【荣行机械·周观点】工业、投资数据超预期 坚定持有低估值绩优标的——一周观点及板块新闻追踪点评

央行周五公布3月社融数据，3月社会融资规模增量为2.86万亿元，比上年同期多1.28万亿元，其中人民币贷款增加1.69万亿元，比上年同期多5777亿元。3月末M2余额188.94万亿元,同比增长8.6%。 社融数据超之前市场预期，不仅提升了信心，也说明基建补短板在逐步如火如荼的进行中，工程机械行业最为受益 。 宏观政策向好，贸易战缓解，流动性改善，牛市正在进行中，请坚定持有低估值绩优品种 。继续强烈推荐绩优八大金刚：三一、恒立、徐工、杰瑞、先导、日机、鼎力、金卡。回调即是买入机会！

工程机械： 一季度工业、投资数据超预期，尤其是房地产投资增长11.8%，房地产对经济和其它行业的辐射尚未体现，工程机械行业一季度整体超预期，宽松政策效果开始体现。 截至2019年一季度，新增地方政府债券累计发行11846.93亿元，占提前下达部分的85.2%，今年3月份，又下达了剩余部分新增地方政府债务限额，目前2019年全年新增地方政府债务限额3.08万亿元已全部下达，财政部已经要求各地加快发行和使用。工程机械行业一直是宏观经济的同步指标，并且在景气上升期，规模效应体现业绩弹性大，今明两年还是存量设备更新高峰，投资逻辑清晰。同时，项目投资都有1-2年左右的周期，大家可以看长一点，不要受月度增速变化、行业竞争等因素影响，龙头公司强者恒强！ 草根调研四月挖掘增速放缓，但是保持健康增长，三一节后首战告捷，混凝土机械和汽车起重机行业销售仍保持较快增长，预计一季度现金流普遍创历史新高，行业健康成长，强烈推荐：三一、徐工、恒立、鼎力、艾迪。

光伏设备： 4月18日第三届光伏产业发展趋势研讨会召开， 2019年光伏是平价和补贴竞价并行的市场 ，会议聚集发改委可再生能源研究中心、光伏协会、国电投等各级领导30余位，共同探讨2019年光伏产业趋势及机遇。 会议上国电投对2019年光伏市场做出展望 ： 2019年多晶硅产量预计超过28万吨，硅片产量将超过120GW，电池片产量超过90GW，组件产量将超过90GW 。 发改委光伏政策专家也对即将出台的光伏电价政策提出看法： 总的原则是发挥电价政策的指导作用，继续电价和补贴退坡； 户用自然人度电补贴拟调整为0.18元/千瓦时； 其他分布式光伏2019年0.10元/千瓦时； 光伏扶贫电价不调整。 而征求意见的2019年光伏发电管理方案主要有三块： 一是机制转变，市场导向为竞争配置； 二是分类实施，新项目新政策机制； 三是稳步发展，包括补贴资金量入为出，发展规模取决于市场。 参考详细纪要： https://dwz.cn/rBoMwSyS

油气装备： 本周布伦特收72.0美元/桶，WTI收64.0美元/桶 。油价维持中高位，主要受欧佩克持续减产，美国对伊朗和委内瑞拉实施制裁，美国就业数据向好等因素影响。 油价飙升全面利好油服设备板块，强烈推荐杰瑞股份，建议关注石化机械、安东油服、通源石油等 。我们重申页岩气开采技术进步逻辑，4月20日杰瑞成功实现了全套电驱压裂装备的现场启机联动——这是全球首个电驱压裂成套装备。此次发布的成套电驱压裂解决方案拥有四大亮点：（1）装备性能和效率大幅提升，一台比传统两台输出功率还大；（2）经济性能的大幅提升，同款产品有效降低80%的冲蚀磨损，使用寿命提升6倍以上，维保周期提升3倍，大幅降低非生产成本；（3）自主研发设计的杰瑞供电解决方案涵盖大功率电网，解决了电网对压裂作业的限制；（4）解决了油田环保、施工噪音等问题。 技术进步带来的生产及运营成本下降，有望催生新一轮设备投入，继续强烈推荐杰瑞股份。

锂电设备： 4月17日，网传国家发改委拟定鼓励汽车消费政策征求意见稿，拟提出严禁各地出台新的汽车限购， 已经实施限购的地方大幅增加车牌供给，取消对无车家庭购车的限制等等，推动汽车及新能源汽车产业链板块大涨。根据我们了解，目前几个汽车限牌城市近年新能源汽车消费占比接近40%，由于交通消纳能力有限，预计不会出现网传的新能源车指标翻倍情况，但逐步提升占比应该是大趋势，另外，出租车的新能源替换方案可能性较大。 作为国内绝对的锂电池设备龙头，先导智能较为受益，同时，公司也已在储备燃料电池技术，已成立燃料电池事业部，给予强烈推荐！

智能仪表： 推荐金卡智能 。4月多地推出燃气安全防范管理，要求到期更换表进入报备及堆满更换，典型代表河北及天津，要求同时在智慧城市大框架下加速推进智能燃气仪表上线。 金卡19Q1营业收入为4.46亿元同比增长18.13%；归母净利润为1.08亿同比增长22.54%， 实现了在18Q1高基数上的两位数增长，增速高于收入主要系期间费用下降，同时经营现金流同比起18Q1的净流出2038万元扭转为流入1606万。收入结构中民用表增长速度比工商业流量计更快物联网表在民用表占比已经明显超过60%。19年开年NB-IoT表推广非常顺利，如天津、广州等省会城市已经与公司达成紧密合作并频频中标，其他地区如南京等正在开始小批量试用，基本也是采购公司的表为主，未来批量采购的话公司优势也会明显。金卡已入围华港燃气1.9亿招标项目、津燃华润招标项目。据了解，天津至少有400万以上表具更换项目，同时指定NB表，反映整个行业对NB表的接受程度在大幅提高，18年或成为燃气NB表推广的元年，19-21年迎来迅猛发展， 金卡有稳定高质的硬件产品及专业软件配套能力，预计19年归母净利5.9亿元目前对应16倍，继续强烈推荐！

工业机器人： 工信部发布一季度工业机器人产量数据，3月中国工业机器人产量13696台，同比下降14%，1-3月累计销量32330台，同比下降11.7%（月度统计口径略有变化）， 表明一季度整个工业机器人行业景气度依然较低 。在特定机型方面，多关节机器人由于下游汽车等行业需求不振，下降较为明显，库卡在一季度也推出多个促销活动来推动工业机器人销量。 根据4月草根调研情况来看，需求在边际上已有改善。

埃斯顿将于4月25日披露年报及一季报，根据业绩快报显示，全年实现收入14.9亿元，同比增长38%；归属上市公司股东的净利润1.1亿元，同比增长13%，预计一季度收入、订单基本持平，通用领域压力较大，但在锂电池、金属加工等专用细分领域增长较快， 19年费用管控更加严格，预计利润弹性大于收入，建议关注；拓斯达19日公开增发获证监会审核通过，预计将在6月前后进行公开发售。

机械密封： 持续推荐日机密封 。公司公告19Q1预计归母净利润4445.44万元–5058.60万元，同比增长45%-65%，一季报非常亮眼，超出市场30-40%的业绩预期。目前排产已至7月，在手订单超过6亿，其中5.4亿日机自身机械密封件，华阳订单约7000万，优泰科订单约1000万，交货周期在2.5个月左右。19年公司预计行业需求增长在15-20%左右，但公司在主机市场市占率逐年提高，股权激励计划已于2019年2月26日完成授予，受制于产能19年我们预计公司收入增速在30%左右，是业绩确定性非常高的品种，叠加产品有消费品属性，18年底提价10%也将于19年2季度开始体现，19年2.4亿对应25倍，核心零部件规模效应明显+进口持续替代+下游领域开拓， 3年内净利有望维持30-40%左右复合增速，动态PE可给至30倍，继续强烈推荐！

注塑机： 行业下游客户信心恢复，等待订单环比改善。 注塑机下游应用广泛，汽车+家电+3C自动化约占60-70%左右，汽配领域经过一年的下跌资本开支全面停滞之后信心有所恢复，同时叠加贸易战缓和、制造业全面降税、扶持中小企业融资问题经济正在慢慢好转。4月17日网传国家发改委拟定推动汽车、家电、消费电子更新消费，促进循环经济发展实施方案（2019-2020），虽然只是征求意见稿，但发改委鼓励汽车、家电及3C消费政策态度非常明确，下半年有望在政策上有利好出台。A股伊之密为二线中加速度最快的佼佼者，18年在行业大幅下行时还保持强α注塑机业务增长30%以上，中性预计19年净利2.3亿以上对应16X， 目前股价处于底部，同时下半年经济整体好转后受益弹性明显还将上调盈利预期，继续强烈推荐。

板式机械： 家具消费升级，板式机械设备加速国产替代，看好弘亚数控及捷昌驱动。 上周产业链调研反映板式机械设备厂商3月及4月上半月订单已经开始明显回暖，19Q1房地产开发投资增速、房屋新开工面积增速、销售面积增速及施工面积增速明显抬头，分别为11.8%、11.9%、-0.9%、8.2%，其中施工面积及新开工面积3月单月大幅上扬，数据明显好转。龙头公司弘亚数控反馈18年下半年到19年行业增加非常多新进入者，主要是工程项目类家具客户（房地产精装修），而且对采用国产设备联线设备态度非常积极，18年开始德国豪迈等进口设备的市占率已经明显往下，国内一线设备企业近年在设备数控化、联线化进展飞快，基本上联线方案是原单机方案总价值的1.6倍左右，目前项目接洽反映非常好，具体订单落实及交付使用情况更需要进一步跟踪。智能家具归属于消费升级类，目前市需求十分旺盛，捷昌、乐歌、凯迪等均扩大产品系列，国内消费者需求处于培养状态，线性驱动龙头捷昌科技19年拳头产品家具类主推欧洲+亚洲市场，医疗及养老继续做铺垫准备，股权激励已完成授予 ，2018年营收为基数，19年-22年4年收入增长30%，净利润增长率不低于20%，奠定增长基调，强烈推荐！

缝制机械： 杰克最新跟踪了解到各地经销商销售： 广东（布鲁斯）： 一季度布鲁斯品牌（广东地区）计划增长50%，实际增长20%，一季度行业整体负增长，可能接近--20%； 杭州地区： 一季度销售3400万元，同比增长50%，感受到一定行业下降压力； 河北中南部： 中南部地区销售一季度略有增长，个位数增速； 广州地区： 一季度杰克整体情况持平； 海外方面，一季度受到几个重点出口国大选影响，海外增速有所下降，但仍有增长，4月海外订单已开始明显恢复增长。

在行业增长压力较大的背景下，杰克4月以来，加大营销推广力度，目前正在全国范围内推广平缝机”体验“活动，即为潜在客户低价提供一台最新款A5/A6机器，后期还将推出包缝、绷缝等机型体验活动，预计该活动将为公司带来一大批新客户，加速市占率提升，仅杭州地区参与客户就达300余家。公司今年制定了丰富的营销体验活动，来拓展潜在客户，预计4月开始效果将会显现。

预测2019年收入49亿元，净利润5.9亿元，对应当前PE 20倍 。公司在行业中已经一枝独秀，没有竞争对手，未来市占率将持续快速增长，另一方面，服装设备的智能化改造将为整个行业注入新的增长动力， 我们预测一季度增长15%左右，市场已充分预期。作为毫无争议的全球缝制设备老大，我们认为当前较为低估，强烈推荐！

轨道交通： 轨道交通中城轨领域催化较多。 国家发改委于2019年4月8日公示《2019年新型城镇化建设重点任务》，要求在城市群和都市圈构建以轨道交通、高速公路为骨架的多层次快速交通网。之前中铁工业交流反映轨道交通行业存量项目有加速推进趋势，同时新批复项目在政府发债加速解决资金问题后启动速度也在加快。其中信号系统两大家中国通号及交控科技已申报科创板，是前两个轨道交通行业核心部件的企业，反映国家对轨道交通高端核心制造的重视， 我们已经发布了科创板系列专题四-交控科技：CBTC信号系统国产化佼佼者，欢迎索取深度报告及来电交流。

强烈推荐：恒立液压、三一重工、浙江鼎力、杰克股份、杰瑞股份、日机密封、金卡智能、中国中车、赢合科技 、伊之密 。 具体详见公司系列报告。

本周机械行业（共282个标的）周涨幅为2.46%，除机床工具与自动化板块略微下跌外，其余11个板块全部上涨，上涨幅度最大的前五名为船舶、港口器械（6.43%）、制冷、通风设备(6.07%)、专用设备(3.63%)、轨交设备(1.91%)、智能装备(1.82%)。

本周机械行业，行业PE(TTM)为46倍，PE（TTM）较高的四个细分板块为重型器械181倍、能源装备163倍、机床工具与自动化161倍、专用设备102倍，最低的三个细分板块为工程机械23倍、轨交设备28倍、电梯33倍。

【工程机械】

1、工程机械各品类3月销量数据总结： 挖掘机销量高达44278台刷新历史纪录，同比增长15.7%； 装载机销售17936台，同比增长12.9%； 推土机3月份销售1010台，环比增长142%； 平地机3月销量662台，同比下滑18.07%； 2月汽车起重机销售3108台，同比增长102%，高基数下持续高增长，环比增长16%。 3月，重型货车产销13.46万辆和14.88万辆，成为史上重卡销售冠军成绩。

2、湖南已成为中国最大工程机械产业基地： 工程机械产业总资产、营业收入和利润比重一直位于全国前列； 2018年主营业务收入约占全国总量的26%，稳居全国工程机械产业首位。

3、新加坡企业批量采购中联重科大型塔机： 2019德国宝马展上，中联重科与新加坡长运集团签署合作备忘录，达成10台T1200-64W大型塔机的合作。 塔机将用于新加坡正在大力推广的新型模块化建筑施工中。

【油气设备】