徐伟，
S1440514050001
事件
控股子公司深圳英威腾交通技术有限公司
9
月
12
日确定为深圳地铁
B
包
9
号线西延长线（南山区红树湾南站——航海路站，
36.03km
，
32
站）中标单位，预计中标金额
1.18
亿元。
简评
中标助力轨交业务，国内市场将成营收突破点
此次中标为公司轨交业务首单，我们认为，这主要得益于公司轨交牵引系统的高自主化率和广深地区区位优势，利好公司轨交业务的长期发展。在技术层面，公司生产的牵引系统已通过中国城市轨交技术装备委员会认证，牵引系统样车实现无故障累计运行
10
万公里。借以此次中标，未来公司轨交业务有能力向全国更多城市进行推广，轨交业务将成为公司新的营收增长点。
轨交市场发展空间广阔，年均需求量超
100
亿元
轨交业务为公司的新兴业务。中国轨道交通市场空间广阔，未来几年将进入快速增长阶段。按照各城市城轨、地铁发展规划，
2020
年全国将建成城轨，地铁
6,200
公里，
2050
年将建成
11,700
公里，占世界总里程一半以上。
2015
年
~2020
年全国轨道交通牵引与控制系统年均需求量约
100
亿元。
工控、轨交业务协同，产业布局更加合理
从去年第三季度开始，制造业的复苏带动工控自动化产业需求增长，同时，受益于
UPS
电源的市场增长和新能源汽车的国家政策推动，伺服、新能源车电控、光伏板块均实现增长，带动公司营收和利润的提升。未来期间，借力于主营业务的市场增长，预计公司营业收入将继续攀升。同时，费用管理方面已经初见成效，公司在
2017
年上半年始终保持费用率增幅低于收入增幅，公司将会继续保持此趋势，利润高速增长将可以持续。同时，公司逐步转让
EMC
等亏损业务，逐渐转向以工控、轨交为主营业务的新营业结构，借力于中标带来的轨交业务增长，我们认为，合理并相互协同的业务结构有利于保持公司未来期间的业务增长。
盈利预期：
预计
2017~19
年的
EPS
分别为
0.2
、
0.26
、
0.35
元，对应的
PE
分别为
39
、
30
、
23
倍，维持“买入”评级，目标股价
12.00
元。
