事件概述
近期，长盈精密发布公告：1）2017年半年度业绩预告，实现归属于上市公司股东的净利润为34,578.53万元—36,225.12万元，同比增长5%~10%；2）第二期员工持股计划实施进展。
中报业绩略低于预期，期待下半年国产品牌手机新产品量产驱动业绩高速增长
1、报告期内，公司下游客户正在进行重要产品的研发及换型，上半年量产的外观件新产品有所减少，营收和盈利增速相对放缓；非经常性损益对中报业绩的影响约为1990万元。
2、我们认为，全球智能手机市场份额将向领先品牌厂商集中，下半年将是国内品牌手机厂商重磅产品的密集发布及量产出货阶段，再加上三星、LG等国际客户的增量业务，公司市场份额仍将继续提升，业绩将重启高速增长模式。此外，借助安川电机的自动化资源，精益生产的推行及自动化产线的有效实施将提升产品质量、加工效率和良品率，盈利能力将进一步改善。
短期金属外观件仍是主流，金属中框将提升单体价值量
1、在手机竞争同质化的背景下，外观受到用户越来越多的关注，再加上5G对手机外观件的要求，玻璃和陶瓷有望成为未来智能手机外观件的重要发展方向。
2、业内指出，金属中框+前后盖板玻璃是当前的可选方案。陶瓷材料硬度较高、外观时尚、质感好，相对玻璃更符合外观件材料的需求，并且陶瓷外观件已通过了跌落测试。但目前全球陶瓷外观件的产能相对有限，单价相对较高，短期内难以规模化应用于智能手机。
3、我们认为，短期内金属外观件仍是智能手机的应用主流，外观件有望向金属中框+非金属材料发展，金属中框因加工难度和加工时长高于金属机壳，单价高于金属机壳，特别是不锈钢中框价格更高。金属外观件业务仍将是公司业绩高速增长的主要来源之一。
长期看陶瓷外观件，消费电子防水等级提升和工艺改善打开防水材料增长空间
1、公司收购广东方振进入高端防水材料领域，与三环集团合作布局陶瓷外观件项目。目前，公司与三环集团的合资公司已经开始运作，业务进展顺利。
2、我们认为，长期看，移动终端外观件材料将从“金属”转向“非金属”，陶瓷材料作为外观件的可能性更大。借助三环集团在陶瓷粉体和烧结方面的资源和经验，再加上公司的后道加工能力，非金属材料外观件业务将为公司打开长线成长空间；随着智能手机防水防尘等级的提升以及防水材料应用领域的延伸，精密防水硅胶及防水新材料业务将持续受益。
员工持股计划进展顺利，公司股价安全边际高、投资价值显著
1、截至6月30日，公司第二期员工持股计划累计买入7,362,105股，占公司总股本的0.82%，成交金额合计205,808,027.12元，均价约为27.96元/股。其中，6月1日至6月30日累计买入1,178,800股，占公司总股本的0.13%，成交金额合计33,181,702.75元，均价约为28.15元/股。
2、我们认为，员工持股计划将为公司中长期增长提供内生动力，而员工持股成本在公司目前股价附近，公司股价具有较高的安全边际、投资价值凸显。
盈利预测与投资建议
我们维持全年业绩判断不变。预计公司2017~2019年EPS分别为1.07、1.55和1.97元，基于公司业绩增长的弹性，给予公司2017年30~35倍PE，未来6个月合理估值32.10~37.45元，维持公司“强烈推荐”评级。
风险提示
1、宏观经济持续下行；2、智能手机出货量不及预期；3、新技术创新及应用不及预期。
郑平，TMT组组长。中国人民大学管理学博士，中国石油大学商学院MBA导师，中央民族大学创业导师；拥有近十年TMT领域研究经验，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100516050001。
杨思睿，华中科技大学计算机博士，北京大学信息科学博士后，2010年任英特尔中国研究院高级研究科学家，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116110038。
胡独巍，电子研究助理。北京大学微电子学与固体电子学硕士，北京大学微电子学学士，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116080101。
王达婷，复旦大学微电子与固体电子学硕士，2016年加盟民生证券。执业证号：S0100116080083。
