方向持续明晰，市场资金供需压力也有所缓和，A股修复行情有望延续。结构上建议关注发展新质生产力以及设备更新等政策引导的相关产业链各环节，经营稳健且良好治理的大盘白马，以及红利策略相关板块等 。

风险提示： 1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外资本市场波动加大。