罗伯特·希勒：美国人对经济的悲观已是长期趋势

文/罗伯特·希勒（诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授）

今年是美国次贷危机爆发十周年，全球经济正在曲折中走向复苏。但 如果从美国10年期通胀保值国债（TIPS）的收益率来看，危机似乎并未远去。

2017 年5月，10年期TIPS收益率仅在0.5%的水平，远不及2009年金融危机末期近2%的水平。通胀保值国债是美国财政部发行的与消费者价格指数挂钩的债券。 诺贝尔经济学奖得主、耶鲁大学经济学教授罗伯特·希勒认为，人们愿意把自己的资金以如此低的利率锁定十年，表明大家对经济的悲观态度已经是一个长期趋势。

希勒在project-syndicate发表的专栏文章说，人们对经济持悲观态度的另一个重要体现是“长期停滞”（secular stagnation）这个词汇的再度兴起。“长期停滞”指的是经济持续保持疲软状态。2013年11月，美国前财政部长劳伦斯·萨默斯在国际货币金组织（IMF）的演讲中提到了这个词，随后，《纽约时报》专栏作家保罗·克鲁格曼（Paul Krugman）也用了这个词，从此一发不可收拾。

其实，“长期停滞”这个术语并不是萨默斯的发明。1938年12月，哈佛大学经济学家阿尔文·汉森在美国经济学会的讲话中首次提及这个词汇。根据汉森的解释， “长期停滞”的本质是“在襁褓时期已夭折的病态复苏、只能实现自我维持的经济萧条、会导致几乎不可克服的失业问题”。

汉森讲这番话的时候，1929年的大萧条快过去十年了，彼时第二次世界大战尚未打响。汉森预计美国经济的停滞将永远持续下去。第二年，二战爆发，停滞宣告结束。

汉森对于“大萧条”时期的长期停滞论是基于对美国人口出生率的判断。从1920年代末开始，美国出生率出现了大幅下降。汉森推断，出生率的继续下滑会使得经济停滞永久化，因为人们不需要在孩子身上花这么多钱，也觉得不必为未来进行那么多投资。

有意思的是，据世界银行统计，全球人口平均出生率在2008年金融危机后也有所下降。不过，低生育率并不完全是危机导致的特殊结果，因为出生率的下跌趋势已经持续了近大半个世纪。