今天，正值2024年国家医保谈判进入准备阶段之际，多家行业媒体报道，康方生物下调了其双抗新药卡度尼利（商品名：开坦尼）的价格——单价从13220元/125mg/瓶降至6166元/125mg/瓶，降幅为53.4%。
目前康方生物已对外确认了这一价格，同时，称将取消此前赠药项目。康方称这一价格将给予患者购药更大灵活性，并表示将积极参加今年医保谈判。
今日康方生物股价虽然微跌，但理性来说，二级市场反应仍需客观看待。
卡度尼利（AK104）是康方生物开发的一种PD-1/CTLA-4双特异性抗体，用于既往接受过含铂化疗治疗失败的复发或转移性宫颈癌患者。上市首年，该产品超额完成此前定下的上市首年销售10亿元的业绩目标。2023年该药物产品销售额达到13.58亿元，同比增长149%，增势可喜。
至今卡度尼利才刚获批不足2年，但从康方生物主动降价53.4%这一幅度来看，这次想要冲进医保的决心十分坚定。
然而，股价微跌的意思则是，二级市场担心这一降价幅度太高，即使以价换量也难以掰平，进而影响卡度尼利的年销售额。
事实如何？利空还是利好？需要先简单算一笔账，以下内容参考多名行业人士评论意见。
首先，卡度尼利的用药方式和康方的赠药援助比较特殊。每次用药为3瓶，每两周给药。赠药方案具体执行情况则是采取“3+2”模式，即患者购买3瓶后，援助2瓶，此为一循环，一共循环5次（部分符合特别援助条件的患者，一共循环4次）。同时，满足循环购药次数后的一年内，患者继续用药将获得援助，直至疾病出现进展（PD），第二年重新开始计算。
通常来说，患者一般7个月出现PD，大多患者会在一年内停药。对于50-60kg的患者来说，一个月的用量大约5-6瓶。因此，此前媒体估算，按照该定价方案和患者救助方案，此前开坦尼每位患者的年治疗费用在19.8万元以下。
而现在，康方决定对药品直接进行降价，且确定取消赠药援助计划（医药筹消息：卡度尼利双抗患者救助项目将于2024年6月20日终止）。每位患者从开始用药到停止用药，需要花费的金额为21.6万元到25.9万元不等。
如此计算，降价似乎并不会直接导致营收下降。康方此次降价手段更多只是为了在医保谈判前递上一张投名状。
从过往该药物的市场口碑来看，放量预期或将十分显著。如真以降价后的价格进入医保，对于康方来说是绝对的利好。
同时，2024年医保谈判结果将在2025年1月前后执行，而卡度尼利一线胃癌和一线宫颈癌大适应症在2024年初提交了sNDA，2025年初也将有望陆续落地，其适应症人群或将大增55万以上，对康方2025年全年产品商业化来说也是喜上加喜。
但事实上，年治疗费用在20万以上对于医保来说，仍有很大的砍价空间。更多行业人士预测，医保或将再砍价20%～50%。
一些业内人士进一步积极预测，“12万/年进入医保，个人自费部分是3.6万（30%），必将迅速放量。从目前的3期数据来看，AK104会成为不可切除的胃癌、宫颈癌的一线标配免疫方案，适用人群超过30万。以后的肝癌、肾癌也大概率会成功。如果有5万人使用，就是60亿的年销售额；如果有10万人使用，就是120亿的销售额。”
当然，真实市场将更加复杂，但仅从短期来看，利好仍然大于利空。或许可以期待一下后续康方生物的股价表现。
参考文献：
1.2024医保谈判前夕，康方生物卡度尼利单抗降价53.4%；医药魔方
2.雪球网
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